Les actions de transport maritime valent-elles encore la peine d'être achetées à bas prix ? Pourquoi les entreprises leaders chutent-elles continuellement ?

Les actions de la navigation rencontrent un “Waterloo” : du sommet au creux

En évoquant les actions de la navigation, de nombreux investisseurs se souviennent encore de la folie de 2022. Mais si vous regardez le graphique le plus récent, vous constaterez que ce secteur traverse une “transformation majeure”.

Le géant mondial de la navigation Maersk a atteint un sommet en 2022, et depuis, sa capitalisation bède de 60 %. La même histoire se répète avec le deuxième plus grand opérateur maritime allemand, Hapag-Lloyd : de son pic fin 2022 à aujourd’hui, sa capitalisation a reculé de près de 70 %. Ce n’est pas une coïncidence, mais le reflet de problèmes profonds dans l’ensemble du secteur.

Les données de performance de Maersk illustrent le mieux le problème. Au milieu de 2022, la société a enregistré un bénéfice trimestriel de 88,79 milliards de dollars, mais au deuxième trimestre 2023, ce chiffre a chuté brutalement à 14,53 milliards de dollars — une baisse de 83%. Les revenus ne sont pas en reste, passant d’un sommet de 227,67 milliards de dollars en 2022 à environ 130 milliards de dollars au deuxième trimestre 2023, soit moins de 60 % du pic. Que cela signifie-t-il ? L’activité commerciale mondiale ralentit nettement.

La cyclicité des actions de la navigation : pourquoi sont-elles toujours “montagnes russes” ?

Pour comprendre la logique d’investissement dans les actions de la navigation, il faut d’abord reconnaître que ce secteur est intrinsèquement très cyclique.

Période de prospérité : lorsque la croissance économique mondiale et le commerce international sont actifs, la demande de transport de marchandises explose, les tarifs de fret montent en flèche, et les profits des entreprises de navigation sont abondants. La reprise post-pandémie de 2020 en est un exemple typique — les économies redémarrent, les chaînes d’approvisionnement se reconstruisent, et le commerce mondial connaît une activité exceptionnellement forte, entraînant une hausse significative des actions de navigation.

Période de déclin : lorsque la croissance économique ralentit et que l’activité commerciale diminue, la demande de fret chute brutalement. Avec la hausse agressive des taux par la Réserve fédérale, la croissance économique mondiale ralentit, ce qui est la situation actuelle. Les flottes des entreprises de navigation sont en surcapacité, les tarifs de fret chutent fortement, et la rentabilité se détériore rapidement. C’est la raison principale de la chute des actions de leaders comme Maersk.

Quelques variables clés à surveiller pour investir dans les actions maritimes

Environnement des taux d’intérêt : détermine le cycle économique

La Fed maintient actuellement le taux de référence à 5,50 %, un niveau historiquement élevé, ce qui freine la croissance économique mondiale. Si la Fed amorce une baisse des taux, l’économie pourra respirer, la demande de commerce de marchandises pourrait rebondir, ce qui serait favorable aux actions de navigation. À l’inverse, si les taux restent élevés, la crise sectorielle perdurera.

Impact géopolitique sur les coûts

La guerre russo-ukrainienne et l’aggravation du conflit israélo-palestinien font grimper les prix du pétrole brut, ce qui pèse lourdement sur les coûts de carburant des entreprises de navigation. Plus le prix du pétrole est élevé, plus la marge bénéficiaire des compagnies maritimes est réduite — un facteur de contrainte difficile à inverser à court terme.

La reconstruction des chaînes d’approvisionnement modifie la valeur des routes

Les États-Unis et les pays occidentaux promeuvent activement la stratégie de “dés-Chine-isation”, transférant massivement la production et les chaînes d’approvisionnement vers l’Asie du Sud-Est, le Mexique, etc. Cela constitue une “mauvaise nouvelle” pour les entreprises de navigation dépendant des routes traditionnelles Far East-Amerique/Europe. Des sociétés comme Evergreen (2603) et Yang Ming (2609) à Taïwan, dont l’activité est trop concentrée sur ces routes, font face à un risque accru. En revanche, Maersk et Hapag-Lloyd ont une répartition plus globale de leurs routes, renforçant leur résilience.

Le coût environnemental devient un critère de différenciation

Les normes environnementales de plus en plus strictes obligent les entreprises de navigation à moderniser leur flotte. Les grands acteurs, grâce à leur taille, peuvent réaliser la transition “verte” à moindre coût, gagnant ainsi un avantage concurrentiel. Pour les PME, ces coûts environnementaux représentent une pression énorme, accélérant peut-être le renouvellement du secteur.

Quelles actions maritimes méritent votre attention ?

Sur la base de cette analyse, voici les principales actions de navigation cotées à l’échelle mondiale :

Les leaders mondiaux de la navigation

• Maersk (AMKBY) : fondée en 1904, le plus grand transporteur de conteneurs au monde, avec une capacité de plus de 4,1 millions d’EVP, opérant dans 130 pays. Bien que le cours soit actuellement sous pression, sa taille et sa résilience face aux risques sont inégalées.
• Hapag-Lloyd (HPGLY) : deuxième plus grand opérateur allemand, avec une capacité de plus de 1,8 million d’EVP, couvrant plus de 600 ports.

Les entreprises de taille moyenne

• Orient Overseas (OROVY) : fondée en 1947, rachetée en 2017 par China COSCO Shipping, elle opère toujours de manière indépendante. Avec plus de 150 navires, une capacité de plus de 10 millions de tonnes, elle fait partie des sept plus grands groupes de navigation mondiaux.

Les leaders taïwanais

• 長榮 (2603) : leader taïwanais de la navigation, avec plus de 200 navires porte-conteneurs, une capacité de plus de 1,66 million d’EVP. Son activité se concentre principalement sur les routes Far East-Amerique et Nord-Europa.
• 陽明 (2609) : fondée en 1972, avec une capacité de plus de 700 000 EVP, présente dans plus de 170 ports mondiaux, employant plus de 5000 personnes.

La posture d’investissement recommandée pour le moment dans les actions de navigation

Compte tenu du cycle actuel en phase basse, il est conseillé d’adopter une stratégie “disciplined” :

Privilégier les grandes entreprises : les leaders avec une capitalisation supérieure à 10 milliards de dollars sont mieux armés pour résister aux risques macroéconomiques. Les petites entreprises sont plus susceptibles de sortir du marché en période de creux.

Éviter la concentration excessive : éviter d’investir massivement dans des sociétés dépendant d’une seule route. Bien que 長榮 et 陽明 soient des valeurs de qualité taïwanaises, elles sont confrontées à la tendance de “dés-Chine-isation”, ce qui nécessite une prudence accrue.

Vérifier l’état de la flotte : privilégier les entreprises disposant d’une flotte récente, car elles auront des coûts moindres pour respecter les normes environnementales futures et seront plus compétitives.

Approche progressive, attendre un signal de rebond : le meilleur moment pour acheter des actions de navigation est souvent au fond du cycle économique. Il est conseillé de constituer progressivement une position lorsque la Fed amorce une baisse des taux et que l’économie mondiale montre des signes de reprise.

Conclusion

Les actions de navigation sont un investissement typiquement cyclique, leur performance suivant de près la santé de l’économie mondiale. Bien que leur cours soit actuellement bas, cela signifie aussi que le risque a été largement déployé. Les investisseurs ne doivent pas se précipiter pour acheter à tout prix, mais attendre des signaux plus clairs de reprise économique. Lorsque la Fed lancera réellement une baisse des taux et que le commerce mondial repartira, les opportunités dans la navigation se présenteront pleinement.