La Banque du Japon a agi. Le 19 décembre, la BoJ a relevé son taux d’intérêt directeur à 0,75 %, atteignant un niveau inédit depuis près de trente ans. Qu’est-ce que cela signifie ? Cela signifie que l’ère du yen bon marché, qui soutenait les actifs à haut risque mondiaux, entre officiellement dans la phase finale.

Au cours des trente dernières années, la politique monétaire ultra-accommodante du Japon a été une véritable mine d’or. Combien d’arbitrageurs ont emprunté du yen à bon marché pour investir dans les actions américaines, les marchés émergents ou les actifs cryptographiques ? Ce modèle a alimenté d’innombrables bulles, sans que personne ne puisse vraiment l’évaluer. Mais aujourd’hui, le coût du financement explose, et les règles du jeu changent.

La hausse des taux par la Banque du Japon n’est pas une décision prise à la légère. Depuis la fin de la politique de taux négatifs en mars 2024, la BoJ a progressivement envoyé des signaux de resserrement. En juillet, elle a surpris en relevant ses taux, puis en janvier, ils ont été portés à 0,5 %, et cette fois à 0,75 %, suivant une trajectoire claire. Selon la plateforme de prévision Polymarket, le marché anticipait déjà à 97 % une hausse des taux par la BoJ. Le prix a déjà intégré cette anticipation, donc cette hausse pourrait ne pas provoquer de chute immédiate.

Mais la véritable incertitude provient de la Réserve fédérale. En septembre, les données sur l’emploi non agricole aux États-Unis ont largement dépassé les attentes, ce qui a tué dans l’œuf toute spéculation sur une baisse des taux en décembre. La réalité sur la table est la suivante : la politique monétaire du Japon et des États-Unis s’éloigne de plus en plus. L’un resserre, l’autre hésite encore. La divergence structurelle de la liquidité mondiale est désormais une certitude.

Pour le marché des cryptomonnaies, c’est un carrefour. L’ETH, le Bitcoin, ces actifs qui ont longtemps profité de la liquidité bon marché, doivent maintenant faire face à une nouvelle problématique : ceux qui ont emprunté en yen pour acheter des cryptos voient leurs coûts augmenter, mais leurs rendements peuvent-ils suivre ? Les trois prochains mois nous donneront la véritable réponse.