Prévision de la tendance du yuan chinois 2026丨Le cycle d'appréciation a-t-il commencé ? Analyse du moment opportun pour acheter avant la fin de l'année

Le renminbi connaît une opportunité de retournement, quelle est la tendance actuelle du taux de change dollar américain contre renminbi ?

Depuis 2025, l’évolution du taux de change du renminbi a connu un tournant dramatique. Après avoir subi une dépréciation continue pendant trois ans de 2022 à 2024, cette année, le renminbi a enfin inversé sa tendance baissière, montrant une dynamique de reprise remarquable. Le taux de change dollar contre renminbi fluctue dans la fourchette 7.04 à 7.3, avec une appréciation totale d’environ 3%. Parallèlement, le offshore renminbi (CNH) oscille entre 7.02 et 7.4, avec une volatilité plus grande, reflétant l’attention constante du marché international sur les perspectives du renminbi.

Ce qui retient le plus l’attention, c’est que, après décembre, la performance du renminbi s’est nettement renforcée. La Fed a lancé un cycle de baisse des taux, le marché voit une hausse de la tolérance au risque, et ces facteurs favorables se superposent, permettant au taux de change dollar-renminbi de dépasser fortement la barrière psychologique de 7.05. Jusqu’à présent, il a atteint 7.0404, établissant un plus haut de près de 14 mois. Que signifie cette tendance ? La majorité des experts pensent que le cycle de dépréciation débuté en 2022 touche à sa fin, et qu’un nouveau cycle d’appréciation pourrait déjà être en marche.

En revisitant le parcours complet depuis le début de l’année, le premier semestre a été marqué par une double pression sur le renminbi : l’incertitude croissante sur les tarifs mondiaux, et la force continue de l’indice dollar. Le offshore renminbi a brièvement franchi 7.40, atteignant même le niveau le plus bas depuis le « 8.11 reform » de 2015. La crainte d’un affaiblissement du renminbi a alors atteint son apogée.

Le tournant intervient dans la seconde moitié de l’année. Avec la poursuite des négociations commerciales sino-américaines, une détente des relations, et la baisse de l’indice dollar, le renminbi commence à se stabiliser progressivement. Dans un contexte où l’euro, la livre sterling et d’autres principales monnaies non américaines montent simultanément, le renminbi entame une tendance d’appréciation modérée mais ferme, ce qui contribue à calmer l’ambiance du marché.

Quatre facteurs clés déterminant l’avenir du renminbi

Indice dollar : une reprise à court terme difficile à modifier la tendance de fond

Au premier semestre 2025, l’indice dollar est passé de 109 au début de l’année à environ 98, soit une baisse d’environ 10 %, la plus faible performance semestrielle depuis les années 1970. Après novembre, en raison de l’atténuation des attentes optimistes du marché concernant la baisse des taux par la Fed, et grâce à des données économiques américaines solides, l’indice dollar a rebondi et a plusieurs fois dépassé la barre des 100.

Cependant, la durabilité de cette reprise est discutable. Une légère force du dollar exerce généralement une pression à la baisse sur le renminbi, mais l’effet stabilisateur des accords commerciaux sino-américains en ce moment contrebalance cette impulsion à court terme. En décembre, la décision de la Fed de réduire les taux, et le changement de ton vers une politique plus dovish, ont fait redescendre l’indice dollar, qui a brièvement touché 97.869, revenant dans la zone de fluctuation 97.8-98.5.

Négociations commerciales sino-américaines : la trêve peut-elle durer ?

La dernière série de négociations sino-américaines s’est conclue à Kuala Lumpur, avec un nouveau consensus sur une trêve commerciale. Concrètement, les États-Unis ont réduit de 20% à 10% les droits de douane sur certains produits liés à la fentanyl, et suspendu l’application de droits de douane réciproques de 24% jusqu’en novembre 2026. Les deux pays ont également convenu de suspendre temporairement les restrictions à l’exportation de terres rares et les mesures relatives aux frais portuaires, tout en élargissant leurs achats de produits agricoles américains.

Ces avancées apportent indéniablement un soutien favorable au renminbi. Mais il faut garder en mémoire une leçon historique : après la signature de l’accord de Genève en mai, la rupture rapide a mis en garde les investisseurs contre la fragilité de la trêve commerciale. Par conséquent, l’évolution future des relations commerciales sino-américaines reste le principal facteur externe pour juger la tendance du taux de change dollar-renminbi. Si le statu quo est maintenu, le contexte du taux de change sera stable ; à l’inverse, une intensification des frictions pourrait à nouveau secouer le marché.

La politique monétaire de la Fed et de la Banque centrale chinoise : un jeu d’équilibre

Les orientations de la Fed ont un impact direct sur le dollar. La Fed a lancé un cycle de baisse des taux dans la seconde moitié de 2024, mais le rythme en 2025 dépendra des données d’inflation, de l’emploi, et des politiques du gouvernement Trump. Si l’inflation reste élevée, la Fed pourrait ralentir ou maintenir des taux élevés, soutenant ainsi le dollar ; si l’économie faiblit nettement, une accélération de la baisse des taux affaiblira le dollar.

De son côté, la Banque centrale chinoise, face à un marché immobilier faible et une demande intérieure insuffisante, privilégie une politique monétaire accommodante pour soutenir la reprise économique. Des baisses de taux ou de réserves obligatoires, bien qu’elles puissent exercer une pression à la dépréciation à court terme, si elles sont accompagnées d’un stimulus fiscal plus fort pour stabiliser l’économie, renforceront à long terme le renminbi. Il est crucial de souligner que le renminbi et l’indice dollar évoluent généralement en sens inverse, et que l’écart relatif entre leurs politiques déterminera la trajectoire à moyen terme du taux de change.

La montée en puissance du statut international du renminbi

Le poids du renminbi dans le règlement du commerce mondial ne cesse de croître, avec l’expansion des accords de swap monétaire entre la Chine et d’autres pays. Ces facteurs à long terme soutiennent la stabilité du renminbi. Bien que la position du dollar comme principale monnaie de réserve soit difficile à remettre en question à court terme, la tendance à l’internationalisation du renminbi est irréversible, ce qui lui confère un appui solide à moyen et long terme.

Comment les banques d’investissement internationales perçoivent-elles la perspective d’appréciation du renminbi ?

Le marché se concentre de plus en plus : le taux de change du renminbi est à un point de basculement, la phase de dépréciation est terminée, et le renminbi pourrait entrer dans une nouvelle phase d’appréciation à moyen et long terme. Les banques d’investissement internationales ont également formulé des prévisions plutôt optimistes :

Deutsche Bank indique que la récente tendance haussière du renminbi annonce le début d’un cycle d’appréciation à long terme. La banque prévoit que le taux de change dollar-renminbi atteindra 7.0 d’ici la fin 2025, puis s’appréciera encore en 2026 pour atteindre 6.7.

Goldman Sachs va encore plus loin. Son responsable de la stratégie des devises mondiales, Kamakshya Trivedi, dans un rapport de mai, souligne que le taux de change effectif réel du renminbi est sous-évalué de 12 % par rapport à la moyenne des dix dernières années, avec une sous-évaluation de 15 % par rapport au dollar. Sur cette base, Goldman Sachs a fortement révisé à la hausse ses prévisions pour 12 mois, passant d’un taux de 7.35 à 7.0, estimant que le moment où le renminbi franchira la barre des 7.0 pourrait arriver plus tôt que prévu. La logique de Goldman Sachs repose aussi sur la performance continue des exportations chinoises et la préférence du gouvernement chinois pour stimuler l’économie via des outils fiscaux ou structurels plutôt que par la dévaluation monétaire.

Ces prévisions partagent une logique commune : le renminbi est sous-évalué, son potentiel d’appréciation est important, et plusieurs fondamentaux le soutiennent.

Faut-il investir dans le renminbi avant la fin de l’année ?

Pour les investisseurs envisageant d’investir dans des paires de devises liées au renminbi, la question cruciale est celle du timing.

À court terme, le renminbi devrait rester relativement fort, évoluant en sens inverse du dollar avec une volatilité limitée. Il est peu probable qu’il franchisse rapidement la barre des 7.0 avant la fin de l’année, et il ne faut pas s’attendre à une hausse explosive à court terme.

Mais cela ne signifie pas qu’il n’y a pas d’opportunités. Il faut suivre de près trois variables clés :

• Quand l’indice dollar retombera-t-il en faiblesse ? — cela impulsera directement le renminbi à la hausse
• Les signaux de régulation du taux de change intermédiaire — la direction donnée par la Banque centrale chinoise influencera les attentes du marché
• La mise en œuvre des politiques de stabilisation de la croissance en Chine — cela déterminera le socle fondamental du renminbi

Apprendre à juger par soi-même : un cadre d’investissement pour suivre le mouvement du renminbi

Plutôt que d’attendre passivement les signaux du marché, il est essentiel d’apprendre à juger la tendance du renminbi à partir de ses fondamentaux. Voici quatre dimensions clés, toujours valables quel que soit l’évolution du marché :

1. Le cycle de politique monétaire chinoise : relâchement ou resserrement

La position de la Banque centrale chinoise influence directement l’offre monétaire, et donc la rareté relative du renminbi. Une politique accommodante (baisse des taux, réduction des réserves obligatoires) augmente l’offre et tend à affaiblir le renminbi ; une politique restrictive (hausse des taux, augmentation des réserves) la renforce.

Exemple historique : à partir de novembre 2014, la Banque centrale a lancé un cycle de baisse continue des taux et des réserves, réduisant la réserve des banques de 18% à moins de 8%. En parallèle, l’indice dollar contre renminbi est passé de 6.3 à plus de 7.4, illustrant la relation inverse entre politique monétaire et la valeur du renminbi.

2. La performance relative des données économiques chinoises

Lorsque l’économie chinoise maintient une croissance stable ou la dépasse par rapport à d’autres marchés émergents, cela attire des flux nets d’investissements étrangers, augmentant la demande pour le renminbi et le soutenant. À l’inverse, un ralentissement ou une perte de compétitivité réduit ces flux, exerçant une pression à la baisse sur la devise.

Les indicateurs clés à surveiller :

• Croissance du PIB — publication trimestrielle, reflet de la santé macroéconomique
• PMI — mensuel, à suivre pour les versions officielle et Caixin, représentant la vitalité des grandes et petites entreprises
• CPI — mensuel, indicateur d’inflation, une hausse excessive pouvant entraîner un resserrement monétaire
• Investissement en actifs fixes — mensuel, reflet de la dynamique interne

3. La logique de fluctuation de l’indice dollar

Le mouvement du dollar détermine directement la tendance du dollar contre renminbi. La différence de politique entre la Fed et la BCE est souvent un moteur clé de l’indice dollar.

Exemple : début 2017, la zone euro a connu sa plus forte reprise depuis la crise de la dette souveraine, avec une croissance dépassant celle des États-Unis, et la BCE a multiplié les signaux de resserrement, ce qui a fait monter l’euro. Simultanément, l’indice dollar a commencé à faiblir après avoir dépassé 100, entraînant un flux vers l’euro, et le dollar a chuté de 15 % sur l’année. Malgré des trajectoires différentes, le dollar et le renminbi ont montré une forte corrélation à la baisse, illustrant leur lien étroit.

4. Les signaux de régulation du taux de change officiel

Contrairement aux monnaies à change totalement libre, le renminbi a connu plusieurs réformes du régime de change depuis 1978. La dernière en date, le 26 mai 2017, a modifié le modèle de fixation de la parité centrale, passant d’un « prix de clôture + panier de devises » à une formule intégrant un « facteur contracyclique », renforçant le rôle de l’orientation officielle.

La Banque centrale chinoise, par la fixation de la parité centrale et l’intervention sur le marché des changes, peut orienter les attentes du marché. En observant l’orientation de cette régulation — soutien du renminbi ou dépréciation ordonnée — on peut anticiper la tendance du marché avec 2 à 4 semaines d’avance.

Retour sur cinq ans de trajectoire du renminbi : une histoire de cycles

2020, la crise sanitaire provoque une première hausse puis stabilisation

Au début de 2020, le dollar contre renminbi oscillait entre 6.9 et 7.0. La tension commerciale sino-américaine et la pandémie ont brièvement poussé le renminbi à 7.18. Mais, après que la Chine a maîtrisé la pandémie et relancé son économie, et grâce à la baisse massive des taux par la Fed vers zéro, ainsi qu’à la politique prudente de la Banque centrale chinoise, le renminbi s’est renforcé en fin d’année, atteignant environ 6.50, avec une appréciation d’environ 6 %.

2021, les bénéfices liés aux exportations renforcent le renminbi

L’export chinois reste très dynamique, l’économie se porte bien, et la politique monétaire de la Banque centrale reste stable. L’indice dollar contre renminbi oscille entre 6.35 et 6.58, avec une moyenne annuelle d’environ 6.45, le renminbi restant relativement fort.

2022, la hausse des taux américains déprécie le renminbi

La Fed a accéléré ses hausses de taux, l’indice dollar a atteint 109, et le renminbi a glissé de 6.35 à plus de 7.25, avec une dépréciation d’environ 8 %, la plus forte récente. Parallèlement, la politique stricte de lutte contre la pandémie et la crise immobilière ont plombé la croissance, détruisant la confiance du marché.

2023, volatilité sous pression dans un contexte de résistance immobilière

L’année a été marquée par une fluctuation entre 6.83 et 7.35, avec une moyenne d’environ 7.0, et une fin d’année à 7.1. La reprise post-pandémie chinoise a été plus faible que prévu, les risques liés à la dette immobilière persistent, la consommation reste faible, tandis que la Fed maintient des taux élevés et l’indice dollar oscille entre 100 et 104, maintenant une pression à la baisse sur le renminbi.

2024, soutien politique et faiblesse du dollar s’entrelacent

Le dollar s’affaiblit, la politique fiscale chinoise et les mesures de soutien à l’immobilier prennent de l’ampleur, faisant passer le dollar contre renminbi de 7.1 à environ 7.3 à mi-année. En août, le offshore renminbi a brièvement dépassé 7.10, atteignant un sommet de six mois. La volatilité s’accroît, annonçant un tournant potentiel.

Perspective approfondie : la signification du marché du offshore renminbi (CNH)

Étant négocié à Hong Kong, Singapour et autres marchés internationaux, le CNH n’est pas soumis aux restrictions de capitaux, ce qui lui confère une plus grande liberté de fluctuation, souvent supérieure à celle du onshore renminbi (CNY). Le CNH reflète la perception réelle du marché, tandis que le CNY est guidé par la Banque centrale via la fixation de la parité centrale et l’intervention.

En 2025, la performance du offshore renminbi sera également captivante. Au début de l’année, les tensions sur les tarifs américains, la hausse de l’indice dollar à 109.85, ont brièvement fait plonger le CNH sous 7.36. La Banque centrale a rapidement lancé des mesures pour stabiliser : émission de 600 milliards de yuans en obligations offshore pour récupérer la liquidité, contrôle de la parité centrale, etc.

Récemment, avec la reprise du dialogue sino-américain, la politique de stabilisation de la croissance en Chine, et la baisse anticipée des taux par la Fed, le CNH s’est nettement renforcé. Le 15 décembre, le CNH a franchi la barre des 7.05 contre dollar, rebondissant de plus de 4 % par rapport au sommet de début d’année, atteignant un nouveau plus haut de près de 13 mois. Cela montre que la confiance du marché international dans la perspective d’appréciation du renminbi se reconstruit.

Jugement global et perspectives

Avec la Chine qui entre dans un cycle de politique monétaire accommodante, la tendance du dollar contre renminbi montre une claire dynamique d’appréciation. Selon l’expérience historique, ces cycles pilotés par la politique peuvent durer plusieurs années, voire une décennie. À court et moyen terme, la tendance peut être perturbée par la volatilité du dollar ou des événements imprévus, mais la direction générale est désormais claire.

Les investisseurs doivent suivre de près les variables clés : la tendance du dollar, l’environnement commercial, l’orientation des politiques des banques centrales, etc., pour maximiser leurs gains sur le marché des devises. Le marché des changes étant principalement macroéconomique, les données économiques publiques des pays constituent les meilleurs indicateurs. La forte liquidité du marché, la possibilité de transactions bidirectionnelles, rendent l’investissement en devises accessible et équitable pour les investisseurs particuliers, en faisant une classe d’actifs à surveiller à long terme.