Du comportement anormal des transactions aux opportunités d'investissement : une compréhension approfondie des risques et des mécanismes liés aux actions en suspension

Alerte d’anomalie de transaction : Comprendre l’origine des actions en traitement

Il existe en bourse une catégorie d’actions présentant un comportement anormal, avec une volatilité extrême à court terme. Parfois, leur hausse mensuelle dépasse 100 %, mais elles ne peuvent pas être échangées aussi facilement que des actions ordinaires, et les fonctions de financement par marge ou de prêt de titres sont également entravées. Ces actions sont inscrites par la Bourse de Taiwan sur la liste des actions en traitement, devenant ainsi un objet d’attention particulière pour les investisseurs.

L’apparition d’actions en traitement n’est pas arbitraire. Lorsqu’une action manifeste, sur une période donnée, des caractéristiques de transaction anormales — fluctuations de prix excessives à court terme, augmentation du taux de rotation, volume de transactions soudainement amplifié — la bourse active un mécanisme d’alerte. Initialement, l’action est classée comme action à surveiller, et l’investisseur reçoit une notification sans que la transaction ne soit affectée ; si l’anomalie persiste, elle passe au stade de l’action en avertissement ; enfin, elle peut entrer dans la phase de traitement, où les modes de transaction seront substantiellement limités.

D’après les données de décembre 2023, dix actions telles que恒大 (Evergrande), 力山, 虹光, 皇昌, 榮創, 迎廣, 波力-KY, 美德醫療-DR, etc., figurent simultanément sur la liste des actions en traitement, illustrant la fréquence de telles situations.

Mécanisme de restriction des transactions sur les actions en traitement : différences entre la première et la deuxième phase

Une fois inscrite sur la liste des actions en traitement, l’action ne devient pas totalement invendable, mais fait face à une restriction progressive des transactions. Ce cadre de restriction comporte deux niveaux.

Première phase de traitement : la transaction est régulée manuellement, avec une correspondance toutes les cinq minutes, réduisant considérablement la fréquence des échanges. Lorsqu’une seule transaction dépasse dix lots ou que plusieurs transactions cumulées atteignent trente lots, l’investisseur doit effectuer une opération de mise en réserve — le système gèle en priorité les fonds en cours de transfert pour la vente, et si insuffisant, gèle également les fonds du compte bancaire, garantissant que l’acheteur dispose de liquidités suffisantes pour conclure la transaction. En comparaison, les actions ordinaires bénéficient d’un délai de paiement T+2. Par ailleurs, les fonctions de financement par marge ou de prêt de titres sont suspendues.

Si la volatilité du prix persiste de manière intense, et que la première phase de traitement ne suffit pas à la contenir, et si, dans un délai de trente jours, les critères de traitement sont à nouveau remplis, l’action sera promue en deuxième phase de traitement. À ce stade, le délai de correspondance est étendu à toutes les vingt minutes, et toutes les transactions, quelle que soit leur montant, adoptent le mode de mise en réserve, aggravant encore la liquidité.

En général, la période de traitement dure dix jours ouvrables, mais si le volume de transactions en dénouement intra-journée dépasse 60 % du volume total, la période est prolongée à douze jours ouvrables. Passé ce délai, l’action est automatiquement retirée de la liste de traitement.

De l’action à surveiller à l’action en traitement : le système complet de niveaux d’anomalie

Les investisseurs doivent comprendre la classification complète des anomalies d’actions, essentielle pour évaluer le niveau de risque.

Lorsqu’une action à surveiller apparaît, si son prix augmente de plus de 100 % en trente jours ouvrables, ou si son taux de rotation journalier dépasse 10 %, ou si le volume de transactions des six derniers jours est anormalement élevé, elle sera inscrite selon ces critères. Il est important de noter que les actions à surveiller ne subissent aucune restriction de transaction, comme une action ordinaire.

Les actions en avertissement sont une version améliorée des actions à surveiller, activée lorsque celles-ci continuent de présenter des caractéristiques de transaction anormales. À ce stade, la bourse commence à exercer un contrôle plus strict, mais les restrictions de transaction sont identiques à celles des actions en traitement.

Les actions en traitement sont déclenchées lorsque l’action atteint les critères de l’action à surveiller pendant trois à cinq jours ouvrables consécutifs, ou si elle remplit l’un quelconque des critères d’action en avertissement. À ce moment, elles sont soumises aux restrictions de délai de correspondance et de mise en réserve évoquées précédemment.

Comprendre cette hiérarchie permet aux investisseurs de repérer plus tôt les signaux d’alerte, et de planifier leurs stratégies de transaction en conséquence.

Évaluation de la valeur d’investissement des actions en traitement : analyse fondamentale et de la dynamique des capitaux

La question de savoir si une action en traitement vaut la peine d’être investie dépend de la capacité de l’investisseur à effectuer une analyse approfondie. Les actions en traitement ne sont qu’un état temporaire d’anomalie transactionnelle, et ne reflètent pas la qualité intrinsèque de l’entreprise.

L’analyse fondamentale doit se concentrer sur la compétitivité centrale de l’entreprise. L’investisseur doit comprendre ses activités principales, ses produits et services, ainsi que leur position sur le marché, pour évaluer si ses avantages concurrentiels peuvent perdurer. De plus, l’analyse des états financiers, notamment le taux de croissance du chiffre d’affaires, la marge brute, le bénéfice net, permet d’évaluer la rentabilité de l’entreprise ; l’observation des tendances financières aide à confirmer si l’entreprise maintient une performance stable.

L’analyse de la dynamique des capitaux se concentre sur les flux financiers. Étant donné que durant la période de traitement, le financement par marge ou le prêt de titres est impossible, la sortie et l’entrée de capitaux par les acteurs principaux deviennent plus transparentes. Les investisseurs peuvent observer via les données de clôture les comportements d’achat et de vente des institutions, ce qui offre une fenêtre relativement claire sur la dynamique des fonds.

Conseil pratique : Avant d’intervenir sur une action en traitement, vérifiez si le prix est en consolidation horizontale, afin d’éviter une chute brutale après achat. Vérifiez également si le niveau d’évaluation actuel est faible ; si vous estimez qu’il y a une opportunité de sous-évaluation, vous pouvez envisager de vous positionner durant la période de traitement, en attendant une hausse après la levée des restrictions.

Leçons tirées des cas historiques : destins divergents des actions

Les performances passées des actions en traitement varient considérablement. Par exemple, 威鋒電子 (6756) a été inscrite en traitement en juin 2021, et après une première et une deuxième phase, son prix a augmenté de 24 %, illustrant le proverbe du marché « plus on ferme, plus on gagne » — c’est-à-dire que durant la période de traitement, la stabilité des capitaux peut permettre une nouvelle hausse après la levée des restrictions.

À l’inverse, 阳明 (2609) a connu une trajectoire totalement différente. Inscrite en traitement pour une hausse excessive et un taux de rotation élevé, puis à nouveau en traitement après une chute importante sur six jours, son prix est resté longtemps à un niveau faible. Cela montre que le traitement n’est pas une garantie de hausse, et que la situation fondamentale de l’entreprise joue un rôle déterminant dans la tendance finale.

Une caractéristique commune des actions en traitement est la contraction du volume de transactions. La baisse de liquidité nuit à la négociation à court terme, et augmente les coûts de transaction. Dans un environnement de marché globalement favorable, avec de bonnes performances des actions de qualité, il est généralement déconseillé de privilégier des actions en traitement à liquidité limitée. Cependant, si l’investisseur croit en le potentiel à moyen et long terme de l’entreprise, la faible liquidité durant la période de traitement peut offrir une opportunité d’achat.

Actions en traitement et détention à long terme : équilibrer risques et opportunités

La décision de conserver une action en traitement à long terme dépend d’une évaluation globale de plusieurs facteurs.

Premièrement, comparé aux actions ordinaires, le risque associé aux actions en traitement est plus élevé. Le comportement anormal de transaction peut masquer des signaux problématiques, tels qu’une mauvaise gestion, des difficultés financières ou des événements négatifs majeurs. Sans une étude approfondie, une détention prolongée peut entraîner des pertes importantes.

Deuxièmement, l’environnement macroéconomique a une influence notable. En période de marché baissier ou de ralentissement économique, les actions en traitement sont plus susceptibles d’être vendues ; à l’inverse, en période de marché haussier et de reprise économique, elles peuvent performer favorablement.

Troisièmement, la tolérance au risque de l’investisseur est cruciale. Les investisseurs disposant d’une forte capacité à supporter le risque peuvent envisager d’intégrer des actions en traitement dont les fondamentaux sont stables dans leur portefeuille à long terme ; ceux qui sont plus prudents devraient éviter.

Il est important de souligner que les traders à court terme, incapables de faire du day trading en raison des restrictions, sont les plus affectés, tandis que les investisseurs à long terme, moins sensibles aux restrictions de transaction, peuvent bénéficier de la transparence accrue grâce aux obligations réglementaires de divulgation périodique des résultats financiers, leur permettant de suivre l’évolution de l’entreprise. Si l’investisseur a confiance dans le potentiel de développement de l’entreprise, le statut d’action en traitement n’est pas un obstacle à une détention prolongée.

Conclusion : de la prise de conscience des risques à la prise de décision

La valeur fondamentale des actions en traitement réside dans leur capacité à révéler des comportements anormaux du marché, incitant les investisseurs à approfondir leurs recherches. Elles ne sont ni une garantie de hausse, ni une zone à éviter à tout prix, mais un terrain où l’analyse et la décision de l’investisseur sont mises à l’épreuve. Maîtriser le mécanisme des actions en traitement, comprendre la différence entre actions à surveiller et autres anomalies, et apprendre à combiner analyse fondamentale et dynamique des capitaux, sont essentiels pour que l’investisseur puisse tirer parti de ces opportunités selon sa propre logique d’investissement.