La synchronisation entre la hausse des taux au Japon et la baisse des taux par la Réserve fédérale pourrait être gravement sous-estimée par le marché en termes d’impact.

Facile à dire, mais ce n’est pas seulement une question de chiffres de taux. Au cours des 30 dernières années, le capital mondial a pris l’habitude d’emprunter en yen, puis d’arbitrer à l’échelle mondiale — cette logique est maintenant fondamentalement remise en question. En comparaison, la baisse des taux par la Fed n’est qu’un ajustement de routine dans un rythme déjà établi, dont l’impact n’est pas du tout du même ordre de grandeur.

"Les attentes ont déjà été digérées" — cette affirmation est trop optimiste. D’un côté, le système de dette en yen doit être reconstruit, de l’autre, la liquidité en dollars continue de s’assouplir. Cette double pression pourrait entraîner une réallocation massive du capital mondial. En quelques semaines ? Bien trop court. Si la Fed continue de baisser ses taux, l’arbitrage massif libellé en dollars sera inévitablement accéléré — le volume de fonds impliqué dépasse largement ce qu’on peut qualifier de centaines de millions.

Le véritable tournant ne se produira que lorsque la liquidité franchira un certain seuil critique, permettant à de nouvelles classes d’actifs d’attirer une attention soutenue.

Dans ce processus, le Bitcoin est paradoxal. Il est né en dehors du système monétaire traditionnel, ce qui pourrait théoriquement lui permettre d’échapper à la pression des changements radicaux de la politique des "monnaies de référence" ; mais en réalité, il ne peut pas échapper au destin des actifs libellés en dollars, et reste sous pression lorsque la liquidité se resserre. La question clé est : combien de temps les institutions mettront-elles à le considérer comme une véritable "allocation à long terme" ? C’est peut-être cela qui constituera le véritable déclencheur de sa prochaine phase.

Le cycle de réduction de moitié a encore un impact, mais je pense que sa régularité sera atténuée lors de la prochaine fois. Par rapport à ces narrations qui nécessitent encore du temps pour être vérifiées, le Bitcoin offre quelque chose de plus proche de l’essence financière : une logique claire, des règles transparentes, et la capacité de réduire considérablement les coûts de recherche pour les institutions. Lors de la prochaine phase, il pourrait très bien devenir le premier choix des capitaux priorisant l’efficacité.

Enfin, la patience et la gestion des risques sont essentielles. Dans la prochaine vague d’actifs, la situation des détenteurs de tokens sera différente. Mais à condition de survivre jusqu’à ce jour.