Qu'est-ce que le versement de dividendes ? Quel est le meilleur choix entre le versement en espèces et l'attribution d'actions ? Guide essentiel pour les investisseurs

Question

Les investisseurs qui détiennent des actions cotées en bourse attendent naturellement de partager les résultats opérationnels de l’entreprise. Lorsqu’une société réalise des bénéfices importants, rembourse ses dettes et compense ses pertes passées, elle redistribue une partie de ses profits sous forme de dividendes aux actionnaires. Ce mécanisme de distribution se divise essentiellement en deux catégories : d’une part, la distribution en espèces directe, et d’autre part, l’émission gratuite d’actions supplémentaires. Quelle est la méthode de distribution la plus adaptée aux investisseurs ? Cet article analysera en profondeur la logique de fonctionnement, le mode de calcul, ainsi que la manière de déterminer quelle distribution est la plus avantageuse pour soi.

Qu’est-ce qu’un dividende ? La différence essentielle entre les deux modes de distribution

Dividende désigne l’action par laquelle une société cotée répartit périodiquement ses bénéfices aux actionnaires, la quantité distribuée dépendant du pourcentage de détention et des statuts de la société.

Les dividendes se divisent en deux grandes catégories :

Dividende en espèces (distribution en cash, dividendes en actions) : la société verse directement de l’argent sur le compte de l’investisseur. L’investisseur reçoit immédiatement des fonds réels, mais doit payer des impôts, dont le taux dépend de la durée de détention.

Distribution d’actions gratuites (dividendes en actions) : la société émet gratuitement de nouvelles actions aux investisseurs, augmentant directement leur nombre d’actions détenues. Aucun impôt n’est dû, mais le capital total augmente, ce qui dilue la valeur de chaque action.

Le choix entre ces deux modes de distribution dépend de la situation financière de l’entreprise. La distribution en cash nécessite des réserves de liquidités suffisantes et ne doit pas nuire à la liquidité, ce qui constitue une barrière relativement élevée ; à l’inverse, la distribution d’actions gratuites est beaucoup plus flexible, pouvant être mise en œuvre dès lors que les conditions sont remplies, même si la société manque de liquidités.

Quand la distribution a-t-elle lieu ? Explication du processus de distribution

La majorité des sociétés cotées adoptent un régime de dividendes annuels, très courant sur le marché taïwanais, tandis que sur le marché américain, la distribution trimestrielle est la norme. Le plan de distribution doit être approuvé lors de l’assemblée générale des actionnaires et publié dans les rapports financiers.

Quatre dates clés pour la distribution de dividendes

Date d’annonce : la société annonce la distribution, le marché prend connaissance du détail du plan.

Date d’enregistrement : la société détermine quels actionnaires bénéficieront du dividende pour cette période. Tant que vous détenez des actions à cette date (incluse), vous pouvez recevoir le dividende.

Date de détachement (ex-dividende) : généralement le jour suivant la date d’enregistrement. Acheter des actions à partir de cette date ne permet pas de bénéficier du dividende, mais si vous détenez déjà des actions, leur détention à cette date n’affecte pas le droit de recevoir le dividende.

Date de paiement : la société verse officiellement le dividende, l’argent est crédité ou les actions sont distribuées.

Comment calculer le dividende ? Trois scénarios illustrés

Scénario 1 : Distribution en espèces pure

Exemple : une société verse 5,2元 par action à un investisseur détenant 1000 actions

Calcul : 1000 actions × 5,2元 / action = 5200元 de dividende en espèces

Après déduction de l’impôt (supposons 5%) : 5200 × 0,95 = 4940元

Scénario 2 : Distribution d’actions gratuites

Exemple : une société distribue 1 action gratuite pour 10 actions détenues, l’investisseur détient 1000 actions

Calcul : (1000 ÷ 10) × 1 = 100 actions gratuites

Après distribution, le total d’actions détenues : 1000 + 100 = 1100 actions

Scénario 3 : Distribution mixte en espèces et en actions

Une société distribue à la fois des actions gratuites et de l’argent liquide, par exemple 1 action gratuite pour 10 actions, et 1元 en cash

Contenu de la distribution : 100 actions gratuites + 1000元 en cash (pour 1000 actions × 1元 / action)

Interprétation du phénomène de « détachement » de l’action après distribution

Après l’annonce du dividende, le prix de l’action baisse nettement, ce qui n’est pas négatif, mais une manifestation du mécanisme de détachement.

Qu’est-ce que le détachement ?

Après la distribution en cash, la valeur nette comptable totale de la société diminue, et la valeur nette par action baisse en conséquence, entraînant une baisse du prix de l’action.

Formule du prix de détachement : prix de clôture à la date d’enregistrement - montant du dividende en espèces par action

Exemple : prix de l’action 66元, dividende par action 1元 → prix de détachement le lendemain = 66 - 1 = 65元

Qu’est-ce que le détachement d’actions ?

Après l’émission gratuite d’actions, le capital total augmente, mais la valeur totale de la société reste inchangée, ce qui dilue la valeur de chaque action, entraînant une baisse du prix.

Formule du prix de détachement : prix de clôture à la date d’enregistrement ÷ (1 + taux d’émission d’actions)

Exemple : prix de l’action 66元, distribution de 1 action pour 10 (taux d’émission 0,1) → prix de détachement le lendemain = 66 ÷ 1,1 ≈ 60元

Comment évolue le prix après détachement ?

Après détachement, deux scénarios possibles :

Remplissage (fill-up) : le prix de l’action remonte progressivement au niveau d’avant la distribution, permettant à l’investisseur de réaliser un profit.

Décote (discount) : le prix continue de baisser, restant inférieur au niveau d’avant la distribution, ce qui entraîne une perte pour l’investisseur.

Dividende en espèces vs distribution d’actions, que choisir ?

Les deux modes de distribution présentent des avantages et des inconvénients ; la décision d’investissement doit être adaptée aux objectifs personnels.

Avantages et inconvénients du dividende en espèces

Du point de vue de l’investisseur :

✓ Argent liquide immédiatement disponible, liberté d’utiliser comme bon lui semble, possibilité d’investir dans d’autres actifs
✓ Pas de dilution de la participation, le pourcentage de détention reste inchangé
✗ Nécessite de payer des impôts sur le revenu, le rendement net est réduit
✗ Perte d’opportunité de croissance composée

Du point de vue de l’entreprise :

✗ Nécessite des réserves de liquidités suffisantes, peut affecter la liquidité
✗ Limite la capacité à investir dans la R&D ou l’expansion
✗ Une distribution excessive peut entraîner des difficultés de trésorerie

Avantages et inconvénients de la distribution d’actions gratuites

Du point de vue de l’investisseur :

✓ Pas d’impôt à payer, la totalité du dividende est réinvestie
✓ Favorise la croissance composée à long terme, adaptée à une stratégie de détention prolongée
✗ Augmentation du nombre d’actions, mais la valeur par action est diluée
✗ La valeur réelle n’augmente pas, c’est une croissance “papier”

Du point de vue de l’entreprise :

✓ Pas de sortie de liquidités, conserve une forte liquidité
✓ Flexibilité dans l’utilisation des fonds pour l’expansion

Qui devrait privilégier le dividende en espèces ? Qui devrait opter pour la distribution d’actions ?

Dividende en espèces : adapté aux investisseurs à court terme, aux retraités ayant besoin de flux de trésorerie, ou à ceux qui sont neutres quant aux perspectives de l’entreprise.

Distribution d’actions gratuites : convenant aux investisseurs à long terme, croyant au potentiel de croissance de l’entreprise, cherchant à bénéficier de la croissance composée.

Les statistiques montrent que si une société maintient une croissance saine, les gains issus de la hausse du prix de l’action surpassent souvent le dividende lui-même. Dans ce cas, la distribution d’actions gratuites, en augmentant le nombre d’actions détenues, permet à l’investisseur de réaliser un rendement multiplié par la croissance future du prix de l’action.

Comment consulter l’historique et le plan de distribution de dividendes d’une société ?

Méthode 1 : consulter le site officiel de l’entreprise

Les sociétés cotées publient leurs annonces de dividendes sur leur site officiel, détaillant le plan, le calendrier de distribution, et l’historique des paiements. Certaines grandes entreprises comme TSMC, ExxonMobil, mettent à jour ces données régulièrement, permettant aux investisseurs de consulter directement les données historiques.

Méthode 2 : consulter la bourse

Pour les sociétés taïwanaises cotées, le site de la Bourse de Taïwan offre dans la section des annonces du marché :

Prévisions de détachement
Résultats de calcul du détachement

Les résultats de calcul incluent toutes les informations de distribution depuis l’année 2003, constituant un outil essentiel pour analyser les tendances de distribution.

Au-delà de la distribution, d’autres moyens pour une société de récompenser ses actionnaires

Toutes les sociétés bénéficiaires ne distribuent pas forcément des dividendes. Certaines choisissent de récompenser leurs actionnaires par des scissions d’actions ou des programmes de rachat d’actions.

Scission d’actions : diviser une action en plusieurs, abaissant le prix unitaire, pour attirer les investisseurs particuliers et stimuler le cours. La participation totale et la proportion de détention restent inchangées.

Rachat d’actions : la société rachète ses propres actions, puis les annule ou les conserve en tant qu’actions de trésorerie, réduisant ainsi le nombre total d’actions, augmentant la valeur comptable par action, et envoyant un signal positif indiquant que l’action est sous-évaluée, ce qui peut faire monter le prix.

Sur le long terme, une société performante crée une valeur pour ses actionnaires principalement par l’appréciation du cours, bien supérieure à la simple distribution de dividendes. Les investisseurs doivent considérer la phase de croissance, la santé financière et les perspectives du marché pour faire le choix de distribution le plus adapté.