L'attitude de la SEC évolue-t-elle ? Analyse des huit enjeux clés de la réforme de la structure du marché des cryptomonnaies

【Blocktivity】Récemment, une action de la SEC américaine a attiré l’attention du marché. Le 17 décembre, la commissaire de la Securities and Exchange Commission (SEC) Hester Peirce a publié une déclaration, en collaboration avec le département des échanges et du marché, sous la forme d’un FAQ, sollicitant l’avis du marché sur les questions relatives aux échanges de crypto-actifs sur la Bourse nationale (NSE) et les systèmes de négociation alternatifs (ATS).

Le cœur de cette déclaration est clair — il concerne la réglementation des titres de crypto-actifs ainsi que l’organisation des transactions et des règlements pour les « titres-crypto-actifs non-titres ». Peirce indique dans la déclaration que l’équipe de la SEC est prête à collaborer étroitement avec les acteurs du marché pour promouvoir une normalisation des transactions sur des plateformes sous réglementation efficace.

Mais ce qui mérite vraiment d’être souligné, c’est un point de vue que Peirce a soulevé : le marché a un besoin urgent de règles de structure de marché plus transparentes et plus claires. Comment comprendre cela ? C’est-à-dire qu’il faut à la fois protéger les investisseurs, maintenir l’ordre du marché, tout en évitant de surcharger excessivement les entreprises innovantes avec la réglementation. Elle a également souligné que le Regulation ATS (réglementation des ATS) et le Regulation NMS (réglementation de la microstructure du marché), adoptés en 1998, peuvent sembler dépassés face aux crypto-actifs et à la technologie blockchain.

Sur cette base, les principaux sujets de consultation publique de la SEC cette fois-ci incluent :

Premier point : l’accès et l’innovation. Peut-on réduire les barrières à l’entrée pour les plateformes de titres de crypto-actifs et de paires de négociation associées ? Comment encourager davantage de projets innovants à participer dans un cadre conforme ?

Deuxième point : le coût. La réglementation actuelle du Reg NMS et du Reg ATS impose-t-elle des coûts de conformité disproportionnés pour la négociation de crypto-actifs ? En d’autres termes, certains règlements sont-ils devenus obsolètes ou peu adaptés au marché crypto ?

Troisième point : la conception du système. Est-il nécessaire de créer un formulaire Form ATS spécifique pour les « ATS crypto » ou d’ajuster le régime actuel de divulgation d’informations ?

Quatrième point : la divulgation d’informations. La divulgation d’informations pour les ATS crypto est actuellement principalement non publique. Devrait-on faire intervenir la SEC dans la vérification ou établir un mécanisme de divulgation publique ? Cela soulève la question de l’équilibre entre transparence et vie privée.

Cinquième point : l’innovation technologique. Étant donné que la blockchain et les données on-chain ont une traçabilité intrinsèque, est-il encore nécessaire de maintenir l’exigence de dépôt trimestriel Form ATS-R ? Peut-on utiliser les données on-chain pour remplacer le mécanisme traditionnel de dépôt ?

Sixième point : la conversion d’actifs. Lorsqu’il existe une grande quantité d’actifs non-dollars sur le marché, comment établir une méthode claire et conforme pour convertir ces actifs en dollars ? Cela est crucial pour les transactions transfrontalières en crypto.

Septième point : la gestion des risques et la conformité. Comment garantir la confidentialité des informations de transaction, tout en contrôlant les risques systémiques (Rule 15c3-5) et en assurant la conformité du système (Reg SCI), sans tomber dans une réglementation excessive ?

Huitième point : la protection des développeurs individuels. Comment éviter que le cadre réglementaire ne freine le développement de logiciels par des particuliers, l’utilisation d’outils automatisés ou la négociation décentralisée ? Cela concerne l’équilibre entre l’esprit open source et la régulation.

Peirce insiste sur le fait que ces questions ne sont pas de simples discours, mais qu’elles auront un impact direct sur l’élaboration des politiques par le groupe de travail sur la cryptographie de la SEC. De plus, l’autorité de régulation a clairement indiqué qu’elle était prête à écouter les suggestions de toutes les parties du marché, dans le but d’améliorer globalement le cadre réglementaire des NSE et ATS dans le contexte des crypto-actifs.

L’interprétation du marché de cette déclaration est la suivante : la SEC montre une attitude relativement ouverte concernant la réforme de la structure du marché des échanges de crypto-actifs. Plutôt que de parler d’un relâchement réglementaire, il s’agit plutôt de chercher un cadre de règles mieux adapté aux caractéristiques du marché crypto. Pour les plateformes de négociation, les développeurs et les acteurs du marché, cela signifie qu’une fenêtre de dialogue s’ouvre.