Se libérer des zones d'ombre financières : utilisez la formule du ratio de garantie pour identifier rapidement les risques d'entreprise

J’ai vu trop d’investisseurs tomber dans le piège d’entreprises en faillite la veille sans s’en rendre compte, la cause principale étant leur incapacité à lire les données financières. Aujourd’hui, nous allons commencer par un indicateur négligé mais extrêmement crucial — le ratio de garantie — et vous apprendre comment, avec une formule simple, vous pouvez anticiper les pièges financiers d’une entreprise.

Voir à travers le cas : la véritable puissance du ratio de garantie

Fin 2022, le géant des cosmétiques Revlon s’est effondré. Ses actifs ne s’élevaient qu’à 2,52 milliards de dollars, tandis que sa dette avait gonflé à 5,02 milliards de dollars. En utilisant la formule du ratio de garantie : 2,52 ÷ 5,02 = 0,5, ce chiffre crie déjà “danger”.

En comparaison, à la même période, le ratio de garantie de Tesla atteignait 2,259, tandis que celui de Boeing était de 0,896. Trois entreprises, trois destins — voilà ce que le ratio de garantie veut nous raconter.

Qu’est-ce que le ratio de garantie mesure réellement ?

En termes simples, le ratio de garantie est une “note globale de capacité de remboursement” de l’entreprise.

Beaucoup le confondent avec le ratio de liquidité. La différence réside dans :

• ratio de liquidité : ne regarde que le court terme (dans l’année) pour voir si l’entreprise a assez d’argent d’urgence
• ratio de garantie : regarde le long terme (incluant toutes les dettes) pour voir si l’entreprise possède suffisamment d’actifs pour rembourser ses dettes

Une entreprise peut sembler en pleine forme à court terme grâce à une trésorerie abondante ; mais si ses dettes à long terme pèsent lourd et que ses actifs se réduisent, c’est une “fausse santé” — c’est là que le ratio de garantie révèle la vérité.

Une seule formule suffit

La formule du ratio de garantie est extrêmement simple :

Ratio de garantie = Actifs totaux ÷ Dettes totales

Prenons Tesla en exemple :

• Actifs totaux : 82,34 milliards de dollars
• Dettes totales : 36,44 milliards de dollars
• Ratio de garantie = 82,34 ÷ 36,44 = 2,259

Pour Boeing :

• Actifs totaux : 1371 milliards de dollars
• Dettes totales : 1529,5 milliards de dollars
• Ratio de garantie = 1371 ÷ 1529,5 = 0,896

La logique d’investissement derrière ces chiffres

Le calcul du ratio de garantie n’est que la première étape ; l’essentiel est de comprendre ce que ce chiffre signifie :

Ratio de garantie < 1,5 : signal d’alerte
L’endettement de l’entreprise est déjà très lourd. Par exemple, pour Revlon, 0,5 signifie qu’avec chaque dollar de dette, l’entreprise possède moins de 0,5 dollar d’actifs — une levée de fonds suicidaire. Ces entreprises sont soit au bord de la faillite, soit en train de faire faillite.

Ratio de garantie entre 1,5 et 2,5 : zone saine
La majorité des entreprises bien gérées se situent dans cette fourchette. Cela indique qu’elles disposent d’actifs suffisants pour couvrir leurs dettes, avec une structure d’endettement raisonnable.

Ratio de garantie > 2,5 : nécessite une analyse approfondie
Cela peut sembler positif, mais souvent cela indique une structure d’actifs inadéquate (trop d’actifs inutilisés) ou une sous-estimation grave de leur capacité de financement (mauvaise utilisation des fonds). Tesla se trouve dans cette zone, mais ce n’est pas un problème : en tant qu’entreprise technologique, elle doit avoir une réserve d’actifs élevée pour soutenir la R&D.

Pourquoi les banques accordent-elles autant d’importance au ratio de garantie ?

Les institutions financières, lorsqu’elles décident d’accorder un prêt, évaluent deux indicateurs en fonction de la durée du prêt :

Prêt à court terme (moins d’un an) → se base sur le ratio de liquidité

• Limite de crédit, escompte commercial, leasing financier, etc. La banque veut savoir : “Pouvez-vous me rembourser ce mois-ci ?”

Prêt à long terme (plus d’un an) → se base sur le ratio de garantie

• Prêts pour machines, immobilier en garantie, leasing industriel, etc. La banque exige que le ratio de garantie soit solide
• Car en cas de difficulté, seul un actif total suffisant peut garantir que le créancier ne perdra pas tout

Retour en arrière : pourquoi le ratio de garantie d’une même entreprise peut-il énormément varier ?

Avant la pandémie, le ratio de garantie de Boeing était bien meilleur qu’aujourd’hui, à 0,896. Pendant la crise, les commandes d’avions ont chuté brutalement, les revenus ont plongé, mais la dette a augmenté (pour survivre, il fallait emprunter). Résultat : les actifs se sont réduit, la dette a gonflé, et le ratio de garantie est devenu de plus en plus mauvais.

C’est pourquoi regarder uniquement le ratio de garantie sur un an n’est pas suffisant ; il faut analyser la tendance sur 5 à 10 ans. Un ratio de garantie en baisse continue est plus inquiétant que n’importe quel système d’alerte.

Les trois principales valeurs pratiques du ratio de garantie

1. Comparer des entreprises de tailles différentes
Que ce soit une startup ou une grande multinationale, la formule du ratio de garantie s’applique, permettant une comparaison équitable entre différentes tailles d’entreprises.

2. Détecter les signes avant-coureurs de faillite
Les données historiques montrent que toutes les entreprises en faillite voient leur ratio de garantie se dégrader significativement 6 à 12 mois avant la faillite. Cet indicateur est très précis pour la prévision.

3. Identifier des opportunités de vente à découvert
En combinant avec le ratio de liquidité, si les deux indicateurs se détériorent simultanément, cela indique une forte probabilité de faire une position short. Le cas de Revlon en est un exemple : deux indicateurs en chute, la faillite devient inévitable.

Pièges à connaître pour les investisseurs

Même si le ratio de garantie est très utile, il a ses limites :

• Grandes différences sectorielles : Les entreprises technologiques ont naturellement besoin de plus d’actifs (pour la R&D), on ne peut pas appliquer les mêmes standards que pour l’industrie manufacturière
• Risque de manipulation comptable : Les entreprises peuvent réévaluer la valeur de leurs actifs ou faire des transactions avec des parties liées pour embellir leur ratio de garantie
• Différences dans les normes comptables : Les normes US GAAP et IFRS internationales diffèrent dans la reconnaissance des actifs, ce qui peut faire varier considérablement les chiffres d’une même entreprise

Ainsi, même si la formule du ratio de garantie est simple, son interprétation doit prendre en compte la situation spécifique de l’entreprise, ses performances historiques et son secteur d’activité.

En conclusion

Le ratio de garantie est comme le “rapport médical” d’une entreprise. Un bon chiffre indique qu’elle peut résister à la tempête ; un mauvais chiffre annonce un compte à rebours.

La prochaine fois que vous regarderez une opportunité d’investissement, ne vous contentez pas de suivre le prix des actions. Prenez deux minutes pour calculer ce ratio de garantie, et vous pourrez voir plus tôt que 90 % des investisseurs la vraie santé de l’entreprise. Comme le montre l’exemple de Revlon — les données financières ne mentent pas, il suffit de savoir les lire.