Analyse du marché de short squeeze : du concept de short squeeze à la défense en situation réelle

Les fluctuations des marchés financiers mondiaux s’intensifient, et les stratégies d’investissement deviennent de plus en plus diversifiées. Outre l’approche traditionnelle d’acheter et de conserver, de plus en plus d’investisseurs commencent à explorer le domaine de la vente à découvert. Cependant, il y a un proverbe qui dit : « Acheter en position longue assure des gains stables mais lentement, vendre à découvert permet des profits rapides mais comporte des risques cachés dans les détails. » Parmi les nombreux dangers liés à la vente à découvert, le short squeeze est sans doute le plus redouté.

Qu’est-ce qu’un short squeeze ? La logique derrière la liquidation forcée

Short Squeeze, aussi appelé «嘎空», désigne le phénomène où les investisseurs vendeurs à découvert sont contraints de racheter leurs positions short. En termes simples, lorsque le prix d’une action monte rapidement, les vendeurs à découvert subissent des pertes croissantes et sont forcés de couvrir leurs positions en achetant à un prix plus élevé, ce qui pousse encore plus le prix vers le haut, créant ainsi un cercle vicieux.

Les situations de short squeeze se divisent généralement en deux catégories : d’une part, une remontée naturelle du prix qui effraie les vendeurs à découvert, et d’autre part, une manipulation délibérée par certains acteurs pour faire monter le prix et piéger les vendeurs à découvert.

Trois modes d’opération de la vente à découvert

Les investisseurs qui souhaitent profiter d’une baisse d’une action ont généralement trois options :

Méthode 1 : Prêter des actions pour vendre à découvert
Emprunter des actions auprès d’un actionnaire à long terme, payer des intérêts, puis vendre. Lorsqu’on anticipe une baisse, on rachète à un prix inférieur pour rembourser le prêteur, réalisant ainsi un profit sur la différence.

Méthode 2 : Trading de contrats à terme (futures)
Verser une marge pour vendre à découvert un actif sous-jacent. À l’échéance, il faut faire un rollover, mais si le prix monte fortement, la marge peut être appelée et nécessiter un apport supplémentaire.

Méthode 3 : Contrats CFD (Contrats pour différence)
Vendre à découvert en versant une marge, sans avoir besoin de rollover. L’avantage est qu’il n’y a pas de transfert de propriété, mais en cas de forte hausse du prix, il existe un risque de liquidation forcée.

Quelle que soit la méthode choisie, lorsque le prix continue de grimper, le risque de sous-capitalisation en marge devient imminent. Si la hausse est violente, les courtiers peuvent forcer la liquidation, ce qui est la facette la plus effrayante du short squeeze.

Pourquoi un short squeeze se produit-il ? Manipulation du marché et changement fondamental

Derrière un short squeeze, il y a souvent deux types d’acteurs.

Scénario 1 : Manipulation par des opérations de capital

L’affaire GME et la révolte des petits investisseurs contre Wall Street

Revenons à 2020. GME est un détaillant de jeux vidéo traditionnel, dont les performances se dégradent avec l’essor des jeux mobiles, et le prix de l’action chute à un chiffre. Jusqu’à ce qu’un entrepreneur canadien, Ryan Cohen, prenne le contrôle, faisant rebondir le prix de l’action de son plus bas à 20 dollars, ce qui attise la convoitise des investisseurs institutionnels qui veulent faire short.

Données clés : La capitalisation totale de GME n’est pas grande, la liquidité limitée, mais 140% des actions en circulation sont en position short — dépassant le nombre d’actions disponibles.

Ce mouvement a fait exploser le forum Reddit WSb. Les internautes se sont mobilisés pour acheter massivement GME afin de forcer un short squeeze contre Wall Street. En deux semaines, le prix a explosé de 30 à 483 dollars, soit une hausse de plus de 1500%. Les vendeurs à découvert, sous pression de marges, ont été contraints de couvrir massivement, avec des pertes estimées à plus de 5 milliards de dollars.

Le prix a ensuite rapidement redescendu, chutant de plus de 80% en deux semaines. Cet épisode de short squeeze a aussi entraîné d’autres actions à forte position short, comme AMC ou Blackberry, dans une série de mouvements en chaîne.

Scénario 2 : Changement fondamental entraînant une hausse naturelle

Tesla, passant de pertes à une demande exceeding

L’histoire de Tesla est tout à fait inverse. Ce leader de la voiture électrique, initialement en pertes prolongées, était considéré comme une valeur à la baisse, ce qui en faisait l’un des plus gros shorts du marché.

Jusqu’en 2020, où Tesla devient bénéficiaire, avec une contribution record de l’usine de Shanghai, et le prix de l’action commence à grimper. En six mois, la hausse atteint près de 600%, passant de 350 à 2318 dollars. Après une division d’actions, le prix dépasse le millier en un an, culminant à 1243 dollars. En deux ans, le prix a été multiplié par près de 20, entraînant d’importantes pertes pour les vendeurs à découvert.

Ce mouvement est dû à une amélioration fondamentale de l’entreprise, renforcée par les politiques monétaires accommodantes post-pandémie dans plusieurs pays, rendant la tâche des vendeurs à découvert impossible.

Que faire face à un short squeeze ? Deux règles pratiques

Vendre à découvert est une opération à haut risque, la première priorité étant de se retirer en toute sécurité. Étant donné qu’un short squeeze peut faire monter le prix de plusieurs fois, voire dizaines de fois, il faut prévoir des mesures de protection.

Règle 1 : Si la proportion de short dépasse 50%, il faut couper rapidement la position

Lorsque la position short dépasse 50% du flottant, même si le prix semble faible, il faut sortir rapidement. On peut surveiller :

• RSI entre 50 et 80 : marché haussier, privilégier l’achat, se couvrir en short
• RSI inférieur à 20 : situation de survente, forte probabilité de retournement, risque de short squeeze maximal

L’essentiel est que lorsque le RSI tombe sous 20, le marché est déjà hors de toute logique rationnelle. Pour éviter d’être piégé, il faut sortir rapidement. Mieux vaut réaliser un petit gain ou limiter la perte, plutôt que de tout risquer.

Règle 2 : Prendre rapidement ses profits lors d’un short squeeze

Si l’investisseur veut profiter du mouvement de short squeeze, il doit surveiller de près le comportement des couvertures de short :

• Augmentation continue des positions short → continuer à pousser le short
• Reprise des couvertures short → prendre ses profits et sortir

Car ces achats sont souvent dus à des ventes forcées, non à une conviction fondamentale. Une fois le short squeeze terminé, le prix peut chuter aussi brutalement qu’il a monté, avec des variations très violentes.

La bonne méthode pour gagner en short : la prévention plutôt que la réaction

Pour qu’un short squeeze se produise, deux conditions sont généralement nécessaires : une position short très élevée + un marché très suivi.

Stratégie de sélection : privilégier les grandes capitalisations

Les indices majeurs ou les actions de grande capitalisation sont des cibles plus sûres pour le short. Leur liquidité importante limite la concentration excessive de short, réduisant ainsi le risque de short squeeze.

Stratégie opérationnelle : attendre le rebond

Dans un marché baissier, il est conseillé d’ouvrir une position short lors d’un rebond, plutôt que de vendre à découvert à chaque hausse.

Outils : CFD plutôt que prêt de titres

Les CFD offrent un avantage en évitant le risque de liquidation forcée lié au prêt de titres. La gestion du levier est plus flexible et le contrôle du risque plus précis.

Diversification : couverture équilibrée

Une stratégie efficace consiste à combiner positions longues et courtes : acheter des actions solides tout en shortant un indice. Avec un ratio 1:1, si la hausse des actions dépasse la baisse de l’indice ou si l’action baisse moins que l’indice, on peut réaliser un profit.

Dernier rappel

Le short squeeze est une menace potentielle pour les investisseurs vendeurs à découvert. Il faut surveiller attentivement les indicateurs techniques, mais aussi l’évolution fondamentale et informationnelle. Une bonne nouvelle peut faire annuler tous les efforts des vendeurs, tandis qu’un signal d’alerte sur une position short sous-estimée peut être le prélude à un prochain short squeeze. La sagesse en investissement consiste souvent à savoir quand se retirer complètement.