Analyse approfondie des dividendes des sociétés cotées : dividendes en actions vs dividendes en espèces, lequel l'investisseur devrait-il choisir ?

Qu’est-ce que la distribution de dividendes ?

Lorsqu’une société cotée en bourse performe bien et dispose de bénéfices, la direction a généralement tendance à distribuer une partie de ces profits aux actionnaires en guise de récompense. C’est ce que l’on appelle communément la distribution de dividendes (ou versement de dividendes).

La distribution de dividendes constitue l’un des principaux moyens pour les actionnaires de réaliser des bénéfices. En fonction de leur pourcentage de détention, les actionnaires reçoivent des montants de dividendes différents, généralement répartis selon le nombre d’actions détenues ou conformément aux statuts de la société.

Mais une question importante se pose : De quoi une entreprise se sert-elle pour distribuer des dividendes ? S’agit-il d’un paiement direct en argent ou d’une augmentation de capital par émission de nouvelles actions ?

Comparaison des deux modes de distribution : Dividendes en espèces vs Dividendes en actions

Dividendes en espèces (distribution de liquidités, dividendes en numéraire)

L’entreprise transfère directement de l’argent sur le compte de l’actionnaire. Si vous détenez 1000 actions et que la société annonce un dividende de 1 euro par action, vous recevrez 1000 euros (après déduction des impôts).

Avantages pour l’investisseur :

• Argent liquide à disposition, libre d’utilisation
• Ne dilue pas la proportion de détention initiale
• Gains immédiats et tangibles

Inconvénients pour l’investisseur :

• Impôt sur le revenu à payer (en fonction de la durée de détention)
• Après distribution, le solde en cash du compte diminue, nécessitant un nouvel investissement pour faire croître le capital

Dividendes en actions (distribution gratuite d’actions)

L’entreprise émet gratuitement de nouvelles actions aux actionnaires. Par exemple, si elle annonce une distribution de 1 action pour 10 actions détenues, votre portefeuille passera de 1000 à 1100 actions, mais la valeur de chaque action sera ajustée en conséquence.

Avantages pour l’investisseur :

• Profite de la croissance composée à long terme
• Augmentation du nombre d’actions, ce qui peut augmenter les gains si le prix de l’action augmente par la suite
• Pas de problème fiscal immédiat

Inconvénients pour l’investisseur :

• La valeur de ses droits peut être diluée
• La liquidité peut être limitée

Considérations pour le choix de l’entreprise

Les dividendes en espèces exigent que l’entreprise dispose de suffisamment de bénéfices et de liquidités. La distribution d’actions, quant à elle, a une barrière d’entrée plus faible : même si la société est à court de liquidités, elle peut tout de même procéder à une distribution d’actions, ce qui réduit la pression sur sa trésorerie.

Ainsi, de nombreuses entreprises en forte croissance privilégient la distribution d’actions, tandis que les sociétés matures et stables optent souvent pour des dividendes en numéraire.

Comment calculer la distribution de dividendes ? Cas pratique

Cas de distribution d’actions uniquement

Une société annonce une émission de 1 action nouvelle pour 10 actions détenues :

• Capital détenu initial : 1000 actions
• Taux d’émission : 0,1
• Nouvelles actions : 1000 ÷ 10 × 1 = 100 actions
• Total après distribution : 1000 + 100 = 1100 actions

Cas de distribution en numéraire uniquement

Une société annonce un dividende de 5,2 euros par action :

• Capital détenu initial : 1000 actions
• Dividende en cash : 1000 × 5,2 = 5200 euros
• Après déduction de 5 % d’impôt, montant net : 5200 × 0,95 = 4940 euros

Cas de distribution mixte

Certaines entreprises combinent les deux modes — distribution en cash et émission d’actions gratuites :

• Émission d’actions à 1 euro + dividende en cash de 4 euros
• Permet de maintenir une liquidité suffisante tout en incitant les investisseurs à long terme
• Les investisseurs reçoivent à la fois des liquidités et des actions nouvelles, bénéficiant d’un double avantage

Quand la distribution est-elle versée ? Aperçu du processus

Les sociétés cotées distribuent généralement leurs dividendes annuellement ou trimestriellement, selon le processus suivant :

→ Date d’annonce : la société publie le plan de distribution
→ Date d’enregistrement : on recense les actionnaires éligibles (ceux qui détiennent des actions avant cette date)
→ Date de détachement (ex-dividende) : le prix de l’action est ajusté techniquement, tout achat après cette date ne donne pas droit au dividende
→ Date de paiement : versement effectif

L’écart de temps est généralement de 1 à 2 mois, selon la date de publication des résultats financiers.

Pourquoi le prix de l’action baisse-t-il après la détachement ?

Cela concerne deux concepts clés :

La détaxe (après distribution de dividendes en numéraire)

Après le paiement en cash, la société voit ses actifs totaux diminuer, et la valeur nette par action baisse également. En l’absence de changement dans le capital social, le prix de l’action sera ajusté à la baisse.

Formule de calcul : Prix ex-dividende = Prix de clôture à la date d’enregistrement - Dividende en cash par action

Exemple : si le prix de clôture à la date d’enregistrement est de 66 euros et le dividende par action est de 10 euros, le prix ex-dividende le lendemain sera 66 - 10 = 56 euros.

La détaxe (après distribution d’actions)

Après l’émission de nouvelles actions, le nombre total d’actions augmente, mais la capitalisation boursière totale reste inchangée à court terme, ce qui entraîne une baisse de la valeur par action, et donc du prix de l’action.

Formule de calcul : Prix ex-détaxe = Prix de clôture à la date d’enregistrement ÷ ((1 + taux d’émission))

Exemple : si le prix de clôture à la date d’enregistrement est de 66 euros, et que le taux d’émission est de 0,1 (10 actions pour 1), le prix ex-détaxe sera 66 ÷ 1,1 ≈ 60 euros.

Cas de distribution mixte

Formule de calcul : Prix ex-détaxe et ex-dividende = (Prix de clôture à la date d’enregistrement - Dividende en cash) ÷ ((1 + taux d’émission))

Faut-il faire un ajustement pour le droit d’option ou pour le droit de souscription ? Comment évaluer le vrai rendement pour l’investisseur ?

La baisse du prix après détachement est une correction technique normale. La question essentielle est de savoir comment le prix évoluera par la suite :

Remplissage (fill) : le prix remonte pour retrouver son niveau d’avant distribution, permettant à l’investisseur de réaliser un vrai gain

Décote (discount) : le prix continue de baisser, ce qui entraîne une perte réelle pour l’investisseur

Le rendement réel de la distribution dépend de la performance du prix de l’action. Une société saine, qui distribue activement des dividendes, tend à attirer davantage d’acheteurs après la distribution, favorisant le remplissage. À l’inverse, une société dont les fondamentaux se dégradent aura tendance à subir une décote.

Distribution de dividendes en actions vs en numéraire : lequel est le plus rentable ?

Court terme : La distribution en cash est plus directe, mais soumise à l’impôt et à un rendement limité

Long terme : Si la société se développe bien, la distribution d’actions permet de profiter de la valorisation future, souvent bien supérieure au rendement fixe d’un dividende en numéraire. Par exemple, certains géants technologiques ont, par plusieurs distributions d’actions, multiplié leur nombre d’actions détenues par dizaines en 20 ans.

Choix optimal :

• Investisseurs ayant besoin de liquidités immédiates → privilégier la distribution en cash
• Investisseurs à long terme cherchant la croissance → privilégier la distribution d’actions
• Investisseurs prudents et conservateurs → privilégier les sociétés à dividendes réguliers et stables

Comment consulter les informations sur la distribution de dividendes d’une entreprise ?

( Canal 1 : Site officiel de l’entreprise
La majorité des sociétés cotées publient leurs annonces de dividendes sur leur site, et certaines conservent aussi un historique des distributions pour consultation.

) Canal 2 : Bourse
Par exemple, sur le marché taïwanais, il est possible de consulter sur le site de la Bourse de Taïwan les prévisions et résultats de détachement, ainsi que les données historiques de dividendes.

Canal 3 : Plateformes de trading

La plupart des plateformes de courtage intègrent un calendrier de distribution et des données historiques, permettant une recherche en un clic.

Comment une société qui ne distribue pas de dividendes peut-elle récompenser ses actionnaires ?

Toutes les entreprises rentables ne versent pas forcément de dividendes. Les sociétés en forte croissance réinvestissent souvent leurs bénéfices dans la R&D et l’expansion, et choisissent d’autres moyens de récompenser leurs actionnaires :

Dividendes en actions (split) — Diviser une action en plusieurs, abaissant le prix par action, pour attirer plus d’acheteurs et faire monter indirectement le cours

Rachat d’actions — La société rachète ses propres actions avec sa trésorerie et les annule, réduisant ainsi le nombre total d’actions et augmentant la valeur par action, envoyant un signal de sous-évaluation du marché

Ces méthodes contribuent également à la croissance de la richesse des actionnaires à long terme.

Résumé des points clés

La distribution de dividendes est un mécanisme de partage des bénéfices entre la société et ses actionnaires. Les dividendes en numéraire et en actions ont chacun leurs avantages et inconvénients, et le choix dépend de la situation financière de l’entreprise. Les investisseurs doivent sélectionner des sociétés avec une politique de dividendes stable et des fondamentaux solides. Quelle que soit la méthode, le rendement final dépend de la santé de l’entreprise et de l’évolution du prix de l’action. Investir dans des entreprises performantes, avec une histoire de dividendes réguliers, et les conserver à long terme, reste la meilleure stratégie pour profiter des dividendes.