La tendance à la hausse de la valeur du renminbi par rapport au dollar américain s'intensifie, continuera-t-elle à être forte en 2026 ?

12月25日，美元兑人民币跌势加快。离岸市场上，美元兑离岸人民币（USD/CNH）触及6.9965，为2024年9月以来最低水平；在岸市场上，美元兑在岸人民币（USD/CNY）跌至7.0051，刷新自2023年5月以来的低点。这波行情引发市场关注——人民币升值浪潮是否会延续到2026年？

Plusieurs banques d’investissement optimistes quant à la hausse du renminbi

Le marché adopte une vision optimiste quant aux perspectives du renminbi. Xing Zhaopeng, stratégiste principal chez ANZ, prévoit qu’au premier semestre 2026, le dollar face au renminbi pourrait évoluer dans la fourchette de 6.95-7.00. Goldman Sachs est encore plus optimiste, estimant que le renminbi est sous-évalué de 25% par rapport aux fondamentaux économiques, et prévoit qu’à la mi-2026, le dollar face au renminbi tombera à 6.90, pour se replier davantage à 6.85 d’ici la fin de l’année. La perspective de la Bank of America est plus agressive : dans le contexte d’une amélioration des relations sino-américaines entraînant une augmentation des ventes de dollars par les exportateurs, elle anticipe que d’ici la fin 2026, le dollar face au renminbi pourrait descendre jusqu’à 6.80.

La récente appréciation est motivée par trois facteurs

La récente performance forte du renminbi n’est pas le fruit du hasard. Wang Qing, analyste macroéconomique en chef chez Dongfang Jincheng, indique que la faiblesse du dollar, la politique de la banque centrale et l’effet de clôture des comptes de fin d’année ont conjointement soutenu cette tendance à l’appréciation.

Premièrement, les fondamentaux du dollar s’affaiblissent. Sous la pression de la réduction des taux par la Fed et de la dédollarisation mondiale accélérée, l’indice du dollar a chuté de plus de 10% cette année, et a également reculé de plus de 2% au cours du dernier mois, créant ainsi des conditions favorables à une appréciation relative du renminbi.

Deuxièmement, la Banque centrale chinoise guide activement l’appréciation du renminbi. Elle continue d’ajuster à la hausse le taux de change médian du renminbi, envoyant un signal clair de soutien à son appréciation, ce qui se reflète pleinement sur le marché des changes.

Troisièmement, l’effet saisonnier de fin d’année joue un rôle de catalyseur. La Chine affiche un énorme excédent commercial en 2025, et à l’approche de la fin d’année, de nombreuses entreprises réalisent des opérations de clôture de change, ce qui crée une demande excédentaire en renminbi. De plus, la banque centrale n’a pas encore réduit davantage ses taux directeurs cette année, et la contraction de la liquidité offshore due à l’effet vacances contribue également à la hausse du renminbi.

Le renminbi dispose encore d’un potentiel d’appréciation

Il est important de noter que, bien que le renminbi ait déjà franchi un seuil psychologique, son potentiel d’appréciation n’est peut-être pas encore entièrement libéré d’un point de vue fondamental. Wang Qing souligne que l’appréciation du renminbi renforce l’attractivité des marchés financiers chinois, ce qui contribue à attirer davantage de capitaux internationaux.

D’un point de vue du taux de change pondéré du commerce et de la déflation intérieure, la majorité des analystes estiment que le renminbi reste sous-évalué. Cela signifie que, tant que les facteurs fondamentaux ne s’inversent pas, il existe toujours une probabilité que le renminbi continue de s’apprécier en 2026.

Le consensus actuel du marché est que la tendance baissière du dollar face au renminbi pourrait devenir la tendance principale en 2026, mais la trajectoire précise dépendra de l’orientation de la politique du dollar, des données économiques chinoises et de l’évolution des relations sino-américaines.