La Banque du Japon envoie un signal de hausse des taux, le yen face à un tournant ? USD/JPY pointe vers 158

Récemment, la situation macroéconomique du Japon connaît des changements subtils. La membre du comité de politique monétaire de la Banque du Japon, Junko Koeda, a récemment laissé entendre qu'une hausse des taux pourrait être lancée dès la décision de taux du 19 décembre prochain, en soulignant que la « normalisation » de la politique monétaire est devenue une tendance incontournable. Cette déclaration a ravivé les attentes du marché quant au lancement du cycle de hausse des taux au Japon, et a également poussé le taux de change USD/JPY à atteindre un nouveau sommet depuis janvier dernier, flirtant avec 157,78, à un pas seulement du seuil psychologique de 158.

**Les données économiques soutiennent l’attente d’une hausse des taux**

Ce signal de la banque centrale est soutenu par la persistance d’une inflation élevée au Japon. Les données montrent que l’indicateur clé d’inflation du pays est resté autour ou au-dessus de l’objectif de la banque centrale pendant trois ans et demi consécutifs, fournissant une base solide pour une hausse des taux. Par ailleurs, les salaires réels en septembre ont continué de baisser pour le neuvième mois consécutif, ce qui pèse sur le pouvoir d’achat des ménages. La dépréciation continue du yen accentue la pression inflationniste intérieure — créant ainsi une boucle de rétroaction négative qui renforce l’urgence pour la banque centrale d’agir.

Il est également notable que le PIB trimestriel du troisième trimestre publié la semaine dernière a enregistré une contraction de 1,8 %, la première baisse depuis six trimestres. La faiblesse de la croissance économique contraste avec la persistance de l’inflation, ce qui complique la prise de décision de la banque centrale.

**Les risques implicites du plan de relance gouvernemental**

Sanae Takaichi, la nouvelle Première ministre du Japon, prévoit de dévoiler un plan de relance économique ce vendredi. Selon des reports, le gouvernement envisage d’ajouter environ 14 000 milliards de yens au budget de cette année fiscale, dépassant potentiellement les 13,9 trillions de yens de l’année précédente. Ce vaste plan de dépenses publiques suscite des inquiétudes sur le marché — si l’effet de relance dépasse les attentes, cela pourrait aggraver les risques fiscaux du Japon, tout en risquant de désynchroniser la politique monétaire de la banque centrale.

Le directeur d’investissement de RBC BlueBay Asset Management, Mark Dowding, met en garde : si la crédibilité de la politique de Takaichi est compromise, cela pourrait déclencher une vague de ventes d’actifs par les investisseurs. Les inquiétudes concernant une erreur de politique du Japon augmentent, ce qui pourrait inciter les investisseurs institutionnels à positionner des ventes à découvert sur la courbe courte, pariant sur une volatilité accrue des obligations japonaises.

Le chef stratégiste de T&D Asset Management, Hiroshi Tomaoka, partage également ces préoccupations — une telle ampleur du budget est-elle vraiment nécessaire ? Il avertit que la publication du plan pourrait déclencher un « triple krach » sur actions, devises et obligations, à l’image du chaos du marché lors de l’arrivée de Liz Truss au Royaume-Uni en 2022. Alex Loo, stratégiste macro chez TDSecurities à Singapour, ajoute que si l’échelle de la relance est effectivement énorme, les rendements des obligations japonaises à long terme pourraient continuer de grimper, et le yen pourrait s’affaiblir face au dollar jusqu’à 160.

**Les marchés obligataires réagissent en premier**

Les anticipations du marché commencent à se refléter dans le marché obligataire. Jeudi dernier, le rendement des obligations japonaises à 10 ans a atteint 1,842 %, un sommet. Le ministre japonais des Finances, Shunichi Suzuki, a à plusieurs reprises lancé des avertissements, soulignant sa préoccupation face à la volatilité unidirectionnelle et rapide du marché des changes récente, appelant à surveiller toute fluctuation excessive et désordonnée, et insistant sur l’importance de la stabilité du taux de change en lien avec les fondamentaux.

**Analyse technique USD/JPY : un moment clé approche**

Sur le graphique journalier, le RSI du USD/JPY indique une situation de surachat, suggérant que la paire accélère sa hausse. La tendance à court terme est clairement haussière, et si le taux se stabilise autour de 157,0, une nouvelle tentative de rebond vers 160,0 est probable. Il faut surveiller attentivement la fenêtre temporelle autour du 27 novembre, afin de détecter d’éventuels signaux de retournement.

Globalement, le signal de hausse des taux de la Banque du Japon, les attentes de relance supérieure aux prévisions, et la persistance de l’inflation forment un ensemble de pressions multiples sur le yen et le marché obligataire. Les investisseurs doivent suivre de près la décision de taux de décembre de la banque centrale et les détails du plan de relance gouvernemental, qui détermineront si l’attente d’une hausse des taux au Japon pourra réellement se concrétiser, et ainsi influencer la tendance future du USD/JPY.