Pourquoi le marché boursier américain a-t-il mis en place un système de plafonnement ? Analyse approfondie de la signification du plafonnement, du mécanisme de déclenchement et de l'impact historique

Qu’est-ce que le mécanisme de circuit breaker et sa signification réelle

Le concept de circuit breaker vient de l’anglais “Circuit breaker”, dont la véritable signification est la mise en place d’un dispositif de protection du marché. Lorsqu’une forte volatilité boursière dépasse un seuil prédéfini, la négociation est automatiquement suspendue, laissant à tous les participants un délai pour réfléchir calmement.

En termes simples, le circuit breaker agit comme un frein d’urgence pour des investisseurs en pleine course folle — lorsque l’émotion du marché est complètement submergée par la panique et que la vente irrationnelle se propage, ce mécanisme force l’interruption des échanges, permettant à chacun de faire une pause, de respirer profondément et de réévaluer la situation. Pendant la crise de la Silicon Valley Bank en 2023, la forte chute du secteur bancaire américain a encore une fois montré l’importance de ce dispositif de protection.

Comment fonctionne réellement le circuit breaker

Le système de circuit breaker sur le marché américain fonctionne durant les heures de négociation normales (de 9h30 à 16h00, heure de l’Est), en se référant à l’indice S&P 500. Lorsque la baisse de cet indice par rapport à la clôture de la veille atteint un certain seuil, un mécanisme de suspension automatique de niveau correspondant est déclenché.

Les règles spécifiques des trois niveaux de circuit breaker :

Il est important de noter qu’au cours d’une même journée de négociation, le niveau 1 et le niveau 2 ne peuvent être déclenchés qu’une seule fois chacun. Si le S&P 500 chute de 7% pour déclencher le circuit de niveau 1, une reprise de la négociation suivie d’une nouvelle chute de 7% ne déclenchera pas à nouveau le niveau 1, sauf si la baisse atteint le seuil du niveau 2 ou 3.

Pourquoi mettre en place ce système de protection

L’objectif principal de ce mécanisme est très simple : empêcher le marché de prendre des décisions autodestructrices en pleine panique extrême. Lors de fortes fluctuations, l’analyse rationnelle est souvent noyée par l’émotion, et de nombreux investisseurs suivent aveuglément la foule en vendant massivement, ce qui entraîne une déconnexion grave entre le prix et la valeur réelle.

La valeur du circuit breaker réside dans plusieurs aspects :

D’abord, il peut prévenir des événements extrêmes comme le “flash crash”. Par exemple, la chute de 1000 points du Dow Jones en 2010 en cinq minutes est le résultat d’un système de trading à haute fréquence hors de contrôle. Aujourd’hui, de telles situations extrêmes sont presque impossibles à reproduire.

Ensuite, il offre aux acteurs du marché un espace de respiration, leur permettant de réévaluer l’information et d’ajuster leurs attentes. Prenons l’exemple du début de la pandémie en mars 2020 : bien que les circuit breakers aient suspendu la négociation, ils ont aussi permis aux investisseurs de digérer les nouvelles et de comprendre la situation, plutôt que de sombrer dans une hystérie collective.

Rétrospective historique : moments clés des circuit breakers sur le marché américain

Lundi noir de 1987 marque un tournant. Le 19 octobre, le Dow Jones a chuté de 508 points, soit une baisse de 22,61%, provoquant une panique mondiale immédiate. À l’époque, des limitations techniques et des défauts dans la gestion des risques ont amplifié la chute, poussant les régulateurs à réfléchir sérieusement et à établir le premier système de circuit breaker.

Depuis lors, près de 40 ans, le marché américain n’a connu que 5 déclenchements de circuit breaker :

• Crise financière asiatique de 1997 : circuit breaker de niveau 1 sur le Dow Jones
• Pandémie de COVID-19 en 2020 : quatre déclenchements de niveau 1 en un mois (9, 12, 16, 18 mars)

Ce mois de mars 2020 a été particulièrement marquant. Warren Buffett a vécu 5 déclenchements de circuit breaker dans sa carrière, mais cette année-là, de nombreux investisseurs ont vécu 4 fois en moins de 20 jours. Au début de la pandémie, les données d’infection évoluaient rapidement, les mesures de confinement mondiales étaient incertaines, et les anticipations économiques se dégradaient fortement. Par ailleurs, la guerre des prix du pétrole entre l’Arabie saoudite et la Russie a provoqué une chute brutale des prix du pétrole, déclenchant cette tempête boursière.

Au 18 mars, le Nasdaq avait chuté de 26% par rapport à son sommet de février, le S&P 500 de 30%, et le Dow Jones de 31%. Bien que le gouvernement ait rapidement lancé des plans de sauvetage de plusieurs centaines de milliards de dollars, la panique n’a pas disparu.

Effets positifs et négatifs du circuit breaker

En tant qu’outil de régulation du marché, le circuit breaker a des effets positifs mais aussi des risques potentiels.

Les effets positifs résident dans la capacité à apaiser les émotions, en freinant la tendance irrationnelle. Lors de fluctuations extrêmes, injecter une dose de calme peut considérablement améliorer l’état d’esprit du marché.

Les risques négatifs concernent la possibilité d’aggraver l’anxiété. Lorsqu’un marché approche du seuil de déclenchement, certains investisseurs peuvent se précipiter pour vendre avant la suspension, craignant de manquer une fenêtre d’opportunité. Cette mentalité de “course contre la montre” peut en réalité renforcer la pression à la baisse. À certains égards, le circuit breaker est une arme à double tranchant.

Différence entre circuit breaker général et suspension d’action individuelle

Il faut distinguer le circuit breaker global du marché et la suspension spécifique à une action. Le premier concerne la performance globale de l’indice S&P 500, tandis que le second (les limites de variation journalière) concerne une seule action. Si une action connaît une fluctuation excessive (dépassant une plage de prix prédéfinie), sa négociation sera limitée à 15 secondes, puis suspendue 5 minutes si la situation ne revient pas à la normale.

Quand aura lieu la prochaine mise en circuit breaker

Le déclenchement du circuit breaker résulte généralement de deux types de conditions : des événements imprévisibles majeurs (comme une crise sanitaire inattendue) ou un retournement de tendance suite à une surévaluation du marché.

Compte tenu de la situation macroéconomique actuelle, même si le cycle de hausse des taux n’est pas encore terminé et que la récession reste une préoccupation, plusieurs facteurs améliorent la situation globale : d’abord, le gouvernement a clairement indiqué qu’il ne voulait pas revivre un risque systémique financier (la crise bancaire de mars a été rapidement maîtrisée) ; ensuite, la vague d’IA générative insuffle de nouvelles perspectives de croissance, avec une forte reprise des valeurs technologiques après leur déclin l’année dernière ; enfin, les entreprises ont ajusté leurs valorisations et optimisé leurs coûts, ce qui renforce leur soutien.

En cas de nouvelle mise en circuit breaker, la stratégie correcte serait :

1. Garder une trésorerie suffisante — ne pas tout vendre dans la panique, mais rester liquide pour faire face aux imprévus
2. Choisir prudemment ses investissements — en période de circuit breaker, les actifs de qualité deviennent plus rares, privilégier la sélection
3. Se concentrer sur les fondamentaux — éviter les actions basées sur des histoires ou des concepts spéculatifs, revenir à la rentabilité et aux flux de trésorerie
4. Diversifier ses investissements — répartir ses sources de revenus et ses actifs pour réduire les risques extrêmes

En résumé

La mise en place du circuit breaker est un signe de maturité du marché, ainsi qu’une protection pour les investisseurs. Comprendre sa signification et son fonctionnement permet de garder son sang-froid lors de situations extrêmes.

Actuellement, il n’y a pas de signal clair de déclenchement imminent. La plupart des investisseurs peuvent ajuster leur stratégie en fonction de leur tolérance au risque. Mais savoir comment survivre en période de crise, quand se mettre en mode défensif ou en mode accumulation, constitue la véritable sagesse en investissement.