La tendance à la dépréciation du yen japonais ne s'est pas arrêtée ! Le signal d'assouplissement de la banque centrale renforcé, les investisseurs se tournent vers la barre des 160.

Les attentes de hausse des taux de la Banque du Japon se sont poursuivies, mais avec un report, et avec le lancement imminent d’un vaste plan de dépenses fiscales gouvernemental, le marché reste généralement pessimiste quant à l’avenir du yen. Plusieurs stratégistes prévoient que le yen pourrait encore s’affaiblir, le seuil des 160 pourrait devenir la prochaine étape à tester.

Le report de la hausse des taux renforce les anticipations de dépréciation

Le gouverneur de la Banque du Japon, Haruhiko Kuroda, a laissé entendre qu’une hausse des taux pourrait intervenir en décembre, mais le signal de politique monétaire devient de plus en plus flou. Selon les dernières prévisions du marché, la probabilité d’une hausse en décembre est de seulement 28 %, tandis que celle d’une hausse en janvier prochain est de 42 %, ce qui indique que le cycle d’assouplissement monétaire s’est prolongé et est désormais une évidence pour le marché.

Le conseiller économique de la Première ministre, Sanae Takaichi, a déclaré que les dépenses fiscales devraient primer sur l’ajustement de la politique monétaire, et que la probabilité d’une hausse des taux par la Banque du Japon avant mars de l’année prochaine est très faible. Cette déclaration a complètement détruit les attentes du marché concernant une hausse des taux à court terme.

Un plan de relance massif provoque une vague de dépréciation

Le 19 novembre, le rendement des obligations japonaises à 10 ans a atteint 1,78 %, un sommet depuis 2008. La même journée, le résultat de l’enchère des obligations à 20 ans a été décevant, ce qui a commencé à inquiéter les investisseurs quant à la possibilité que le gouvernement lance un plan de dépenses fiscales de grande ampleur.

Le plan de relance économique de Sanae Takaichi sera dévoilé le 21 novembre, avec un budget estimé à plus de 17 trillions de yens. Cela a renforcé davantage les anticipations de dépréciation du yen. Yuji Goto, stratégiste en devises chez Nomura Securities, a déclaré : « Les investisseurs ont déjà perçu la tendance à l’expansion fiscale, craignant que la Banque du Japon ne reporte la hausse des taux, et ont commencé à vendre massivement le yen. »

Les capitaux spéculatifs continuent de tester la limite du gouvernement

L’économiste de Barclays pense que la position politique de Sanae Takaichi est proche de « l’économie d’Abe », et que le yen restera sous pression. Étant donné la sensibilité du yen face aux risques fiscaux, une expansion fiscale supplémentaire devrait maintenir le dollar à un niveau élevé face au yen. La banque recommande aux investisseurs de continuer à privilégier le dollar face au yen.

Francesco Pesole, stratégiste en devises chez ING Group, a déclaré : « Les spéculateurs continuent d’acheter clairement le dollar contre le yen, testant sans cesse la tolérance du gouvernement japonais. L’effet des avertissements oraux du gouvernement devient de plus en plus limité. » Il prévoit que le yen pourrait encore subir une pression à la baisse, le seuil des 160 pouvant devenir un support à court terme.

Le dollar face au yen approche actuellement le niveau de 156, le yen continuera-t-il de se déprécier ? D’après les signaux de la politique de la banque centrale, l’ampleur des dépenses fiscales, et l’afflux continu de capitaux spéculatifs, il semble difficile pour le yen de inverser sa tendance baissière à court terme.