Au-delà de l'« Effet Trump » : pourquoi les vents contraires macroéconomiques ont surpassé les vents favorables politiques de la crypto en 2025

L’histoire du marché des cryptomonnaies en 2025 ressemble à un conte d’avertissement sur les limites du sentiment politique. Le Bitcoin a atteint un sommet historique de 126 000 $ le 6 octobre, mais à la fin de l’année, les actifs numériques avaient presque entièrement perdu tous leurs gains annuels, la capitalisation totale du marché ayant diminué d’environ $1 trillion dans les mois suivants. Aujourd’hui, le Bitcoin se négocie près de 91 260 $, enregistrant un rendement de seulement -7,03 % pour l’année — un revirement brutal par rapport à son euphorie maximale.

Le tournant : lorsque les tarifs douaniers ont éclipsé l’optimisme

Le moment décisif est arrivé à la mi-octobre lorsque l’administration Trump a intensifié les tensions tarifaires. Le marché crypto a réagi violemment, enregistrant $19 milliards de liquidations en une seule période de 24 heures — un chiffre sans précédent qui a souligné la fragilité systémique. Ethereum a subi des douleurs particulièrement aiguës, chutant d’environ 40 % au cours du mois suivant. décembre a apporté davantage de carnage alors que les narratifs auparavant optimistes se sont effondrés.

L’ironie est palpable : malgré la posture largement favorable aux actifs numériques de l’administration Trump, les pressions macroéconomiques se sont révélées bien plus déterminantes que l’optimisme réglementaire. L’escalade tarifaire, le resserrement monétaire et la désendettement forcé des positions surendettées ont submergé tous les vents favorables que la crypto pouvait tirer d’un environnement politique favorable.

Mécanismes du marché : les véritables coupables

Les analystes attribuent la baisse non pas à des facteurs spécifiques à la crypto, mais à des forces systémiques plus larges. En novembre, le Bitcoin a plongé en dessous de 81 000 $, marquant sa plus forte baisse mensuelle depuis 2021. La purge de l’endettement excessif dans tout l’écosystème a détruit la confiance plus rapidement que les titres ne pouvaient la stabiliser.

La performance de 30 jours d’Ethereum (+3,25%) laisse entrevoir une reprise sélective dans certains segments, mais ce rebond modeste masque une fragilité plus profonde dans le récit global du marché.

La question de l’« hiver crypto »

Certains observateurs du marché avertissent que l’environnement actuel signale le début d’un autre « hiver crypto » prolongé, un phénomène cyclique qui hante périodiquement les actifs numériques. Cependant, les voix institutionnelles offrent une perspective contrariante.

Larry Fink, PDG de BlackRock, maintient que les flux de capitaux institutionnels restent constructifs sur des horizons pluriannuels. Brian Armstrong de Coinbase partage ce sentiment, arguant que les actifs crypto passent de zones grises réglementaires à une infrastructure financière grand public. Les deux dirigeants suggèrent que la faiblesse actuelle représente une correction cyclique dans le cadre du cycle de marché quadriennal caractéristique de Bitcoin, plutôt qu’un effondrement structurel.

La narration institutionnelle persiste

Malgré la dévastation des prix, la thèse à long terme reste intacte pour les grandes institutions financières. Le mouvement des actifs numériques de la périphérie spéculative vers des systèmes financiers établis continue — un changement qui transcende la volatilité à court terme. Que le marché ait vraiment entamé un nouvel hiver crypto ou qu’il se contente de compléter un autre cycle prévisible déterminera probablement la trajectoire de 2026.