#永续合约 Voir Hyperliquid et OKX lancer ces jours-ci des contrats à terme STABLE, avec un effet de levier allant de 3x à 50x, la première pensée qui m’est venue à l’esprit est — cette scène me semble familière.

Revenons à la période de 2017-2018, lorsque les contrats à terme perpétuels ont été lancés pour la première fois, les échanges lançaient aussi une série de nouveaux produits à tour de rôle, craignant de prendre du retard sur leurs concurrents. À cette époque, tout le monde suivait la tendance, avec des leviers de plus en plus élevés et des paires de trading de plus en plus denses. Et qu’est-ce qui s’est passé ? Beaucoup de petits investisseurs ont été attirés par l’appât du levier élevé, pour ensuite être liquidés lors de mouvements extrêmes du marché. Les exchanges ont fait fortune, mais les comptes des utilisateurs ont été réduits en miettes à force de liquidations successives.

Cette fois, le STABLE apparaît comme sous-jacent dans les contrats à terme perpétuels, ce qui semble logique — après tout, c’est une stablecoin, avec une volatilité relativement contrôlée. Mais c’est justement là que réside le danger. L’histoire nous montre que plus un produit paraît "stable", plus il incite à baisser la garde et à augmenter le levier. 50x de levier peut sembler fou, mais une fois que l’échange l’autorise, il y aura forcément des utilisateurs pour l’utiliser.

Le paysage prospère actuel n’est pas une mauvaise chose, mais il faut se rappeler : derrière chaque lancement de nouveau produit, il y a les leçons sanglantes d’un cycle précédent. Dans la rotation du marché, la logique de compétition entre exchanges n’a pas changé, tout comme la nature humaine avide. Il ne faut pas se laisser séduire uniquement par le rendement quand il faut faire preuve de prudence.