Le taux de change dollar-yen subit une pression continue ces derniers temps

Depuis le 25 novembre, USD/JPY s’échange à 156,60, en baisse par rapport aux pics antérieurs. Le marché est divisé sur la logique derrière cette vague de baisse — s’agit-il d’un simple ajustement à court terme ou d’un signal d’un nouveau cycle haussier ?

Morgan Stanley : appréciation du yen potentiellement de 10%

L’équipe de stratégistes de Morgan Stanley émet une prévision audacieuse. Ils estiment que lorsque la Réserve fédérale accélère ses réductions de taux, le taux USD/JPY fera face à une pression significative. Si les signaux de ralentissement économique américain s’intensifient, poussant la Fed à libérer progressivement des liquidités au cours des prochains mois, le yen devrait s’apprécier de près de 10% par rapport au dollar.

Voici un calendrier plus précis : Morgan Stanley prévoit que USD/JPY atteindra un creux proche de 140 au T1 2026, puis rebondira à 147 en fin d’année. Cela signifie qu’une bataille d’appréciation-dépréciation se poursuivra tout au long de 2026.

« Le taux de change actuel s’éloigne de la zone de juste valeur », soulignent les analystes de Morgan Stanley, dont Matthew Hornbach, « une fois que les rendements des bons du Trésor américains continueront de baisser, le taux USD/JPY baissera en conséquence. » Ils soulignent également que l’espace budgétaire du Japon est limité, et si l’économie américaine connaît une reprise en deuxième moitié de l’année prochaine, les transactions de portage seront réactivées, et le yen fera à nouveau face à de nouvelles pressions de dépréciation.

170 gestionnaires de fonds parient sur le yen, 2026 devient la devise « la plus attractive »

Le point de vue de Morgan Stanley n’est pas isolé. Une enquête récente de Bank of America auprès d’environ 170 gestionnaires de fonds montre que près d’un tiers des répondants estiment que le yen surperformera les autres devises majeures l’année prochaine, devenant le meilleur choix d’investissement.

La logique des gestionnaires de fonds est très claire : le yen est actuellement sous-évalué, et la Banque du Japon et le gouvernement pourraient intervenir sur le taux USD/JPY. Ce soutien politique deviendra un catalyseur pour la reprise du yen. En d’autres termes, les facteurs politiques et de valorisation pourraient ensemble stimuler l’appréciation du yen.

La divergence des politiques monétaires devient le moteur clé

L’incohérence des mesures politiques entre les États-Unis et le Japon remodèle l’écosystème des devises. La combinaison des réductions de taux « stables » de la Fed par rapport aux hausses prudentes de la Banque du Japon avait jadis été le moteur de la force continue du dollar-yen. Aujourd’hui, la situation s’est inversée — les déclarations colombéennes de la Fed se multiplient, le marché a relevé la probabilité d’une réduction de taux en décembre à 80%, tandis que le nouveau gouvernement japonais, bien qu’appliquant des mesures budgétaires de soutien, continue de maintenir une politique prudente de la banque centrale.

Ce décalage politique devient le moteur des mouvements inverses du taux USD/JPY. À court terme, le sentiment du marché et les données économiques continueront de dominer les fluctuations des taux de change, mais à moyen terme, la convergence de plusieurs institutions sur une baisse d’USD/JPY vers 140 est déjà établie.