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【La Réserve fédérale est divisée 9:3, cette série de baisses de taux est vouée à n'être qu'un feu de paille】

La décision du 10 décembre a complètement déchiré l'intérieur de la Réserve fédérale : 9 voix en faveur d'une baisse de 25 points de base, 3 représentants hawkish (Bowman, Cook, Waller) ont voté contre. La phrase de Powell "le risque pour l'emploi est plus grand" a été décisive, mais d'après le graphique des points, la prévision des taux d'intérêt futurs par l'ensemble du comité montre un écart de 170 points de base - c'est la situation la plus divisée depuis 2005.

Le marché était en effet en effervescence à ce moment-là. Le Bitcoin a franchi les 110 000, l'or a flambé, l'indice du dollar a chuté en réponse, et le renminbi s'est apprécié. Les ETF sur l'or ont attiré 1,4 milliard en une journée. Mais le problème est arrivé : les données non agricoles ont été révisées à la baisse de 818 000, tandis que le PCE de base a rebondi, et les plaintes des faucons "nous sommes arrivés trop tôt" ne cessent d'affluer. De plus, Trump a publié trois tweets sous pression, rendant l'ensemble du processus de décision plus semblable à un compromis politique qu'à une rationalité économique.

Les risques derrière la frénésie se propagent. Les attentes d'inflation augmentent discrètement, et le marché des swaps parie que le PCE atteindra 2,6 % en 2026. L'effet de levier des fonds privés explose, la bulle de crédit gonfle, et les défauts dans l'immobilier commercial atteignent un niveau record en près de dix ans. En Chine, l'écart de taux se réduit, les flux de capitaux entrants du nord afflux massivement, mais les actions A ouvrent haut avant de redescendre - comme si elles n'avaient reçu qu'une "expression de sympathie émotionnelle".

Revenons aux gens ordinaires. Les taux d'intérêt des prêts hypothécaires ont effectivement baissé, mais les prix des logements ont augmenté encore plus rapidement, et 62 % des primo-accédants ne peuvent toujours pas acheter de maison. Les géants de l'IA s'accaparent le capital, tandis que le crédit des petites entreprises est gelé.

Dans 49 jours, c'est de nouveau le FOMC, et à ce moment-là, les munitions de Powell seront presque épuisées. Il a dit en silence "faire seulement ce qui est juste à l'instant présent", mais le marché a déjà vu clair : le cycle de baisse des taux pourrait être en fin de course, et un prochain cygne noir se prépare dans l'ombre.