Prévision de l'évolution du dollar américain face au yuan chinois en 2026 : le cycle de l'appréciation du yuan a-t-il commencé ?

Le Renminbi connaît la plus grande transition depuis dix ans

En 2025, la performance du dollar américain face au renminbi a été tumultueuse. Au début de l’année, sous la double pression de l’incertitude sur la politique tarifaire et de la hausse du dollar, le yuan offshore a brièvement dépassé 7,40 ; à la mi-décembre, suite à la baisse des taux de la Fed et à l’amélioration du sentiment du marché, le renminbi a de nouveau rebondi fortement, atteignant un sommet de près de 14 mois, franchissant la barre des 7,05.

Quel signal se cache derrière cette inversion ? Selon plusieurs banques d’investissement internationales, le renminbi pourrait dire adieu à la dépréciation continue des trois dernières années pour entrer dans une nouvelle phase de valorisation.

Les principaux moteurs de la volatilité du taux de change

Pour prévoir la tendance du dollar face au renminbi, il faut suivre simultanément quatre variables :

La faiblesse de l’indice du dollar

Au premier semestre 2025, l’indice du dollar est passé de 109 à 98, enregistrant la performance la plus faible depuis les années 1970. Après décembre, sous l’effet de la montée des attentes de baisse des taux par la Fed, l’indice a brièvement chuté à 97,87, puis est retombé dans la fourchette 97,8-98,5. En général, un dollar faible favorise une appréciation du renminbi — c’est précisément ce qui soutient actuellement la hausse du yuan.

L’apaisement des relations commerciales sino-américaines

Bien que les négociations commerciales sino-américaines restent incertaines, un consensus récent mérite d’être souligné : les États-Unis réduiraient les droits de douane liés au fentanyl de 20% à 10%, et suspendraient certains droits additionnels jusqu’en novembre 2026. Bien que fragile (des accords similaires ont souvent rapidement échoué dans le passé), cela a temporairement apaisé la panique du marché, laissant respirer le renminbi.

L’orientation de la politique de la Fed

La politique de taux d’intérêt américaine influence de manière décisive la direction du dollar. Au second semestre 2024, la Fed a laissé entendre une baisse des taux, mais la magnitude de cette baisse en 2025 sera limitée par l’inflation et l’emploi. Si l’inflation reste élevée, la Fed pourrait ralentir la baisse des taux, soutenant le dollar ; si l’économie faiblit, une baisse plus rapide affaiblira le dollar. Le renminbi et le dollar évoluent généralement en sens inverse.

L’orientation politique de la Banque populaire de Chine

La banque centrale chinoise tend à maintenir une politique accommodante pour soutenir la reprise économique, ce qui exerce une pression à la dépréciation à court terme sur le renminbi. Cependant, si cette politique accommodante s’accompagne d’un stimulus fiscal efficace pour stabiliser l’économie, cela renforcera le renminbi à long terme. Par ailleurs, la guidance officielle du taux de change du yuan continue de jouer le rôle de « boussole ».

Où se trouvent les opportunités d’investissement ? Faut-il acheter du renminbi maintenant ?

Selon la situation actuelle, la tendance à court terme du dollar face au renminbi devrait rester plutôt haussière, mais avec une hausse limitée, oscillant dans une fourchette. La probabilité de voir le yuan franchir rapidement la barre des 7,0 avant la fin 2025 est faible, ce qui signifie que les investisseurs cherchant de gros gains devront faire preuve de patience.

Cependant, les prévisions des institutions donnent déjà des indices. La Deutsche Bank estime que le renminbi face au dollar atteindra 7,0 fin 2025, puis 6,7 fin 2026. Le stratège en devises de Goldman Sachs indique que le taux de change effectif réel du yuan est sous-estimé de 12% par rapport à la moyenne des dix dernières années, et de 15% par rapport au dollar, avec une projection d’atteindre 7,0 dans les 12 prochains mois. La logique de Goldman Sachs est que : la forte performance à l’exportation de la Chine, combinée à une préférence du gouvernement pour stimuler l’économie par d’autres outils plutôt que par la dévaluation, soutient cette perspective.

Trois variables clés pour investir dans le renminbi ou ses paires :

1. La tendance de l’indice du dollar (faiblesse persistante ou rebond ?)
2. Les signaux de régulation du taux de change officiel (quelle est l’attitude officielle ?)
3. La vigueur et le rythme de la politique de croissance stable en Chine (l’économie peut-elle se stabiliser ?)

Comment juger par soi-même la future tendance du renminbi

Plutôt que de dépendre d’une seule prévision, il vaut mieux apprendre à analyser de façon indépendante. Voici quatre dimensions qui peuvent aider les investisseurs à saisir la direction du renminbi :

L’orientation de la politique monétaire de la banque centrale

Une baisse des taux ou une réduction du ratio de réserves obligatoires par la Banque populaire augmentera la masse monétaire, exerçant une pression à la dépréciation du renminbi ; à l’inverse, une hausse des taux ou une augmentation des réserves resserrera la liquidité, stimulant la hausse du yuan. Les données historiques montrent qu’en 2014, lorsque la PBOC a baissé ses taux à six reprises et réduit massivement ses réserves, le dollar face au yuan est passé de 6 à 7,4, illustrant l’impact profond de la politique monétaire.

Les indicateurs économiques chinois

Lorsque l’économie chinoise croît de façon stable et supérieure à celle des autres marchés émergents, les flux étrangers continuent d’entrer, renforçant la demande pour le yuan et le faisant s’apprécier. À l’inverse, un ralentissement économique provoquera une fuite des capitaux, exerçant une pression à la dépréciation. Les indicateurs à surveiller incluent :

• PIB( : publié trimestriellement, reflète la santé macroéconomique
• PMI) : publié mensuellement, la version officielle concerne les grandes et moyennes entreprises, la version Caixin concerne les PME
• Indice des prix à la consommation(CPI) : publié mensuellement, mesure l’inflation, une inflation trop élevée peut entraîner un resserrement politique
• Investissement en actifs fixes urbains : publié mensuellement, reflète l’intensité de l’activité économique

La force ou faiblesse du dollar

Les fluctuations du dollar face au yuan sont fortement corrélées à l’indice du dollar. La politique de la Fed et de la BCE est souvent déterminante. En 2017, la reprise forte de l’économie de la zone euro et le signal de resserrement de la BCE ont entraîné une hausse de l’euro et une chute de 15% du dollar, ce qui a également fait baisser le dollar face au yuan.

L’orientation officielle du taux de change

Le yuan n’est pas une monnaie totalement flottante. Depuis 2017, la PBOC utilise un modèle de fixation du taux de change basé sur « le cours de clôture + un panier de devises + un facteur contracyclique », ce qui atténue le comportement pro-cyclique du marché et renforce la guidance officielle. À court terme, cela influence fortement le taux de change, mais à moyen et long terme, la tendance principale reste déterminée par le marché.

Bilan sur cinq ans : les hauts et les bas du renminbi

2020 : la réversal provoquée par la pandémie

Au début de l’année, entre 6,9 et 7,0, sous l’effet des tensions sino-américaines et de la pandémie, le yuan s’est déprécié jusqu’à 7,18 en mai. Ensuite, la Chine a rapidement maîtrisé la pandémie, amorçant une reprise, tandis que la Fed a abaissé ses taux à près de zéro, la différentiel de taux s’est creusé, soutenant le renminbi qui a rebondi à la fin de l’année à 6,50, avec une appréciation d’environ 6% sur l’année.

2021 : soutien par les exportations

L’économie chinoise a continué de croître, la politique de la banque centrale est restée prudente, et l’indice du dollar est resté faible. Le yuan a fluctué entre 6,35 et 6,58, avec une moyenne annuelle d’environ 6,45, conservant une position relativement forte.

2022 : année du dollar en forte hausse

La Fed a relevé agressivement ses taux, faisant monter l’indice du dollar, tandis que la politique stricte anti-pandémie en Chine et la crise immobilière ont pesé sur l’économie. Le dollar face au yuan est passé de 6,35 à plus de 7,25, avec une dépréciation d’environ 8%, la plus importante récente.

2023 : pression persistante

La reprise économique post-pandémie en Chine a été inférieure aux attentes, la crise de la dette immobilière perdure, la consommation reste faible ; la Fed maintient ses taux élevés, l’indice du dollar oscille entre 100 et 104. Le dollar face au yuan a fluctué entre 6,83 et 7,35, finissant l’année à 7,1.

2024 : volatilité accrue

Le dollar s’est affaibli, tandis que le stimulus fiscal chinois a soutenu le marché. Au début de l’année, il était à 7,1, puis a atteint 7,3 à la mi-année. En août, le yuan offshore a dépassé 7,10, atteignant un sommet de six mois, avec une volatilité accrue sur l’année.

Pourquoi le yuan offshore(CNH) est-il plus volatile ?

Parce que le CNH, négocié à Hong Kong, Singapour et autres marchés internationaux, est soumis à une circulation de capitaux non restreinte, reflétant mieux le sentiment mondial, ses fluctuations sont généralement plus importantes que celles du CNY sur le marché intérieur.

En 2025, malgré plusieurs oscillations, le CNH a globalement tendance à monter. Au début de l’année, sous l’effet des droits de douane américains et de la montée de l’indice du dollar à 109,85, le CNH a brièvement dépassé 7,36. La PBOC a rapidement pris des mesures pour stabiliser le marché, notamment en émettant pour 600 milliards de yuans de billets offshore pour récupérer la liquidité, et en contrôlant le taux de référence.

Récemment, avec le dialogue sino-américain qui s’est apaisé, la politique de croissance stable en Chine qui s’est renforcée, et la baisse anticipée des taux par la Fed, le taux de change du CNH s’est nettement renforcé. Le 15 décembre, il a franchi la barre des 7,05, rebondissant de plus de 4% par rapport au sommet de début d’année, atteignant un nouveau sommet de près de 13 mois.

En résumé : saisir le cycle de valorisation du renminbi

Avec la poursuite de la politique monétaire accommodante en Chine, le dollar face au renminbi suit une tendance claire. Selon la logique historique, un cycle induit par la politique peut durer jusqu’à dix ans, malgré l’impact à court terme des fluctuations du dollar et des événements imprévus. En maîtrisant les facteurs clés influençant la tendance du renminbi, les investisseurs peuvent considérablement augmenter leurs chances de profit. Le marché des devises étant principalement macroéconomique, avec des données publiques transparentes, un volume d’échanges élevé et la possibilité de transactions bidirectionnelles, il offre une opportunité relativement équitable et pleine de potentiel pour les investisseurs ordinaires.