Les actions de cannabis méritent-elles une seconde attention ? Ce que la dynamique récente révèle aux investisseurs

La réalité : pourquoi les actions liées au cannabis ont déçu

Depuis des années, les actions liées au cannabis sont une leçon de prudence dans le monde de l’investissement. Le contraste est frappant : alors que le S&P 500 a presque doublé au cours des cinq dernières années, l’ETF AdvisorShares Pure US Cannabis (MSOS) a chuté de 77 %. Tilray Brands (NASDAQ : TLRY), l’un des noms les plus reconnus du secteur, illustre cette volatilité — malgré une hausse de 27 % cette année et l’atteinte de nouveaux sommets sur 52 semaines, son rendement sur trois ans affiche un résultat négatif désastreux de -46 %.

Pourtant, quelque chose a changé ces dernières semaines. Alors que les discussions gouvernementales s’intensifient autour d’un éventuel reclassement du cannabis vers une catégorie inférieure, le sentiment des investisseurs commence à se réchauffer. Est-ce enfin le moment de reconsidérer les actions liées au cannabis comme une addition à un portefeuille ?

Le catalyseur de la réforme : ce qui pourrait tout changer

Le statut fédéral du cannabis reste la principale contrainte limitant sa croissance. Actuellement classé en Schedule I aux côtés du LSD et de l’héroïne, le cannabis ne peut pas légalement franchir les frontières d’un État à l’autre. Cette fragmentation oblige les entreprises à opérer de manière inefficace sur des marchés fragmentés. Même des acteurs majeurs comme Tilray, basé au Canada, sont interdits de participer directement au marché américain et doivent recourir à des stratégies indirectes comme les investissements dans des sociétés d’alcool.

Un éventuel passage en Schedule III pourrait être révolutionnaire. Ce reclassement signifierait une reconnaissance médicale et débloquerait des avantages fiscaux cruciaux. Selon les dispositions actuelles de l’article 280E du code fiscal, les entreprises de cannabis ne peuvent pas déduire leurs dépenses commerciales ordinaires, ce qui gonfle artificiellement leur taux d’imposition effectif. Un reclassement permettrait d’égaliser la situation, doublant potentiellement la rentabilité des opérateurs multi-États du jour au lendemain.

Au-delà des avantages fiscaux, le statut Schedule III pourrait accélérer les initiatives de recherche de la FDA et transformer fondamentalement la perception des investisseurs, passant d’un pari spéculatif à un secteur légitime.

La vision de l’évaluation : opportunité ou piège ?

Malgré les récents rebonds, les actions liées au cannabis restent fortement sous-évaluées. La capitalisation boursière de Tilray s’est contractée, passant d’un pic de près de $17 milliard en début 2021 à environ 1,8 milliard de dollars aujourd’hui. L’action se négocie à seulement 1,8 fois ses ventes sur les douze derniers mois et 1,2 fois sa valeur comptable — des évaluations qui traduisent un scepticisme extrême quant aux perspectives futures.

Ce discount profond crée un paradoxe : soit le marché intègre correctement une probabilité quasi nulle de réforme, soit un potentiel de hausse significatif attend des investisseurs patients misant sur un changement de politique. La précedente historique invite à la prudence. Plusieurs projets de loi de réforme du cannabis ont émergé puis disparu. La rhétorique gouvernementale ne garantit pas une action législative.

Prendre la décision d’investissement

Investir dans les actions liées au cannabis demande une auto-évaluation honnête. Il s’agit de positions spéculatives réservées uniquement aux investisseurs ayant une tolérance au risque élevée et des capitaux qu’ils peuvent se permettre de perdre pendant des années sans paniquer.

La question fondamentale n’est pas de savoir si les actions peuvent rebondir si une réforme survient — elles le feraient probablement. La vraie question est de savoir si vous croyez que la réforme arrivera assez vite pour justifier l’attente, et si vous pouvez supporter la volatilité en attendant.

Pour la majorité des investisseurs, une approche mesurée d’attente et d’observation reste prudente. Gardez du cash, surveillez les développements politiques, et préparez-vous à agir de manière décisive si une véritable dynamique législative se matérialise. La reprise du secteur du cannabis n’est pas inévitable, mais elle n’est pas non plus impossible. Cette incertitude mérite du respect.