Le yen japonais a-t-il touché le fond de sa baisse ? Où se trouve la possibilité d'une inversion du taux de change en 2026

Le yen japonais a connu cette année une année en montagnes russes, passant d’une appréciation au début de l’année à une forte chute à mi-parcours, puis à un rebond à la fin de l’année. Le dollar américain franchit 157 yen, atteignant un nouveau plus bas en six mois. Que reflète réellement cette baisse ? La tendance va-t-elle vraiment continuer à la baisse à l’avenir ?

Pourquoi la chute du yen est-elle si brutale ? Trois facteurs clés révélés

Divergences de politique monétaire

La Banque du Japon et la Réserve fédérale suivent deux trajectoires différentes. En janvier 2025, la Banque du Japon augmentera son taux directeur de 0,25% à 0,5%, marquant la plus forte hausse unique depuis 2007. Mais la Fed envisage plutôt une baisse des taux, ce qui élargit la différence de taux d’intérêt et pousse directement la valeur du dollar à la hausse. Lorsque le coût de financement au Japon augmente et celui aux États-Unis diminue, les capitaux affluent naturellement vers les États-Unis, ce qui continue de vendre le yen.

Inquiétudes liées à la politique fiscale

La politique fiscale active du Premier ministre Fumio Kishida attire l’attention, mais le marché doute de la soutenabilité à long terme des finances japonaises. Ce sentiment d’insécurité incite les investisseurs à fuir les actifs en yen pour se tourner vers le dollar, considéré comme plus « sûr ».

Impact inverse des opérations de différentiel de taux

Le Japon a longtemps maintenu des taux faibles, attirant de nombreux arbitrages. Mais avec l’apparition de signaux de hausse des taux, ces opérations commencent à s’inverser — les emprunteurs en yen cherchent à clôturer rapidement leurs positions, créant une forte pression vendeuse et accentuant la dépréciation du yen.

Analyse technique de la chute du yen : de 160 à 140 en chute libre

Au début de 2025, le dollar contre yen était encore autour de 160. Le 21 avril, le taux de change est tombé à 140,477, le plus bas de l’année. En trois mois, le yen s’est apprécié de plus de 12%, ce retournement rapide est vraiment remarquable.

Mais la tendance suivante a été inattendue. De mai à juin, le yen a brièvement rebondi, puis a de nouveau commencé à se déprécier. En octobre, le dollar contre yen a dépassé 150, et en novembre, il est tombé sous 157. Que cela signifie-t-il ? Cela indique que la confiance dans les perspectives économiques du Japon vacille.

Le ministre des Finances japonais a lancé un « avertissement très ferme », signalant que le marché connaît une volatilité unidirectionnelle et rapide, un signe d’intervention forte depuis septembre 2022. Le marché commence à anticiper une intervention directe du gouvernement japonais sur le marché des changes.

Point de basculement clé : le 2026 marquera-t-il vraiment la fin de la baisse ?

La position de la Banque du Japon est un facteur déterminant

Pour que le yen se renverse vraiment, la Banque du Japon doit donner un signal clair de hausse des taux. Actuellement, le taux directeur est déjà à 0,5%, mais reste faible par rapport à d’autres pays développés. Si lors de la réunion de décembre la banque centrale confirme une trajectoire de hausse plus agressive, le taux de change pourrait chuter brutalement. Sur le plan technique, le niveau de contrôle des risques peut être fixé à 156,70. Si ce seuil est franchi, l’objectif suivant sera de 150 ou même moins.

La baisse des taux par la Fed pourrait renforcer le yen

Avec des signes de ralentissement de l’économie américaine de plus en plus évidents, la perspective d’une baisse des taux se renforce. Cela serait une nouvelle bonne nouvelle pour le yen — dépréciation du dollar, appréciation relative du yen.

Comment les institutions voient-elles les perspectives du yen en 2026 ?

La dernière étude de Morgan Stanley indique que si la Fed entame une série de baisses de taux, le yen pourrait s’apprécier d’environ 10% dans les prochains mois par rapport au dollar. La banque estime que la valeur du dollar contre yen s’est éloignée de sa juste valeur, et que cette déviation devrait être corrigée au premier trimestre 2026 avec la baisse des rendements obligataires américains. Sur cette base, Morgan Stanley prévoit que le dollar contre yen tombera autour de 140 en début d’année prochaine.

Cependant, le rapport met aussi en garde : si l’économie américaine se redresse plus tard l’année prochaine, cela pourrait stimuler une nouvelle vague d’arbitrages, ce qui pourrait à nouveau peser sur le yen. Sur le plan technique, le dollar contre yen a encore une marge de hausse, mais la tendance générale est en train de changer.

Rétrospective de la politique de la Banque du Japon : du relâchement à la contraction

Pour comprendre les causes actuelles de la chute du yen, il faut revenir sur l’évolution de la politique de la Banque du Japon ces dernières années :

19 mars 2024 — Fin de l’ère des taux négatifs
La Banque du Japon décide de mettre fin à la politique de taux négatifs de -0,1%, en relevant le taux à une fourchette de 0 à 0,1%. C’est la première hausse depuis 2007, marquant la fin de l’ère ultra-accommodante. Mais le marché ne l’a pas bien accueilli, et le yen a continué de se déprécier en raison de l’élargissement de la différence de taux avec les États-Unis.

31 juillet 2024 — Hausse inattendue de 15 points de base
La Banque du Japon annonce une hausse de 15 points de base (au-delà des 10 points attendus), portant le taux à 0,25%. Cette décision déclenche une liquidation massive des positions d’arbitrage en yen, provoquant une forte turbulence sur les marchés financiers mondiaux, avec une chute de 12,4% du Nikkei 225 le 5 août. Après une baisse temporaire, le yen se reprend fortement pendant 4 jours.

20 septembre 2024 — Maintien des taux
La Banque du Japon décide de maintenir le taux à 0,25%. Pendant quatre mois, la politique reste inchangée, mais le dollar contre yen monte de près de 150 à plus de 157.

24 janvier 2025 — Hausse majeure de 50 points de base
C’est la décision la plus décisive. La Banque du Japon augmente le taux de référence de 0,25% à 0,5%, la plus forte hausse en une seule fois depuis 2007. La décision est motivée par deux facteurs : une inflation de 3,2% en glissement annuel, supérieure aux attentes, et une négociation salariale en automne 2024 aboutissant à une hausse de 2,7%. Après la hausse, le rendement de l’obligation à 10 ans monte rapidement à 1,235%, et le yen oscille fortement, passant de 158 à 150, puis touchant 140,876 en avril.

Février à octobre 2025 — Période d’immobilisme
La banque centrale ne modifie pas ses taux lors de six réunions, maintenant le taux de référence à 0,5%. Pendant ce temps, le yen continue de s’affaiblir, dépassant à nouveau 150 contre le dollar. Le gouverneur Ueda a déclaré au parlement qu’il fallait faire attention au risque que la faiblesse du yen augmente le coût des importations, ce qui a été interprété comme un signal de hausse des taux.

Quatre indicateurs clés pour observer le taux de change du yen

Pour anticiper la tendance future du yen, les investisseurs peuvent suivre ces quatre indicateurs :

1. Inflation (CPI) — Le déclencheur direct de la hausse des taux
L’inflation au Japon reste relativement faible comparée au reste du monde, mais si elle continue d’augmenter, la banque centrale sera contrainte de relever ses taux pour maîtriser les prix, ce qui serait favorable à l’appréciation du yen. À l’inverse, si l’inflation diminue, la politique accommodante pourrait revenir, pesant sur le yen à court terme.

2. Données de croissance économique — PIB et PMI, les plus importants
Une croissance du PIB et un PMI en hausse indiquent que la banque centrale a plus d’espace pour resserrer sa politique, ce qui serait positif pour le yen. En cas de ralentissement, la banque devra continuer à assouplir, ce qui serait défavorable au yen. Actuellement, l’économie japonaise reste relativement stable parmi les pays du G7.

3. Discours de la banque centrale — Ueda en point focal
Les déclarations du gouverneur de la Banque du Japon peuvent être amplifiées. Une indication d’une hausse des taux poussera directement le yen à la hausse, tandis qu’un ton accommodant aura l’effet inverse.

4. Environnement international — La politique de la Fed comme variable déterminante
Étant donné que le taux de change est une notion relative, les mouvements des autres banques centrales influencent le yen. Si la Fed baisse ses taux, le yen s’appréciera naturellement ; si elle maintient des taux élevés, la hausse du yen sera limitée. Le yen possède aussi une fonction de refuge — en cas de crise mondiale, les investisseurs achètent du yen pour se couvrir.

Historique de la faiblesse du yen sur la dernière décennie

Pour comprendre la logique profonde de la chute actuelle du yen, il est utile de revenir sur quelques tournants majeurs des dix dernières années :

2011, tremblement de terre et crise nucléaire — Pression initiale à la dépréciation
Le grand tremblement de terre et l’accident de Fukushima ont causé d’énormes pertes économiques. Le Japon a été contraint d’acheter plus de dollars pour importer du pétrole, et les inquiétudes nucléaires ont freiné le tourisme et les exportations agricoles, réduisant ainsi ses revenus en devises, ce qui a commencé à affaiblir le yen.

2012-2013, l’économie d’Abenomics — Déclenchement d’un assouplissement massif
Après l’élection de Shinzo Abe, des mesures de relance massives ont été lancées. La Banque du Japon a annoncé un programme d’achat d’actifs sans précédent. Haruhiko Kuroda a promis d’injecter l’équivalent de 1,4 trillion de dollars en deux ans. Résultat : la bourse a monté, mais le yen s’est déprécié de près de 30% en deux ans.

2021, début du resserrement de la Fed — Nouvelle ère de différentiel de taux
Après la déclaration de la Fed d’un resserrement imminent, le coût de financement au Japon étant très faible, les arbitrages en yen ont explosé. Les investisseurs empruntaient en yen pour acheter divers actifs, ce qui a fortement pesé sur la valeur du yen dans un contexte de croissance mondiale.

2023, anticipation d’un changement de politique — Fin de la politique accommodante
Le nouveau gouverneur Ueda a laissé entendre qu’un changement de politique était possible. L’inflation a dépassé 3,3%, alimentant les attentes de resserrement.

2024 à aujourd’hui — Ajustements politiques et volatilité extrême
Dans un contexte de politiques monétaires très accommodantes dans la plupart des autres pays, la Banque du Japon a décidé de modifier sa politique à plusieurs reprises, relevant ses taux à 0,25% puis 0,5%. Ces ajustements, bien que progressifs, ont provoqué une forte volatilité du yen, qui a atteint de nouveaux plus bas.

Conclusion : Faut-il acheter du yen maintenant ?

Globalement, malgré la pression à court terme due à l’élargissement de la différence de taux et à la politique monétaire encore accommodante, le yen finira par revenir à son niveau naturel, mettant fin à sa tendance à la dépréciation continue.

Conseils pour l’investisseur lambda :

Pour ceux qui prévoient de voyager ou de consommer au Japon, il peut être judicieux d’acheter progressivement des yens pour couvrir leurs besoins futurs, sans tout échanger d’un coup.

Si vous souhaitez profiter de la baisse du yen sur le marché des devises, il faut évaluer soigneusement votre tolérance au risque, vous référer à l’analyse ci-dessus, et consulter si nécessaire un professionnel pour gérer le risque et éviter des pertes dues à la volatilité.

Le marché commence à s’accorder sur le fait que le yen est peut-être déjà en zone de survente. Avec l’intervention potentielle de la banque centrale, le tournant hawkish de la BoJ, et la faiblesse du dollar, la tendance à moyen terme du yen semble s’être établie pour une reprise, et l’opportunité d’un retournement en 2026 ne doit pas être sous-estimée.