## Sprouts Farmers Market : Quand la force opérationnelle rencontre le scepticisme du marché

Le décalage entre les fondamentaux d'entreprise et la performance des actions n'a que rarement été aussi visible que dans **Sprouts Farmers Market (NASDAQ: SFM)**. Malgré une solide dynamique opérationnelle, le détaillant a été confronté à des vents contraires importants en 2025, avec une baisse des actions d'environ 50 % par rapport aux récents sommets. Pourtant, un examen plus attentif révèle une entreprise fonctionnant sur plusieurs cylindres sur le plan opérationnel, soulevant d'importantes questions sur le fait que le marché a peut-être trop exagéré à la baisse.

## La réalité opérationnelle contredit l'action du prix des actions

Enlevez le graphique boursier et l'activité de Sprouts raconte une histoire captivante. Pour 2025, la direction prévoit :

- **Croissance des ventes de 14 %**
- **Expansion des ventes dans les magasins comparables de 7 %** ( avec une modération potentielle au T4 à 1 % en raison de la prudence des consommateurs)
- **Croissance du bénéfice par action de 40 %**
- **Expansion de la capacité de stockage de 8 %**

Ce ne sont pas des chiffres d'un détaillant en difficulté. Sprouts opère dans le segment des épiceries spécialisées, adoptant un positionnement premium grâce à son accent sur des produits axés sur les attributs et soucieux de la santé : options biologiques, sans gluten, non-OGM, casher, véganes et à base de plantes. Cette stratégie de niche s'est avérée remarquablement durable à travers les cycles économiques.

Entre 2022 et 2024, l'entreprise a presque doublé à la fois son revenu net et son flux de trésorerie disponible tout en maintenant une croissance annuelle des ventes constante de 10 %. L'entreprise est manifestement plus forte qu'elle ne l'était il y a trois ans. Pourtant, le marché a puni l'action, la faisant sous-performer le S&P 500 de près de 60 % au cours des douze derniers mois.

## Un masque de trois ans de gains masqué par des turbulences récentes

Prendre du recul pour adopter une perspective de trois ans révèle une toute autre histoire. Malgré le récent recul de 50 %, **Sprouts a tout de même enregistré environ 146 % de rendements totaux** sur trois ans, presque le double de la performance du S&P 500. Cette performance reflète l'enthousiasme initial du marché concernant les améliorations opérationnelles qui ont depuis laissé place au scepticisme.

Une grande partie de cette volatilité provient des fluctuations de valorisation plutôt que d'une détérioration fondamentale. Le multiple prix/bénéfice de l'entreprise s'est considérablement élargi jusqu'en 2024 alors que les investisseurs la traitaient comme une action de croissance, pour ensuite se comprimer fortement en 2025 lorsque le sentiment a changé. Le marché a oscillé entre un optimisme excessif et un pessimisme injustifié sans que l'activité sous-jacente ne change fondamentalement de cap.

## La Fondation : Mouvements Stratégiques de 2021 à 2022

Les graines de la force opérationnelle actuelle de Sprouts ont été semées au cours de deux années apparemment calmes. Entre 2021 et 2022, l'entreprise :

- Deux de ses sept centres de distribution sont désormais achevés, positionnant la chaîne d'approvisionnement pour une croissance durable.
- Les ventes de commerce électronique et de marques privées ont dépassé 10 % du chiffre d'affaires total
- Passé à des formats de magasin plus petits, accélérant l'économie unitaire et le retour sur capital
- A repris son programme agressif de rachat d'actions, réduisant le nombre d'actions de 17 % depuis le début.

Ces initiatives ont reçu une attention modeste de la part des investisseurs à l'époque. Pourtant, chacune est devenue fondamentale pour l'avantage concurrentiel de Sprouts. Le programme de rachat, en particulier, a amplifié la croissance par action au-delà de l'expansion des bénéfices organiques.

## Pourquoi les niveaux d'évaluation actuels invitent à la réflexion

Négocié à seulement 16 fois les bénéfices futurs après le récent déclin, **Sprouts semble bon marché par rapport à sa trajectoire de croissance et sa rentabilité**. L'entreprise bénéficie de :

- Magasins de petite taille très rentables avec une économie unitaire supérieure
- Réduction continue du nombre d'actions par le biais de rachats
- Forts indicateurs de satisfaction client et fidélité à la marque
- Nouveau catalyseur de son programme de fidélité Sprouts Rewards récemment lancé

Il y a une décennie, Sprouts a trébuché lors de son introduction en bourse. Au cours des dix années suivantes, elle s'est transformée en un créateur de richesse multiplié par plusieurs. Alors que les prix des actions fluctuent en fonction du sentiment, les flux de trésorerie, les bénéfices et les initiatives stratégiques ne vont ici que dans une seule direction : à la hausse.

## La conclusion

**Les investisseurs axés sur la création de richesse à long terme devraient distinguer le pessimisme temporaire du marché et la détérioration durable des entreprises.** Sprouts présente des preuves claires du premier, pas du second. À des valorisations actuelles, la dynamique risque-rendement favorise l'accumulation pour le capital patient avec un horizon de trois à cinq ans.