Combien vaut une analyse de bilan financier ? Buffett vous donne la réponse

En ce qui concerne l’analyse des résultats financiers, 99% des investisseurs particuliers ne font pas les bons choix. Mais si vous souhaitez gagner de manière stable sur le marché boursier, c’est une étape incontournable.

Warren Buffett a dit une fois : « L’argent que vous gagnez en bourse est proportionnel à votre compréhension de l’objet de votre investissement. » La façon la plus directe de comprendre une entreprise, c’est d’analyser ses états financiers.

Qu’est-ce qu’un rapport financier ? En une phrase

Le rapport financier est le bilan de santé d’une société cotée. Chaque trimestre, l’entreprise doit publier un document qui indique combien elle a gagné, combien elle doit, combien de liquidités elle détient — ces données reflètent directement sa santé financière.

La SEC américaine exige que toutes les sociétés cotées publient régulièrement leurs états financiers : le rapport annuel (Form 10-K) et le rapport trimestriel (Form 10-Q). Les règles sont strictes, car cela concerne l’argent des investisseurs.

L’essentiel de l’analyse des états financiers : maîtriser quatre tableaux suffit

Les quatre tableaux sont les plus importants dans un rapport financier. En comprenant leur logique, vous pouvez faire une première évaluation d’une entreprise.

Bilan : combien possède l’entreprise

Formule la plus simple : Actifs = Passifs + Capitaux propres

Imaginez que vous investissez 5 millions pour ouvrir une salle de sport. Parmi ces 5 millions, 3 millions proviennent de vos fonds personnels (capitaux propres), 2 millions sont empruntés à la banque (passifs). Ces 5 millions sont utilisés pour louer, rénover, acheter du matériel (actifs). Le bilan enregistre la provenance et la forme de ces fonds.

Les actifs se divisent en deux catégories :

• Actifs courants : qui peuvent devenir liquides rapidement, comme les dépôts bancaires, les comptes clients
• Actifs non courants : difficiles à convertir rapidement, comme les bâtiments, les équipements

Les passifs aussi se divisent en deux catégories :

• Passifs à court terme : à rembourser dans l’année, comme les comptes fournisseurs
• Passifs à long terme : prêts à long terme, obligations

Prenons l’exemple de TSMC au premier trimestre 2025 :

• Trésorerie et équivalents : 23 948 milliards de dollars NT, en hausse de 41% par rapport à l’année précédente, représentant 34% du total des actifs
• Cela montre que TSMC dispose de liquidités suffisantes pour maintenir des dividendes stables
• Les actifs non courants représentent 48% du total, principalement des équipements de fabrication de puces avancés

Les ratios clés à surveiller :

• Ratio de liquidité immédiate = (Actifs courants – Stocks) ÷ Passifs courants. TSMC est à 2,18, bien au-dessus du seuil de santé de 1.0, indiquant une forte capacité à rembourser ses dettes à court terme
• Ratio d’endettement = Total des passifs ÷ Total des actifs. TSMC est passé de 40,37% en 2022 à 35,49% au premier trimestre 2025, ce qui montre une réduction de l’effet de levier financier et une baisse du risque

( Compte de résultat : l’entreprise gagne-t-elle vraiment de l’argent ?

Formule : Résultat net = Revenus – Coûts – Charges – Impôts

C’est le tableau le plus suivi par le marché. Il faut bien voir : d’où vient l’argent, où est dépensé le cash.

Trois chiffres clés :

1. Chiffre d’affaires — l’argent généré par l’activité principale
TSMC au premier trimestre 2025 : 839,3 milliards de dollars NT, en hausse de 41,6%. C’est un indicateur fort, qui montre la demande du marché.

2. Coûts et charges — combien l’entreprise dépense pour générer ses revenus
Les coûts sont liés à la production, les charges incluent R&D, ventes, administration. TSMC a dépensé 56,5 milliards de dollars NT en R&D, soit 6,7%. La question est : cette dépense en vaut-elle la peine ? Peut-elle maintenir sa compétitivité ?

Un détail important : Les charges sont contrôlables. L’entreprise peut réduire ses coûts en licenciant, en baissant les salaires, en optimisant ses processus. Mais attention, cela peut aussi être une arnaque : certaines entreprises manipulent leurs résultats à court terme, ce qui nuit à leur compétitivité à long terme.

3. Résultat net — combien l’entreprise a réellement gagné
TSMC au premier trimestre 2025 : 360,7 milliards de dollars NT, en hausse de 60,2%. La clé : la croissance du résultat net (60,2%) dépasse celle du chiffre d’affaires (41,6%), ce qui indique que l’entreprise augmente ses ventes tout en améliorant son efficacité.

Deux ratios à surveiller absolument :

• Marge brute = Marge brute ÷ Chiffre d’affaires. TSMC au premier trimestre 2025 : 58,8%, contre 53,1% en 2024, soit une hausse de 5,7 points. Plus la marge brute est élevée, plus le produit est compétitif
• Marge nette = Résultat net ÷ Chiffre d’affaires. Elle montre la rentabilité finale, après déduction de toutes les charges

) Tableau de flux de trésorerie : l’argent rentre-t-il vraiment ?

C’est le tableau le plus souvent négligé mais le plus fiable.

Le résultat comptable montre que l’on a gagné de l’argent, mais seul le tableau de flux de trésorerie peut prouver que l’argent est réellement dans la poche. Certaines entreprises affichent un résultat élevé, mais accumulent des comptes clients importants, ce qui nuit à leur cash réel.

Les trois types de flux de trésorerie :

• Flux de trésorerie opérationnel : généré par l’activité principale. C’est le plus important, il montre la capacité de l’entreprise à « produire du cash »
• Flux d’investissement : liés aux investissements, acquisitions, cessions d’actifs
• Flux de financement : liés à l’emprunt, l’émission d’obligations, l’augmentation de capital. Ces flux doivent être surveillés avec prudence, car ils indiquent si l’entreprise se finance ou rembourse sa dette

Pour juger rapidement de la santé de l’entreprise :

Le meilleur scénario : flux de trésorerie opérationnel positif (l’activité génère du cash), flux d’investissement négatif (l’entreprise investit pour croître), flux de financement négatif (elle rembourse ses dettes ou distribue des dividendes). Cela montre une entreprise autonome, capable de récompenser ses actionnaires.

TSMC en 2022 a illustré cela : flux de trésorerie opérationnel net de 16 106 milliards de dollars NT, avec des flux d’investissement et de financement respectivement de -11 909 milliards et -2 002 milliards. En clair, elle utilise ses profits opérationnels pour investir et distribuer, sans dépendre du financement externe.

Tableau des variations des capitaux propres : votre investissement prend-il de la valeur ?

Formule : Capitaux propres = Actifs – Passifs

Ce tableau montre comment la valeur des actionnaires évolue dans le temps. Il comprend plusieurs éléments :

• Capital social : montant initial levé lors de l’émission d’actions. La hausse du cours ne modifie pas le montant du capital social, mais une augmentation de capital, une attribution gratuite ou une conversion peut l’augmenter
• Prime d’émission : la différence entre le prix d’émission et la valeur nominale
• Réserves : sommes mises de côté par l’entreprise à partir des bénéfices, obligatoires ou volontaires
• Résultat non distribué : bénéfices conservés dans l’entreprise
• Autres éléments : par exemple, la valorisation des investissements dans d’autres sociétés

Une croissance des capitaux propres indique que l’entreprise crée de la valeur. À l’inverse, une diminution doit alerter.

Pourquoi certains investisseurs ne comprennent pas bien ? Les quatre pièges des états financiers

1. Les états financiers sont des données historiques, ils ne prédisent pas l’avenir

Gagner de l’argent dans le passé ne garantit pas de continuer à en gagner. Les changements de marché, la concurrence, les cycles sectoriels — tout cela peut modifier la trajectoire de l’entreprise.

2. Les données financières ne sont pas complètes

Certaines informations importantes peuvent ne pas être divulguées par l’entreprise. Par exemple, le nombre d’utilisateurs, la part de marché, l’état de la R&D — ces chiffres sont difficiles à quantifier mais cruciaux.

3. Les états financiers peuvent être “embellis”

Pour attirer les investisseurs, certaines entreprises ajustent artificiellement leurs chiffres. L’exemple extrême : Luckin Coffee, qui a gonflé ses ventes de 20 milliards de RMB, avec des coûts et charges correspondants. Après révélation, son cours s’est effondré.

4. Les ratios financiers varient selon le secteur

Un ratio de liquidité de 2:1 ou un ratio immédiat de 1.0 sont considérés comme “sains”. Mais dans l’immobilier, la liquidité est naturellement faible, et le ratio moyen est souvent bien inférieur à 2. Pour les industries où la vente se fait en cash, les comptes clients sont presque nuls. Il ne faut pas appliquer aveuglément ces standards.

En résumé : l’analyse financière est un outil essentiel, mais il ne faut pas se limiter aux états financiers. Il faut aussi considérer la position concurrentielle, les perspectives sectorielles, la qualité de la gestion, et d’autres indicateurs non financiers (utilisateurs, capacité de production, part de marché, etc.).

Comment accéder rapidement aux états financiers ?

• Site officiel de l’entreprise : publie en premier lieu ses derniers résultats et présentations
• Bourse locale : par exemple, pour TSMC, sur le marché boursier de Taïwan, tous les rapports périodiques sont accessibles
• Sites d’informations réglementaires : comme le “Centre d’observation des informations publiques” de Taïwan

Dernier conseil : Apprendre à lire et analyser les états financiers ne vous fera pas devenir Buffett, mais cela vous évitera beaucoup de pièges. Une fois que vous maîtrisez la logique des quatre tableaux, vous aurez un avantage certain dans la sélection de vos actions.