#美联储政策 L'anomalie des options sur la dette américaine mérite une attention particulière. Les données du CME montrent que la semaine dernière, le nombre de contrats d'options sur la dette américaine à 10 ans arrivant à échéance en mars a explosé à 171 153 contrats ouverts, une augmentation de 300 % en une semaine, avec un montant total de prime proche de 80 millions de dollars — ce type de pari concentré n'est pas à la portée des investisseurs particuliers.

Que parient les traders ? Le rendement des obligations américaines à 10 ans revient à 4 %. Sur le plan technique, le sommet de ce mois a atteint 4,20 %, puis est redescendu à 4,16 % lundi, ces niveaux clés correspondant précisément à la zone de prix d'exercice des options.

La logique sous-jacente pourrait être la suivante : il existe des divergences sur les attentes de baisse des taux de la Fed, et la volatilité des données économiques crée une incertitude politique, poussant les institutions à construire des positions bilatérales via des options. Plutôt que d'acheter directement des obligations américaines, elles préfèrent utiliser des options pour obtenir un effet de levier plus élevé et une plus grande flexibilité stratégique.

L'enseignement pour les fonds en chaîne est que ces changements radicaux dans les anticipations macroéconomiques se traduisent souvent par une transmission aux actifs risqués. Dès que le rendement des obligations américaines monte rapidement, la liquidité peut s'écouler de manière ordonnée, mais il faut surveiller de près les flux dans les portefeuilles whale et les mouvements des gros contrats. Cette fenêtre d'opportunité est généralement de courte durée.