Changement radical du marché des changes en fin d'année : le yuan se maintient au-dessus de la barre des 6, les métaux précieux continuent de grimper et atteignent de nouveaux sommets historiques

En cette période de fin d’année, les marchés financiers mondiaux connaissent une forte volatilité. La performance du yuan offshore face au dollar américain est devenue un point focal, atteignant au cours de la séance de jeudi (25 décembre) un sommet de 6.9960, renouant avec l’ère des « 6 » pour la première fois depuis septembre 2024. Parallèlement, l’or et l’argent ont également affiché des performances remarquables, l’or ayant brièvement atteint 4504 dollars, et l’argent dépassant la barre des 73 dollars, tous deux battant des records historiques.

La hausse du yuan s’accélère, la banque centrale envoie un signal fort

Les facteurs derrière la renforcement du yuan face au dollar sont multiples. La forte demande de couverture en fin d’année constitue un moteur important, combinée à l’absence de dynamique haussière du dollar sur le marché extérieur, ces deux forces contribuant à accélérer la tendance haussière du yuan. Le taux USD/CNY à l’onshore a également chuté à 7.0051, atteignant un plus bas depuis mai 2023.

Les acteurs du marché estiment généralement que cette tendance de valorisation pourrait se poursuivre à court terme, le yuan pouvant s’approcher davantage du seuil psychologique de 7.0. Un trader d’une banque chinoise a déclaré que le consensus est que la situation de couverture en devises et la faiblesse du dollar externe favorisent une perspective haussière. La cadence future des fluctuations du taux de change dépendra en grande partie de l’attitude des grandes banques d’État.

La dernière analyse de Goldman Sachs révèle une subtile évolution dans l’orientation de la politique de la banque centrale. Selon l’économiste de la banque, ces derniers mois, les déclarations de la Banque populaire de Chine ont oscillé entre « résilience » et « flexibilité ». Ce mode de communication laisse entendre que la banque centrale tend à soutenir la hausse du yuan tout en évitant un mouvement trop rapide qui pourrait déséquilibrer le marché. Goldman Sachs prévoit que le taux USD/CNY s’affaiblira progressivement, atteignant respectivement 6.95, 6.90 et 6.85 dans 3, 6 et 12 mois. La banque anticipe également une réduction de 50 points de base du ratio de réserves obligatoires en début de premier trimestre, accompagnée d’une baisse de 10 points de base des taux d’intérêt.

Perspectives divergentes pour la Fed et la BoJ

En vue de 2026, Bank of America prévoit que la Fed procédera à une baisse des taux en juin et en juillet. La banque prévoit également que le rendement des obligations américaines à 10 ans retombera à la fin de l’année dans la fourchette de 4 % à 4,25 %, sans exclure une baisse supplémentaire. Cela signifie que l’environnement de crédit global sera plus souple qu’en 2024-2025, mais difficilement de retour à l’ère des taux ultra-bas du passé.

En revanche, le gouverneur de la Banque du Japon, Ueda Kazuo, a récemment exprimé une orientation politique opposée. Lors d’un discours devant la Fédération des associations économiques du Japon, il a réaffirmé que l’inflation fondamentale au Japon s’accélère progressivement et s’approche de l’objectif de 2 % fixé par la banque centrale, qui est prête à continuer à augmenter ses taux. Ueda a souligné que la tension structurelle du marché du travail est difficile à inverser, et que la croissance des salaires, combinée à la transmission des coûts par les entreprises, a permis au Japon de mettre en place un mécanisme où salaires et inflation augmentent simultanément. Étant donné que les taux d’intérêt réels restent très faibles, la banque centrale ajustera ses taux en fonction de l’amélioration des données économiques.

Le budget national japonais atteint un nouveau sommet, dépendance à la dette en baisse

La Première ministre Sanae Sato a révélé que le budget du nouveau exercice fiscal débutant en avril 2026 s’élèvera à environ 122,3 trillions de yens, en hausse d’environ 6,3 % par rapport aux 115,2 trillions de yens de l’exercice en cours, établissant un nouveau record initial. Malgré cette ampleur record, l’émission de nouvelles obligations nationales sera limitée à 29,6 trillions de yens, en dessous de la barre des 30 trillions pour la deuxième année consécutive.

Plus intéressant encore, l’amélioration de la dépendance à la dette est notable. Le projet de budget prévoit de réduire la dépendance à la dette de 24,9 % du budget initial de l’exercice 2025 à 24,2 %, un niveau inférieur à 30 % pour la première fois en 27 ans. Sato a souligné que ce projet de budget trouve un équilibre entre discipline fiscale et croissance économique, tout en assurant la durabilité des finances publiques. Après l’annonce, le rendement des obligations japonaises à 40 ans a chuté de 7 points de base à 3,62 %, atteignant son plus bas depuis le 17 novembre.

L’industrie des semi-conducteurs atteint un jalon de mille milliards de dollars

Les perspectives du marché mondial des semi-conducteurs sont optimistes selon plusieurs banques d’investissement. Vivek Arya, analyste chez Bank of America pour les semi-conducteurs, indique que le développement de l’IA est en plein milieu d’une transition structurelle de dix ans, avec une tendance globale toujours à la hausse, menée par des entreprises leaders disposant d’un avantage concurrentiel. La banque prévoit que les ventes mondiales de semi-conducteurs augmenteront de 30 % d’ici 2026, atteignant pour la première fois le jalon important du trillion de dollars.

Bank of America cite six entreprises — Nvidia, Broadcom, Lam Research, KLA, AMD et Cadence Design Systems — comme étant les cibles d’investissement les plus confiantes pour 2026. La banque souligne que les sociétés à forte marge et à position solide sur le marché continueront d’être au cœur des investissements.

Cependant, Sam Stovall, stratège en chef chez CFRA, reste prudent quant aux perspectives du marché américain. Il prévoit que l’indice S&P 500 atteindra 7400 points d’ici la fin 2026, soit une hausse d’environ 7 % par rapport à son niveau actuel. Il admet que pour que le marché américain réalise une croissance à deux chiffres, tous les moteurs doivent fonctionner à plein régime. Bien que le marché puisse continuer à monter l’année prochaine, l’augmentation des facteurs de risque rendra difficile de reproduire les années de forte croissance passées.

Nvidia et Groq concluent un partenariat de licence

Une évolution majeure dans le domaine des puces. Nvidia a conclu un accord de licence avec la startup spécialisée dans les puces AI, Groq, permettant à Nvidia d’utiliser la technologie de puces de Groq. Selon l’accord, Simon Edwards, PDG de Groq, rejoindra Nvidia, tout comme le fondateur Jonathan Ross, le président Sunny Madra et d’autres membres de l’équipe d’ingénierie. Groq continuera à fonctionner en tant qu’entreprise indépendante, et ses activités cloud resteront opérationnelles.

En septembre, Groq a levé 750 millions de dollars lors d’un financement, valorisant l’entreprise à 6,9 milliards de dollars, plus du double de ses 2,8 milliards de dollars d’août dernier. La société se concentre sur le domaine de « l’inférence », c’est-à-dire la réponse des modèles d’IA entraînés aux demandes des utilisateurs. Bien que Nvidia domine le marché de la formation de modèles d’IA, la concurrence dans le domaine de l’inférence est très féroce, et cette collaboration reflète l’accélération de la stratégie de Nvidia dans ce secteur.

Le marché mondial en vacances réduit l’activité de trading

Il est important de noter que la période de Noël a entraîné une baisse de l’activité sur les principaux marchés mondiaux. Aux États-Unis, le 25 décembre (Noël) était une journée de fermeture totale, et le marché a repris une activité normale le 26 décembre (vendredi). La Bourse de Hong Kong a également été en congé, fermant du 25 au 26 décembre. Sur les principales places européennes, Londres, Francfort, Paris étaient fermées le 25 décembre, et le 26 décembre, jour de la fête, la fermeture a été prolongée. Les marchés asiatiques, comme l’Australie et Singapour, ont également observé leurs congés habituels, ce qui a entraîné une baisse notable de l’activité mondiale de trading.