PANW surpasse CSCO : les leaders de la cybersécurité aux États-Unis font face à des trajectoires de croissance différentes en 2025

Lors de la comparaison de Palo Alto Networks (PANW) et Cisco Systems (CSCO), deux forces dominantes sur le marché de la cybersécurité aux États-Unis, le récit va bien au-delà des métriques de surface. Bien que les deux entreprises surfent sur la vague de l'expansion de l'industrie—prévue à un taux de croissance annuel composé de 12,45 % d'ici 2030—leur élan raconte des histoires résolument différentes.

Le décalage de valorisation qui compte

Voici où la psychologie des investisseurs entre en conflit avec la réalité financière. Cisco Systems se négocie actuellement à un ratio prix/ventes à terme de 4,89X, ce qui le fait apparaître comme une bonne affaire par rapport au multiple de Palo Alto Networks de 12,61X. Depuis le début de l'année, CSCO a bondi de 27,5 %, dépassant le gain de 1,7 % de PANW. En surface, Cisco semble être le gagnant.

Mais ce récit se renverse lorsque vous examinez ce qui motive ces valorisations. La prime de PANW reflète des attentes de croissance agressives, et non une surévaluation. Le marché intègre un potentiel d'expansion explosif sur plusieurs fronts—un pari qui semble de plus en plus justifié par l'exécution opérationnelle.

Croissance des revenus : Où PANW prend de l'avance

La divergence devient nette lors de l'analyse des projections fiscales 2026-2027 :

Palo Alto Networks prévoit une croissance des revenus et du bénéfice par action de 13 % et 13,2 % respectivement pour l'exercice 2026, avec une expansion de 13,5 % et 13,2 % pour les deux indicateurs en 2027. La stratégie de plateforme de PANW—la consolidation de multiples outils de sécurité en solutions unifiées—favorise une pénétration plus profonde des clients. L'entreprise a ajouté environ 60 nouveaux clients de la plateforme au cours du dernier trimestre, tandis que le nombre de clients générant plus de $10 millions en NGS ( Next Gen Security) de revenus récurrents annuels a doublé pour atteindre 50 comptes, signalant des relations de plus en plus durables et des tailles de contrats en expansion.

Cisco Systems, en revanche, fait face à des vents contraires de croissance plus lents avec des projections de revenus et de bénéfices par action pour l'exercice 2026 de seulement 7,3 % de croissance d'une année sur l'autre, ralentissant à 3,6 % d'expansion des revenus pour l'exercice 2027. Cela reflète des défis structurels plutôt qu'une faiblesse cyclique.

Le mélange des affaires révèle une tension sous-jacente

Le segment SASE de PANW ( a augmenté de 34 % en termes de ARR au cours du dernier trimestre, représentant l'initiative à la croissance la plus rapide de l'entreprise. Un exemple marquant : une grande agence gouvernementale américaine a signé un contrat SASE de ) millions couvrant 60 000 postes en passant d'un fournisseur historique. Cela démontre non seulement l'acquisition de nouveaux clients, mais aussi un déplacement significatif des concurrents établis.

Parallèlement, les revenus de sécurité de Cisco Systems ont diminué de 2 % d'une année sur l'autre au cours de son dernier trimestre. Le coupable ? Un défi à double voie : l'érosion de la demande pour les produits hérités et le changement stratégique de Splunk des licences sur site vers des abonnements cloud. Bien que le cloud soit stratégiquement judicieux, il impose des coûts d'acquisition de clients en avance et reporte la reconnaissance des revenus, créant un frein à court terme. Cisco a ajouté près de 3 000 clients pour de nouveaux produits de sécurité ou des produits renouvelés, mais cette croissance ne compense pas encore le déclin des offres traditionnelles.

Les objectifs de revenus futurs signalent une divergence de confiance

PANW vient d'augmenter sa prévision de revenus annuels récurrents NGS à long terme à $33 milliards d'ici l'exercice 2030, contre un objectif précédent de $20 milliards. Cette révision - faite en cours de route plutôt que de manière opportuniste - suggère une confiance interne dans l'exécution et la capacité d'absorption du marché. Comparez cela à la posture plus prudente de CSCO concernant sa trajectoire de sécurité au milieu de la rationalisation continue des produits hérités.

La Thèse d'Investissement Aujourd'hui

Pour Palo Alto Networks : Le multiple de valorisation plus élevé reflète un véritable élan opérationnel. Les clients consolidant la dispersion des fournisseurs autour de la plateforme de PANW, les contrats en expansion avec les comptes existants et les succès dans le secteur gouvernemental offrent une visibilité des revenus qui justifie des prix premium.

Pour Cisco Systems : Le multiple plus bas et l'appréciation récente du prix présentent un piège à valeur classique. Le gain de 27,5 % depuis le début de l'année masque une accélération de la croissance sous-jacente plus lente et des vents contraires liés au mix de produits. À moins que les initiatives alimentées par Splunk et les commandes de pare-feu de nouvelle génération n'accélèrent de manière significative, CSCO pourrait avoir du mal à soutenir les évaluations actuelles.

Dans le paysage de la cybersécurité aux États-Unis, où la pression réglementaire et les vecteurs de menaces complexes continuent de stimuler les dépenses, la capacité démontrée de PANW à capturer des parts de marché et à élargir les relations existantes en fait un point d'entrée plus convaincant malgré son multiple de valorisation plus élevé.