Le dollar américain face à une pression à la baisse｜Analyse de la tendance du dollar et opportunités d'investissement dans le contexte du cycle de baisse des taux en 2025

Le dollar américain est à un carrefour. Depuis le début du cycle de baisse des taux fin 2024, cette principale monnaie de règlement mondiale fait face à une nouvelle épreuve de marché. Quand l’argent devient moins cher, où les capitaux vont-ils couler ? Le dollar s’affaiblira-t-il durablement ou ne s’agit-il que d’une phase de volatilité ? Cela concerne non seulement la dynamique des marchés financiers mondiaux, mais influence aussi directement la répartition des actifs de chaque investisseur.

Pourquoi le dollar pourrait-il connaître une baisse ?

La baisse des taux signifie une attractivité diminuée. Lorsque la Fed réduit progressivement son objectif de taux d’intérêt à environ 3 % (prévu d’ici 2026), l’attrait du dollar en tant qu’actif refuge s’érode. Des taux élevés ont autrefois attiré comme un aimant les capitaux mondiaux, mais ce paysage est en train de changer.

Mais ce n’est pas tout. Les facteurs soutenant la baisse du dollar sont aujourd’hui bien plus nombreux que les raisons de hausse :

Risque accru de politiques commerciales — Les États-Unis se préparent à appliquer des politiques tarifaires plus agressives à l’échelle mondiale. Cela réduira directement les échanges commerciaux avec leurs partenaires, diminuant la demande de dollar et pesant sur son taux de change.

L’élan de dédollarisation se poursuit — Création de la zone euro, lancement des futures sur le pétrole en yuan, montée des cryptomonnaies… Les pays cherchent des alternatives au dollar pour leurs règlements. Depuis 2022, beaucoup ont préféré acheter de l’or plutôt que des obligations américaines, ce qui alimente une perte de confiance à long terme dans le dollar.

Baisse simultanée des monnaies concurrentes — N’oublions pas un point clé : les principales monnaies composant l’indice dollar (sauf le yen) commencent aussi à baisser leurs taux. Plus elles baissent vite ou fortement, plus elles s’apprécient face au dollar. Si la BCE réduit ses taux moins que la Fed, l’euro s’appréciera face au dollar, ce qui exercera une pression à la baisse sur le dollar.

La logique profonde de la volatilité des taux de change : quatre facteurs clés

Politique de taux — Le moteur le plus direct

Des taux élevés attirent les capitaux, des taux faibles ont l’effet inverse. Mais il y a un piège : le marché anticipe souvent ces mouvements. Il ne faut pas attendre que la Fed officialise une baisse de taux pour voir le dollar commencer à baisser, ni attendre une hausse des taux pour que le dollar monte. Les investisseurs doivent surveiller les anticipations de politique monétaire et le graphique des points (dot plot), car le marché est efficient et anticipe déjà ces mouvements.

Offre monétaire — Le moteur invisible

Quantitative easing (QE) → augmentation de l’offre de dollars → dépréciation du dollar ; Quantitative tightening (QT) → réduction de l’offre → appréciation du dollar. Le cycle de baisse des taux 2024-2025 est en réalité une extension de la politique accommodante, diluant encore la valeur du dollar.

Structure du commerce international — La force invisible à long terme

Le déficit commercial américain (importations > exportations) influence l’offre et la demande de dollars. Une hausse des importations nécessite plus de dollars, ce qui fait monter le taux de change ; une hausse des exportations a l’effet inverse. Mais ces changements sont généralement longs à se manifester et ne provoquent pas de fluctuations violentes à court terme.

Crédibilité mondiale des États-Unis — Le facteur le plus souvent négligé

La domination du dollar repose sur la confiance mondiale envers les États-Unis. Mais cette confiance est en train de s’éroder. La dédollarisation n’est pas qu’un problème économique, c’est aussi une question politique et de confiance. Si les États-Unis ne parviennent pas à restaurer cette confiance, la liquidité du dollar sera durablement sous pression.

Que nous dit l’histoire ?

Au cours des 50 dernières années, le dollar a traversé huit cycles importants. Quelques moments clés méritent d’être retenus :

• Crise financière de 2008 : La panique a entraîné un flux massif vers le dollar, provoquant une hausse brutale du dollar à court terme.
• Période de la pandémie de 2020 : Après de fortes mesures de relance, le dollar s’est affaibli, puis a rebondi avec la reprise économique.
• Cycle de hausse des taux 2022-2023 : La Fed a augmenté ses taux de façon agressive, faisant exploser le dollar index au-dessus de 114, le dollar devenant la monnaie la plus forte au monde.
• Début du cycle de baisse des taux 2024-2025 : L’attractivité du dollar diminue, les capitaux se tournent vers l’or, les cryptomonnaies et autres actifs alternatifs.

L’histoire montre que le dollar ne s’effondre pas unilatéralement. Lors de conflits géopolitiques ou crises financières, les capitaux de sécurité reviennent vers le dollar. Mais la tendance générale est claire : la pression à la baisse sur le dollar est manifeste, et il est plus probable qu’il oscille à des niveaux élevés avant de s’affaiblir progressivement, plutôt que de s’effondrer rapidement.

La réaction des grands actifs face à la tendance du dollar

Or — Bénéficiaire de la baisse du dollar

La faiblesse du dollar réduit directement le coût d’achat de l’or, ce qui stimule la demande. De plus, la baisse des taux rend l’or plus attractif par rapport à d’autres actifs (l’or ne rapporte pas d’intérêt), ce qui est un double avantage pour le prix de l’or.

Bourse — Opportunités et risques

La baisse des taux stimule la hausse des marchés américains, notamment dans la technologie et la croissance. Mais si le dollar s’affaiblit trop, les capitaux étrangers pourraient se détourner vers l’Europe, le Japon ou les marchés émergents, réduisant l’attractivité des actions américaines.

Cryptomonnaies — La réévaluation de l’actif anti-inflation

La dépréciation du dollar entraîne une baisse du pouvoir d’achat, poussant les investisseurs à rechercher des actifs pour lutter contre l’inflation. Le Bitcoin, considéré comme “l’or numérique”, tend à performer favorablement dans un environnement de dollar faible.

La dynamique des principales monnaies

Dollar contre yen (USD/JPY) : La fin de la politique de taux ultra-bas au Japon entraîne un flux de capitaux vers le yen, qui devrait s’apprécier, tandis que le dollar se déprécie.

TWD contre dollar (TWD/USD) : La monnaie taïwanaise suit la tendance du dollar, mais les contraintes locales (régulation du marché immobilier) limitent la baisse des taux, ce qui entraîne une appréciation modérée du TWD.

Euro contre dollar (EUR/USD) : La faiblesse économique de l’Europe limite la chute de l’euro, mais si la BCE reste prudente dans ses baisses de taux, la pression à la dépréciation du dollar persistera.

Comment les investisseurs peuvent-ils saisir les opportunités de la volatilité ?

L’incertitude elle-même est une source d’opportunités. À court terme, chaque publication de données économiques (CPI, emploi, etc.) provoque une forte volatilité du dollar. Les traders avisés peuvent tirer parti de ces événements pour positionner leurs trades, en achetant ou vendant des paires de devises.

L’essentiel n’est pas de prévoir si le dollar va baisser, mais de savoir repérer le bon moment et le bon rythme de la volatilité. Pendant le cycle de baisse des taux, chaque ajustement des anticipations de politique monétaire modifie la valorisation du marché. Pour ceux qui veulent trader le taux de change du dollar, il est plus pertinent de suivre les annonces et de comprendre la dynamique politique que de parier aveuglément sur une tendance unilatérale.

Ce cycle d’ajustement du dollar est à la fois un défi et une opportunité de restructuration de portefeuille. En captant la volatilité plutôt qu’en se laissant submerger, il est possible de réaliser des gains dans un contexte de baisse du dollar.