La décision de la Réserve fédérale de réduire ses taux cette semaine pourrait remodeler le sentiment du marché mondial et les mouvements de devises

Le marché attend la décision pivot de la Fed dans un contexte d’incertitude politique

Cette semaine marque un tournant critique pour les investisseurs mondiaux alors que le Comité fédéral de l’Open Market de la Réserve fédérale se prépare à prendre sa décision sur les taux. Avec une probabilité de marché d’environ 85 % favorisant une baisse d’un quart de point — portant le taux des fonds fédéraux de sa fourchette actuelle de 3,75 % à 4,0 % — beaucoup se positionnent en conséquence. Pourtant, sous ce consensus se cache une incertitude importante : des divisions internes à la Fed pourraient conduire à au moins deux dissensions s’opposant à toute réduction, ce qui indiquerait une persistance d’un sentiment hawkish au sein de l’organisme de décision.

L’enjeu est particulièrement élevé car une décision de maintien des taux provoquerait un choc chez les participants du marché. Un récent sondage Reuters auprès de 108 économistes a révélé que seulement 19 s’attendaient à aucun changement, la majorité écrasante pariant sur une baisse. Michael Feroli, économiste en chef de JPMorgan pour les États-Unis, suggère que la probabilité de dissensions multiples est réelle, et laisse entendre que la guidance de la Fed concernant les futures mouvements de taux — notamment une éventuelle baisse en janvier — pourrait s’avérer plus dovish que ce que le marché anticipe actuellement. Actuellement, les traders n’attribuent qu’à 24 % la probabilité d’une réduction en janvier, beaucoup n’attendant pas d’autres easing avant la mi-2024.

Les marchés asiatiques et mondiaux adoptent une position prudente

Les marchés boursiers asiatiques ont affiché une direction limitée lundi, les traders équilibrant optimisme quant à un easing de la Fed et préoccupations concernant un message hawkish. L’absence de conviction directionnelle forte reflète une hésitation classique avant des annonces de politique majeure. Par ailleurs, les banques centrales du Canada, de Suisse et d’Australie se réunissent également cette semaine, bien que les attentes consensuelles pointent vers des taux stables dans ces trois institutions.

La Suisse présente un cas intéressant — la Banque nationale suisse subit des pressions pour assouplir sa politique monétaire afin de lutter contre sa monnaie persistamment forte, mais les responsables restent réticents à pousser les taux plus profondément en territoire négatif étant donné le seuil de référence déjà établi à 0 %. Pour l’Australie, la résilience économique a atténué les attentes de baisse des taux, les marchés intégrant désormais une possible hausse jusqu’en 2026.

Les marchés des devises reflètent les attentes concernant la politique de la Fed

L’action anticipée de la Fed se répercute sur les marchés des devises, où la force du dollar américain a contrebalancé l’espoir d’un rallye boursier. L’indice dollar s’est stabilisé à 99.013, tandis que le yen est resté stable à 155.37 — en hausse par rapport au récent point bas de vendredi à 154.34. Pour les investisseurs suivant les conversions USD/AUD, la résilience du dollar signifie que des taux de change favorables restent accessibles, le dollar conservant son pouvoir d’achat même si les perspectives de baisse des taux émergent.

L’euro s’échangeait près de 1.1638 $, juste en dessous de son pic de sept semaines à 1.1682 $, indiquant une force sélective du dollar dans certains couples.

Les marchés obligataires intègrent plusieurs scénarios

Les obligations du Trésor à plus long terme subissent une pression à la hausse malgré — ou peut-être à cause — des attentes de baisse des taux. Le rendement à 10 ans a augmenté à 4.146 %, après avoir gagné 9 points de base la semaine précédente, reflétant l’anxiété des investisseurs face à d’éventuels signaux hawkish de la Fed parallèlement à de réelles réductions de taux. Cette dynamique suggère que le marché intègre un scénario où la Fed réduit mais envoie simultanément un signal de pause et d’évaluation, abordant potentiellement les risques de récession sans s’engager dans un cycle d’assouplissement prolongé.

Les préoccupations concernant la critique présidentielle de l’indépendance de la Fed ont également pesé sur le sentiment obligataire, les investisseurs craignant qu’une politique trop accommodante ne stimule une inflation à long terme.

Les résultats d’entreprises et les données de consommation mettront à l’épreuve la résilience du marché

Les résultats de cette semaine d’Oracle et Broadcom fourniront des signaux cruciaux sur les tendances d’investissement dans l’intelligence artificielle et la santé du secteur technologique. Parallèlement, les résultats de Costco éclaireront les habitudes de consommation dans le contexte économique actuel, donnant des indices sur la capacité de la Fed à continuer à réduire ses taux ou si la demande a déjà commencé à se modérer.

Le rallye des matières premières soutenu par des attentes d’assouplissement

Les matières premières ont bénéficié de spéculations autour d’un stimulus monétaire accru aux États-Unis, créant une narration auto-renforçante. Les prix du cuivre ont atteint des sommets historiques, stimulés par des préoccupations d’offre et une demande robuste provenant des infrastructures d’IA. L’or tournait autour de 4 202 $ l’once après avoir reculé de son pic intraday de vendredi à 4 259 $, tandis que l’argent restait proche de ses records.

Les marchés de l’énergie ont également participé au rallye, avec le Brent gagnant 0,2 % à 63,85 $ le baril et le brut américain augmentant de 0,2 % à 60,18 $. Ces mouvements reflètent les attentes selon lesquelles des taux d’intérêt plus bas pourraient soutenir la demande, même si des contraintes géopolitiques d’approvisionnement de la Russie et du Venezuela continuent de fournir un soutien sous-jacent indépendamment des changements de politique monétaire.

La semaine à venir : gérer des narratifs concurrents

Les contrats à terme sur le S&P 500 et le Nasdaq ont montré peu de mouvement lors des premières transactions, suggérant que les traders conservent des réserves en attendant l’annonce de la Fed vendredi. Le défi pour les marchés est de concilier deux narratifs concurrents : une baisse des taux comme assurance contre la récession (optimiste pour les actions) versus une baisse des taux combinée à une guidance hawkish (pessimiste pour les obligations et potentiellement neutre à négatif pour les actions). La façon dont la Fed naviguera dans ce message déterminera si cette semaine marque le début d’un mouvement de risque soutenu ou simplement une relance temporaire en anticipation d’une posture plus prudente de la Fed.