L'expansion de Southern Copper sur une décennie pourrait transformer le paysage mondial du cuivre

Southern Copper Corporation (SCCO) trace une feuille de route d’expansion ambitieuse qui positionne l’entreprise comme un moteur majeur de croissance dans l’approvisionnement en cuivre au cours des dix prochaines années. Alors que 2025 prévoit un léger recul de la production à 958 800 tonnes — une petite baisse par rapport aux 973 900 tonnes de 2024 — cette baisse à court terme masque un récit à long terme bien plus captivant.

La trajectoire de croissance : de la baisse à la domination

La véritable histoire se déroule à partir de 2026. SCCO prévoit que la production de cuivre atteindra 1 084 000 tonnes d’ici la fin de la décennie, avec une accélération à partir de 2031, pouvant atteindre 1 536 000 tonnes d’ici 2034. Cela représente un taux de croissance annuel composé robuste de 5 % depuis 2024, démontrant la conviction de la direction dans son vaste portefeuille de projets.

Pour alimenter cette expansion, SCCO déploie plus de $15 milliards d’investissements en capital tout au long de cette décennie, le Pérou recevant la part du lion avec environ 10,3 milliards de dollars. Cela reflète la confiance de l’entreprise dans les ressources sud-américaines et ses capacités opérationnelles.

Pérou : La centrale de production

Le Pérou constitue le principal moteur de croissance de SCCO. Le projet phare Tia Maria, situé à Arequipa, commencera ses opérations en 2027 avec une capacité annuelle de 120 000 tonnes de cathodes de cuivre par extraction par solvant et électrolyse (SX-EW). Cette installation intégrera des technologies environnementales de pointe répondant aux normes internationales les plus strictes.

Plus tard dans la décennie, deux autres actifs péruviens seront mis en service :

• Los Chancas (2031) : contribuant 130 000 tonnes par an
• Michiquillay (2032) : une mine de classe mondiale qui devrait fournir 225 000 tonnes par an avec une durée de vie opérationnelle prévue de plus de 25 ans

Ces projets représentent collectivement un changement de paradigme dans la capacité de production de cuivre du Pérou.

Mexique : Diversification et efficacité

Le portefeuille mexicain de SCCO ajoute une diversification géographique significative. El Pilar, lancé en 2028, produira environ 36 000 tonnes de cathodes par an en utilisant des processus SX-EW très efficaces et respectueux de l’environnement.

D’ici 2030, El Arco passera en phase de production. Ce dépôt central de Basse-Californie possède plus de 1 230 millions de tonnes de réserves de minerai avec une teneur moyenne de 0,40 %, ainsi que 141 millions de tonnes de matière exploitable à 0,27 %. L’exploitation combine une mine à ciel ouvert avec une capacité de concentration de 120 000 tonnes par jour et des installations SX-EW de 28 000 tonnes par an.

Contexte du marché : Concurrence et positionnement

Le secteur minier dans son ensemble reflète une intensification de la concurrence pour la part de marché du cuivre. BHP Group a réalisé une production record de 2 017 kilotonnes en 2025, soit une croissance de 8 % en glissement annuel, marquant la première fois que l’entreprise dépasse le cap des 2 000 kt. Au cours des trois dernières années, BHP a augmenté sa production de cuivre de 28 %, démontrant l’intensité concurrentielle parmi les développeurs de cuivre premium.

Les prévisions pour l’exercice 2026 de BHP suggèrent une production de cuivre comprise entre 1 800 et 2 000 kt, avec un pipeline actif pouvant livrer environ deux millions de tonnes métriques de production attribuable cette décennie.

Dans d’autres développements, Teck Resources a fusionné avec Anglo American pour former Anglo Teck, une nouvelle entité avec plus de 70 % d’exposition au cuivre et se positionnant parmi les cinq plus grands producteurs mondiaux. L’opération combinée génère 1,2 million de tonnes de production annuelle de cuivre, avec des projections atteignant 1,35 million de tonnes d’ici 2027 — une augmentation de 10 %.

Performance financière et réception du marché

Les actions de SCCO ont apprécié 55,9 % au cours des douze derniers mois, surpassant les gains plus larges du secteur de 42,4 %. Cependant, les métriques de valorisation révèlent une certaine complexité. L’action se négocie à un ratio prix/ventes à 12 mois en avant de 8,84X, bien au-dessus de la moyenne sectorielle de 3,93X, ce qui suggère des attentes de prix premium.

Les projections de bénéfices soutiennent un optimisme prudent. Les estimations consensuelles pour 2025 s’élèvent à 5,27 $ par action, impliquant une croissance de 21,7 % en glissement annuel. Pour 2026, les analystes prévoient une expansion des bénéfices de 17,3 %, reflétant la montée en puissance de la production et l’efficacité opérationnelle.

L’entreprise détient actuellement une note Zacks Rank #3 (Hold), reflétant un sentiment mitigé concernant les perspectives à court et moyen terme.

La décennie à venir : philosophie de production

La stratégie de développement par phases de SCCO suggère qu’une modération de la production à court terme pâlit face à la perspective d’une expansion soutenue de l’offre de cuivre. La diversification géographique de l’entreprise à travers le Pérou et le Mexique, combinée à une sophistication technologique dans le traitement, la positionne pour une influence significative sur le marché tout au long de cette décennie. La question demeure de savoir si les métriques de valorisation actuelles reflètent équitablement ce potentiel de croissance, ce qui reste une considération clé pour les investisseurs surveillant la dynamique de l’offre de cuivre.