Confrontation des logiciels d'entreprise : évaluation de la promesse d'investissement de SKIL et DOCU aujourd'hui

Lorsque les investisseurs doivent choisir entre Skillsoft (SKIL) et Docusign (DOCU), la décision repose sur la compréhension de leurs positions de marché distinctes et de leurs trajectoires de croissance. Les deux entreprises opèrent dans le domaine des logiciels d’entreprise mais servent des cas d’utilisation fondamentalement différents : SKIL cible le développement des compétences de la main-d’œuvre via des solutions d’apprentissage en cloud, tandis que DOCU domine l’écosystème des accords numériques avec des capacités de signature électronique et de gestion du cycle de vie des contrats.

L’ascension régulière de DOCU : la solidité financière en focus

Docusign a démontré un cas d’investissement convaincant à travers ses dernières performances financières. La société a enregistré une croissance du chiffre d’affaires de 9 % d’une année sur l’autre au cours du deuxième trimestre fiscal 2026, avec une croissance séquentielle de 4,8 %. Ce qui est particulièrement remarquable, c’est la composition de cette croissance — les revenus par abonnement, représentant 98 % du revenu total, ont augmenté de 9 % d’une année sur l’autre et de 5 % séquentiellement, soulignant la durabilité de son modèle de revenus récurrents.

Les indicateurs révèlent une force plus profonde sous la surface. La facturation a augmenté de 13 % d’une année sur l’autre, dépassant largement la croissance du chiffre d’affaires et signalant une demande client robuste et un pouvoir de fixation des prix. La rétention nette en dollars a atteint 102 %, témoignant de la capacité de DOCU à conserver et à développer sa base de clients existante. Ces indicateurs ont incité la direction à relever ses prévisions de revenus pour l’exercice 2026 à 3,189-3,201 milliards de dollars contre la fourchette précédente de 3,151-3,163 milliards.

La position du bilan de DOCU offre une confiance supplémentaire. La société dispose de $844 millions en réserves de trésorerie sans endettement significatif. La génération de flux de trésorerie disponible est restée solide à $218 millions au cours du deuxième trimestre fiscal 2026, permettant à l’entreprise de poursuivre des initiatives stratégiques telles que sa transition vers la gestion intelligente des accords (IAM).

Cependant, l’expansion des marges reste elusive. La marge brute ajustée a diminué de 20 points de base, tandis que la marge opérationnelle ajustée a contracté de 240 points de base au cours du même trimestre, soulevant des questions sur la pérennité de la rentabilité à mesure que l’entreprise se développe à l’échelle mondiale.

La narration de croissance de SKIL : potentiel face aux défis

Skillsoft présente un profil contrasté. Après une baisse de 7,4 % du chiffre d’affaires séquentiel au premier trimestre fiscal 2026, la société a rebondi avec une croissance séquentielle de 4 % au deuxième trimestre. Son segment Talent Development Solutions (TDS), qui représente plus de 90 % des revenus TDS totaux, est resté stable à $101 millions mais a marqué le quatrième trimestre consécutif d’expansion des solutions d’entreprise. Le segment Global Knowledge a généré $28 millions de revenus, enregistrant une croissance séquentielle de 12 % malgré une baisse de 10 % d’une année sur l’autre attribuée à une réduction des dépenses discrétionnaires et à des vents géopolitiques défavorables.

L’expansion des marges de SKIL raconte une histoire positive : les marges EBITDA ajustées ont augmenté respectivement de 70 et 60 points de base, reflétant des gains d’efficacité opérationnelle. Sur le plan de la plateforme d’apprentissage, la croissance des apprenants technologiques a accéléré de 50 % d’une année sur l’autre, avec une hausse de 74 % des heures d’apprentissage AI et de 158 % des apprenants axés sur l’IA — des métriques qui soulignent la pertinence de la plateforme dans l’économie axée sur l’IA d’aujourd’hui.

Pourtant, des préoccupations concernant la rentabilité subsistent. SKIL a enregistré une perte nette de 23,8 millions de dollars au deuxième trimestre fiscal 2026, bien que cela représente une amélioration par rapport à la perte de 39,6 millions de dollars de la même période l’année précédente. La société évolue dans un espace de plus en plus concurrentiel aux côtés d’acteurs établis comme Coursera et Udemy, ce qui nécessite des investissements agressifs pouvant peser sur la rentabilité à court terme.

La déconnexion de la valorisation

Une divergence frappante apparaît lorsqu’on examine les métriques de valorisation. SKIL se négocie à un ratio cours/bénéfice prévu sur 12 mois de 2,16, nettement en dessous de sa médiane sur 12 mois de 3,95, suggérant une sous-évaluation. La valorisation anticipée de DOCU, avec un ratio P/E de 17,26, est inférieure à sa médiane historique de 44,34, indiquant une compression relative mais pas une sous-évaluation selon la mesure de SKIL.

Consensus des analystes et divergence des prévisions

L’estimation consensuelle de Zacks peint des tableaux contrastés. Pour SKIL, les ventes pour l’exercice 2026 devraient diminuer de 2,8 % d’une année sur l’autre, tandis que le BPA chute de 19,6 %. L’activité récente des analystes montre deux augmentations d’estimations au cours des 60 derniers jours sans révisions à la baisse, suggérant un sentiment stabilisé.

Les prévisions pour DOCU racontent une autre histoire : le consensus sur les ventes pour 2026 indique une croissance de 7,3 % d’une année sur l’autre, avec une expansion du BPA de 3,9 %. De même, deux estimations ont été revues à la hausse au cours des 60 derniers jours sans révisions négatives, reflétant une confiance soutenue dans l’exécution.

Perspective d’investissement : peser le risque et la récompense

Les citations de “promise day” rappellent souvent aux investisseurs que la valorisation et les perspectives de croissance doivent s’aligner. La valorisation plus faible de SKIL offre une marge de sécurité et un potentiel d’appréciation du capital si l’entreprise parvient à exécuter sa stratégie d’expansion des marges. La dynamique de l’IA sur sa plateforme suggère des vents favorables séculaires pouvant stimuler la valeur à long terme.

La stabilité financière et la position de marché de DOCU offrent une protection contre la baisse, bien que sa valorisation laisse moins de place à la déception. La capacité de l’entreprise à réussir sa transition vers l’IAM tout en gérant la pression sur les marges déterminera si les multiples actuels sont justifiés.

Les deux entreprises portent actuellement une note Zacks Rank #3 (Hold), reflétant des profils de risque-récompense équilibrés, appropriés pour les investisseurs prêts à suivre l’exécution de leurs initiatives stratégiques respectives.