La dépréciation du yen japonais est-elle inarrêtable ? La perspective de hausse des taux d'intérêt devient la clé, le seuil des 160 étant sur le point d'être atteint

Le dollar américain a atteint un sommet de 10 mois face au yen en novembre, franchissant brusquement la barre des 157,89. Le marché pense généralement que si la Banque du Japon ne prend pas de mesures, la barrière des 160 n’est qu’une question de temps.

La relance fiscale fait grimper les taux obligataires, le yen sous pression

Le 21 novembre, le gouvernement japonais a lancé un plan de dépenses supplémentaires de 21,3 trillions de yens, la plus grande en post-pandémie. Le plan couvre des mesures de soutien aux prix et des investissements dans des secteurs clés, dont la part la plus importante, 11,7 trillions de yens, vise à faire face à la pression inflationniste persistante.

Les fonds pour ces dépenses proviennent principalement de la croissance attendue des recettes fiscales et de l’émission de nouvelles obligations publiques. Le Cabinet japonais prévoit d’approuver le budget supplémentaire avant le 28 novembre, dans le but de le faire passer par le parlement d’ici la fin de l’année. Le marché réagit vivement à cette dépense fiscale massive — le 20 novembre, le rendement des obligations japonaises à 10 ans a grimpé à 1,842 %, atteignant un sommet depuis 2008, ce qui a directement renforcé la tendance du USD/JPY(USD/JPY).

Le gouverneur de la Banque centrale envoie un signal de hausse des taux, la décision de décembre au centre des attentions

Le gouverneur de la Banque du Japon, Ueda Kazuo, a récemment déclaré que la faiblesse continue du yen pousse davantage les prix à la hausse. La hausse du coût des importations due à la dépréciation du taux de change incite également les entreprises à augmenter les salaires et les prix des produits, créant un cercle vicieux.

Ueda Kazuo a souligné que la transmission de la volatilité du taux de change à l’inflation devient de plus en plus évidente, et que la banque centrale doit rester vigilante. Cette déclaration est interprétée par le marché comme un signal important en faveur d’une hausse des taux en décembre — une hausse qui pourrait aider le yen à se renforcer et à atténuer la pression inflationniste sur les importations.

La barrière des 160, un seuil à franchir ou à portée de main

Les autorités japonaises ont déjà effectué plusieurs interventions sur le marché des changes près de 160 l’année dernière. Rodrigo Catril, stratégiste en devises de la National Australia Bank, indique que l’expérience montre que l’intervention purement spéculative est difficilement efficace à long terme, et qu’un changement de tendance nécessite des ajustements concrets de la politique fiscale ou monétaire.

Il ajoute que si la Banque du Japon annonce une hausse des taux en décembre, le USD/JPY pourrait revenir en dessous de 150 ; à l’inverse, si la politique accommodante est maintenue, le franchissement de 160 sera inévitable. Le marché surveille de près la prochaine décision de la banque centrale, car la barrière des 160 deviendra un test crucial pour la position de la politique japonaise.