K33 Research : Le décalage entre le prix et les fondamentaux du Bitcoin en 2025 pourrait préparer le terrain pour une reprise en 2026

En bref

K33 Research affirme que le BTC a sous-performé en 2025 malgré des fondamentaux plus solides et une adoption institutionnelle croissante, considérant le décalage entre le prix et les fondamentaux ainsi que la redistribution de la propriété comme préparant le terrain pour une éventuelle reprise en 2026.

K33 Research, la division de recherche de la société d'actifs numériques K33, a publié un examen des développements du marché au cours de l'année écoulée. Le rapport caractérise 2025 comme une période paradoxale pour Bitcoin, notant que bien que les fondamentaux se soient renforcés, le BTC a sous-performé par rapport à d'autres grandes classes d'actifs. La divergence entre le prix et les fondamentaux est considérée comme créant des opportunités potentielles, avec 2026 attendu pour fournir des conditions propices à une reprise du BTC.

Selon l'analyse, la performance du Bitcoin en 2025 était particulièrement détachée des gros titres du marché, en grande partie à cause d'une importante vente par des investisseurs précoces et des déséquilibres temporaires dus à des bulles isolées et à des événements de levier. Cette sous-performance s'est produite même alors que des développements institutionnels et gouvernementaux majeurs avaient lieu, y compris la création d'une réserve stratégique de Bitcoin par la plus grande économie du monde et un accès institutionnel plus large au marché. Le rapport suggère qu'un tel décalage entre les prix et les fondamentaux signale souvent une opportunité.

K33 Research souligne que le pessimisme du marché a augmenté, en partie influencé par des cycles historiques de quatre ans, mais met en garde contre une trop grande dépendance aux modèles cycliques. Les cycles passés étaient façonnés par des facteurs tels que les hausses de taux d'intérêt et des attentes institutionnelles non satisfaites, tandis qu'en 2025, de nombreuses ambitions précédentes ont été réalisées, y compris une participation institutionnelle accrue et des évolutions politiques favorables à l'adoption des cryptomonnaies.

En regardant vers 2026, les analystes prévoient un environnement macroéconomique plus expansionniste, y compris une politique monétaire potentiellement accommodante, ce qui pourrait favoriser des actifs rares comme le Bitcoin. Bien que les modèles fractals historiques suggèrent de la prudence, le contexte plus large d'une amélioration des fondamentaux et de conditions favorables positionne le Bitcoin pour un potentiel de hausse dans l'année à venir.

Le secteur des cryptomonnaies se développe au milieu des changements réglementaires et des douleurs émergentes dans l'adoption grand public

Le secteur des cryptomonnaies a connu une croissance au cours de l'année passée. Le gouvernement américain a établi ses propres réserves de bitcoin, tandis que les fonds de pension d'État à Abu Dhabi et au Luxembourg ont alloué entre un et trois pour cent de leur capital au bitcoin, et Harvard a fait une allocation similaire au sein de sa dotation. Les institutions financières traditionnelles adoptent également de plus en plus les crypto-monnaies, Morgan Stanley et Bank of America permettant jusqu'à quatre pour cent de bitcoin dans certains portefeuilles opportunistes, et JP Morgan autorisant certains clients à utiliser des cryptomonnaies comme garantie pour des prêts.

Ces développements ont été facilités par l'évolution des cadres réglementaires. La zone euro a mis en œuvre des réglementations complètes, les États-Unis ont adopté une législation régissant les stablecoins, et une législation crypto plus large est attendue début 2026. Des règles plus claires ont abaissé les barrières à l'entrée pour les grandes institutions financières, transformant un marché autrefois considéré comme radical et non réglementé en un élément reconnu de l'infrastructure financière traditionnelle.

Tous les premiers adoptants n'embrassent pas l'intégration du Bitcoin dans la finance traditionnelle

K33 Research note que le Bitcoin reste une réserve de valeur numérique rare qui fonctionne indépendamment des gouvernements, des banques centrales et des intermédiaires, une caractéristique qui a initialement attiré les premiers adopteurs à la fois comme alternative technologique et, pour certains, comme une forme de protestation contre les systèmes financiers traditionnels. Aujourd'hui, le Bitcoin continue de fonctionner de la même manière : il peut être conservé dans des portefeuilles privés et transféré librement à travers le monde. Cependant, l'écosystème environnant a évolué de manière significative. Les achats nécessitent désormais une vérification d'identité, et le trading sera bientôt possible par l'intermédiaire de banques établies, dont certaines ont été précédemment soutenues par des renflouements d'État lors de crises financières.

Cette intégration accrue peut aider à expliquer pourquoi de nombreux premiers détenteurs ont commencé à vendre. Depuis janvier 2024, environ 20 % des UTXO Bitcoin âgés de plus de deux ans ont été déplacés, reflétant à la fois la prise de bénéfices après des gains substantiels et les réponses à l'évolution de la structure du marché du Bitcoin. Malgré cette vente, la redistribution de la propriété a renforcé le marché. La pression de vente des premiers grands détenteurs a été absorbée, et le Bitcoin est désormais réparti entre plus de participants, beaucoup établissant de nouveaux prix d'entrée, réduisant ainsi la probabilité de nouvelles ventes concentrées. Pendant ce temps, le prix du Bitcoin par rapport aux indices boursiers mondiaux a chuté à des niveaux non vus depuis avant l'élection présidentielle américaine, un événement qui a marqué le début d'une nouvelle phase dans le développement du secteur.