EUR/JPY 2025 : Devrait-il renforcer son portefeuille avec des yens face à la volatilité actuelle ?

La relation entre l’euro et le yen a connu des mouvements spectaculaires en 2025, atteignant des oscillations supérieures à huit yens en seulement quatre mois. Ce comportement extrême reflète comment deux des principales devises mondiales réagissent de manière divergente à un environnement marqué par des changements monétaires profonds et des tensions commerciales sans précédent. Le marché est passé d’une cotation d’environ 161,7 ¥ par € au début de l’année, à un minimum de 155,6 ¥ le 27 février, avant de se redresser jusqu’à 164,2 ¥ le 1er mai, moment où il se situait près de 163,4 ¥.

Cinq catalyseurs qui ont redéfini la dynamique EUR/JPY

Resserrement monétaire au Japon

La Banque du Japon a surpris les marchés en augmentant son taux de référence de 0,25% à 0,50% en janvier, atteignant le niveau le plus élevé depuis 2008. Bien que le yen se soit initialement renforcé, l’élan s’est rapidement dissipé car les rendements européens maintenaient un avantage substantiel. Cette hausse a marqué le début d’un changement de régime après des années de stimulation monétaire extrême.

Menace de guerre commerciale mondiale

Washington a annoncé en février une taxe universelle de 10% sur toutes les importations et une surtaxe supplémentaire de 20% pour les biens de l’Union européenne. La panique face à une escalade commerciale a fortement stimulé la demande d’actifs défensifs, poussant la paire EUR/JPY à son plus bas de l’année : 155,6 ¥ le 27 février.

La qualité défensive du yen en crise

Historiquement, les yens servent de devise refuge car le Japon est un grand créancier mondial indépendamment des capitaux externes. De plus, le carry trade—où les investisseurs se financent en yens pour acheter des actifs plus rentables—se retourne rapidement en période d’incertitude, générant des achats massifs de yens. Son énorme marché au comptant et sa liquidité très élevée en font la monnaie asiatique la plus accessible pour exécuter des opérations défensives d’urgence.

Recours successifs du BCE

La Banque centrale européenne a réduit sa facilité de dépôt de 4% à 2,25% en trois étapes (30 janvier, 12 mars et 17 avril). Avec la zone euro qui se refroidit et l’inflation qui cède, chaque réduction a freiné les tentatives haussières de l’euro face au yen.

Injection de liquidités chinoises en mai

Pékin a mis en œuvre un stimulus monétaire en réduisant son taux repo à sept jours à 1,40% et en assouplissant les exigences de réserve bancaire. Cette mesure a relancé l’appétit pour le risque sur les marchés asiatiques, réduisant les achats défensifs de yens et permettant à la paire EUR/JPY de rebondir jusqu’à 164,2 ¥ le 1er mai.

Projection EUR/JPY : Scénario de base pour le reste de 2025

La convergence des politiques monétaires restera le facteur dominant. Les attentes du marché anticipent que la Banque du Japon portera son taux de référence à 0,75% en été et à 1% en automne, atténuant mais ne supprimant pas le carry trade qui a déprimé le yen pendant des années. Chaque hausse japonaise réduit la rentabilité d’emprunter en yens pour acheter des actifs étrangers, renforçant structurellement la monnaie nipponne.

Parallèlement, la BCE réduira probablement son taux à 2% avant la fin de l’année, comprimant le différentiel de rendement avec le Japon à un peu plus d’un point de pourcentage. Cette marge étroite ne compensera plus le risque de transferts de capitaux vers l’euro en cas de perturbations géopolitiques.

Le scénario de base prévoit une fourchette large mais avec une tendance à la baisse progressive : lorsque les conditions seront calmes et que l’appétit pour le risque resurgira, l’euro devrait se maintenir au-dessus de 165 ¥ ; lorsque surgiront des sursauts (inflation surprise américaine, nouvelles taxes commerciales, corrections boursières), les yens redeviendront une valeur refuge et pousseront la paire vers 158-160 ¥. La prévision EUR/JPY pour la fin 2025 se situe autour de 162 ¥, avec un biais modérément favorable à un yen plus fort si la BoJ confirme son cycle haussier prolongé jusqu’en 2026.

Signaux techniques : Signes d’épuisement haussier

Le graphique journalier du EUR/JPY maintient une tendance haussière modérée mais les indicateurs suggèrent une saturation à court terme. Le prix se négocie au-dessus de sa moyenne mobile principale (environ 161 ¥), confirmant un élan depuis début mars. Cependant, les bougies récentes se sont contractées en taille et se regroupent dans la bande supérieure du canal de Bollinger (max 164,0 ; moyenne 162,5), indiquant une perte de pression acheteuse.

Le RSI sur 14 séances est descendu de 67 il y a une semaine à 56 actuellement, sortant du territoire de surachat et dessinant une divergence baissière avec le maximum du 1er mai (164,2). Cette configuration anticipe une pause ou un recul temporaire. Le support immédiat se trouve à la moyenne de Bollinger (162,5) puis à la confluence entre la bande inférieure et la moyenne mobile, autour de 161 ¥ ; une rupture ouvrirait la voie à 159,8-160 ¥. La résistance clé reste à 164,2 ¥ ; une clôture convaincante au-dessus stimulerait une progression vers 166-168 ¥.

Consensus des prévisions d’institutions spécialisées (mai 2025)

Ces projections varient car elles utilisent des méthodologies différentes : LongForecast spécifie des fourchettes mensuelles concrètes pour décembre, CoinCodex détecte des plages annuelles plus larges via des algorithmes et Traders Union publie des prévisions ponctuelles de clôture d’exercice.

Quand est-il prudent de se positionner en yens ? Stratégies d’investissement

Le resserrement du différentiel de taux entre le Japon et la zone euro réduit progressivement l’incitation à maintenir une exposition en euros versus yens. Avec la Banque du Japon visant 1% avant octobre et la BCE laissant entendre des réductions vers 2%, cette combinaison soutient un yen structurellement plus fort dans les prochains trimestres, créant une fenêtre d’opportunité pour accumuler des yens.

Opération à court terme (3-6 mois)

La paire oscille dans un canal 160-170 depuis le début de l’année. Lorsqu’elle s’approchera de la zone haute (165-170), il est logique de vendre des euros et d’acheter des yens avec un objectif initial à 162 ¥ et un stop discipliné au-dessus de 171 ¥. Les jours précédant les réunions de la BoJ génèrent des oscillations rapides d’un ou deux yens ; les opérateurs actifs peuvent exploiter la volatilité avec des tailles réduites de futures ou d’options put-spread qui réduisent la prime initiale.

Positionnement à moyen terme (fin 2025)

Les projections des banques d’investissement convergent vers 160-170 pour la fin de l’année, tandis que des modèles algorithmiques plus optimistes visent 170-173. Une tactique prudente consiste à accumuler des yens par tranches, en achetant chaque fois que la paire dépasse 163-164, en moyennant le prix et en réduisant le risque d’entrée unique. Les investisseurs ayant besoin de couvrir des flux en euros peuvent fixer des forwards ou des dépôts en yens proches des niveaux actuels ; le coût diminue à mesure que le différentiel de taux se réduit.

Prise de bénéfices

Si la paire descend vers 160-162 après les hausses prévues de la BoJ en été et automne, il est conseillé de prendre au moins une partie des gains, en conservant le reste comme protection contre d’éventuels sursauts géopolitiques qui ont historiquement favorisé le yen.

Principaux risques à surveiller

Une pause inattendue de la Banque du Japon si l’inflation japonaise baisse de façon surprenante, une remontée imprévue de l’inflation sous-jacente européenne freinant les réductions du BCE, ou un rallye boursier soutenu ravivant le carry trade pourraient ramener la paire dans la partie haute de la fourchette. Il reste essentiel de maintenir des stops clairs et de revoir l’exposition après chaque réunion des deux banques centrales.

Les risques commerciaux persistent également : si une nouvelle série de tarifs entre les États-Unis et l’Union européenne éclate, le yen comme devise refuge pourrait se renforcer significativement, poussant la paire vers 158-160 ¥. Inversement, tout geste de détente dans les tensions commerciales permettrait des rebonds vers 167-168 ¥.

Contexte historique : Deux décennies de rivalité entre EUR/JPY

Depuis 1999, la paire EUR/JPY a illustré la résistance du yen comme refuge en période de crise et les fluctuations de l’euro face aux défis européens. Les divergences entre les politiques monétaires du BCE et du Japon ont exercé une influence constante. Le yen a gagné du terrain lors de la crise financière de 2008 pour sa nature défensive, tandis que l’euro s’est déprécié en raison de l’instabilité économique et de la crise de la dette dans la zone euro au début des années 2010.

Les reprises européennes ultérieures et les politiques expansionnistes du BoJ ont favorisé une appréciation graduelle de l’euro. Aujourd’hui, avec la BoJ qui augmente ses taux et le BCE qui les réduit, la paire navigue entre 160 et 165 ¥, reflétant à nouveau la lutte entre un yen qui retrouve sa défensivité et un euro sous pression par la décélération européenne.

Réflexion finale : Opportunité dans le changement de cycle

Les prévisions EUR/JPY convergent vers une fourchette 158-160 ¥ pour la fin 2025, reflétant un marché qui intègre enfin le changement de cycle : la Banque du Japon termine avec une politique monétaire quasi gratuite alors que la BCE réduit ses taux. Le différentiel de rendements, qui tournait autour de deux points il y a un an, sera comprimé à un peu plus d’un, éliminant l’incitation classique à se financer en yens pour acheter des euros. À cela s’ajoute la condition défensive de la monnaie nipponne lorsque les tensions commerciales augmentent.

Alors que la paire oscille encore entre 160 et 170 ¥, c’est un bon moment pour acheter des yens lors de rebonds vers 165-170 ¥, avec un objectif à 160-162 ¥ et un contrôle du risque à 171 ¥. Le principal risque est que la BoJ freine ses hausses ou que l’inflation européenne repasse à la hausse, mais la tendance structurelle a tourné en faveur du yen. Pour la première fois en près de deux décennies, le carry trade n’est plus un chemin unidirectionnel, suggérant une tendance baissière graduelle pour l’EUR/JPY dans le reste de 2025.