La demande pour les disques durs AI explose et la percée des cibles nationales, Koyo Tech(1785) s'impose à 69,3 yuans — y a-t-il encore de la place pour l'imagination par la suite ?

Le 23, l’ambiance d’investissement à Taiwan cette semaine s’est concentrée sur une action industrielle rarement suivie par les petits investisseurs. Kopin(1785) a fortement affiché un plafond de hausse au cours de la journée, avec un prix de clôture à 69,3 yuans, un niveau qui représente déjà le plus haut en plus de 18 mois depuis juillet de l’année dernière. Mais ce qui mérite vraiment d’être approfondi n’est pas seulement le fait que le cours action atteigne de nouveaux sommets, mais plutôt les trois forces qui animent cette vague de hausse en arrière-plan — laquelle des trois possède la plus grande durabilité ?

Les marqueurs techniques et la composition des puces font tous deux clignoter en rouge : le signal d’une correction des erreurs des acteurs institutionnels

D’un point de vue des graphiques en chandeliers, le mouvement de Kopin est extrêmement propre. Le cours a percé directement la zone de consolidation de 60-64 yuans des six derniers mois selon un mode de saut avec augmentation de volume, formant un beau gap de rupture. Que signifie cela ? Les positions bloquées ont déjà été dégagées, et la force d’attaque haussière n’a pas rencontré de résistance.

Plus crucial encore est la dynamique des puces. Selon les statistiques d’après-marché, les investisseurs étrangers ont massivement suracheté Kopin en une seule journée aujourd’hui, ce qui pour les investisseurs étrangers relativement prudents auparavant représente un changement d’attitude. Simultanément, la concentration des puces des principaux acteurs est à la hausse, et le solde des financements reste faible, indiquant que la structure des participants au marché est saine et ne sera pas facilement effrayée par les fluctuations à court terme.

D’un point de vue technique, KD et MACD ont déjà formé un alignement haussier standard, et le volume de transactions s’est élargi à plus de 4,4 millions de contrats — ce n’est pas une fausse démonstration de force, mais un apport réel de fonds. Ceci est le premier niveau de soutien : les marqueurs techniques et de composition des puces ont déjà établi un configuration haussière à court terme.

Le changement qualitatif de la structure des revenus et des bénéfices : pourquoi les activités VAS méritent-elles attention ?

Kopin a récemment annoncé un chiffre d’affaires consolidé de novembre atteignant 3,816 milliards de yuans, avec une augmentation mensuelle de 14 % et une augmentation annuelle de 26,39 %, générant non seulement un record historique mensuel, mais aussi un record cumulatif sur les 11 premiers mois de la décennie passée. Les chiffres sont impressionnants, mais les investisseurs doivent voir au-delà de la surface.

L’élément clé est l’activité VAS — c’est-à-dire, les revenus de services technologiques réels fournis par l’entreprise après déduction des prix des matières premières précieuses. Comparée au simple négoce de métaux précieux, la marge brute de l’activité VAS est bien supérieure, reflétant plus fidèlement la compétitivité fondamentale de l’entreprise. Cela signifie que Kopin ne vend pas seulement des métaux précieux, mais vend également la technologie, les services, et l’expertise en procédés propriétaires.

Pourquoi ce point est-il important ? Parce que lorsque les prix des métaux précieux fluctuent, seuls les revenus des services technologiques peuvent fournir une base de bénéfices stable à l’entreprise. L’EPS du troisième trimestre par trimestre s’est élevé à 1,17 yuan, démontrant déjà l’amélioration de la capacité bénéficiaire apportée par cette transformation. Le marché prévoit que les premier et deuxième trimestres seront continus et puissants.

La demande des centres de données IA pour le stockage haute capacité : le prélude d’une révolution des disques durs

L’équipe de direction a divulgué lors de la conférence d’investisseurs un changement auquel tous les initiés de l’industrie prêtent attention : la demande des centres de données IA pour le stockage haute capacité est entrée dans une période explosive. L’entraînement et l’inférence des modèles d’IA génèrent d’énormes données, avec une demande élevée persistante pour les disques durs à haute capacité de 30 To et plus.

Davantage encore, l’introduction de la nouvelle technologie HAMR (enregistrement magnétique assisté thermiquement) signifie que les fabricants de disques durs doivent utiliser des cibles précieuses plus nombreuses. La visibilité des commandes de Kopin dans ce domaine a déjà été prolongée à plus de 12 mois — ce qui équivaut à peu près aux revenus confirmés de l’entreprise. Avec l’augmentation de la proportion de livraisons de produits à marge élevée, la courbe de bénéfices des prochains trimestres devrait continuer à augmenter.

La nationalisation des cibles des processus antérieurs des semi-conducteurs : de la dépendance aux importations à la maîtrise des éléments critiques

C’est vraiment l’histoire à long terme la plus passionnante de Kopin. Auparavant, l’industrie taïwanaise des semi-conducteurs dépendait profondément des cibles de pulvérisation, comptant longtemps sur l’approvisionnement des grands fabricants japonais (JX Metals) et américains (Honeywell). Cependant, l’évolution de la situation géopolitique et la promotion active par le géant du fondage de plaquettes de la localisation de la chaîne d’approvisionnement ont changé les règles du jeu.

Kopin a déjà réussi à s’intégrer dans les processus les plus avancés de Taiwan de 3 nm et 5 nm, avec ses cibles en cuivre, aluminium, titane et tantale validées et livrées de manière stable. Ce n’est pas une simple substitution de produits, mais plutôt un processus de remplaçage impliquant des processus de certification hautement complexes et une vérification technique. Une fois certifiées par les fondeurs, les relations d’approvisionnement resteront généralement stables à long terme, ce qui signifie que Kopin recevra des commandes stables à long terme.

Le plan de séparation du groupe d’affaires semiconducteurs lancé fin 2024 vise précisément à permettre à ce département de procéder à des investissements en R&D et à des opérations de capital de manière plus flexible. Le marché estime que, avec la poursuite de l’expansion de la capacité des puces IA, la proportion des revenus de Kopin en provenance du stade antérieur des semi-conducteurs devrait défier une croissance multipliée par deux au cours des deux prochaines années.

L’économie circulaire des métaux précieux et le positionnement industriel du recyclage des fils en cuivre rouge

Dans le contexte actuel de promotion mondiale des chaînes d’approvisionnement vertes, le rôle de Kopin en tant qu’économie circulaire des métaux précieux devient de plus en plus important. L’entreprise non seulement traite l’extraction de métaux précieux des déchets électroniques, mais est également impliquée dans le recyclage des fils en cuivre rouge et la réutilisation en boucle des métaux de base. Une fois ces matériaux recyclés purifiés, ils peuvent être transformés en matières premières pour les cibles au niveau des semi-conducteurs. La construction de cette « chaîne d’approvisionnement en boucle fermée » crée une barrière technologique unique dans la compétition internationale et répond également aux grandes tendances actuelles de la localisation de la chaîne d’approvisionnement mondiale et de la transition écologique.

La fluctuation des prix du recyclage des fils en cuivre rouge reflète essentiellement la température économique de l’ensemble de l’industrie de la fabrication électronique. Lorsque la construction des centres de données IA s’accélère, l’ampleur de l’élimination et du recyclage des équipements électroniques connexes augmente également en conséquence, élargissant davantage l’espace de croissance de Kopin dans le secteur de l’économie circulaire.

Les avantages différentiels par rapport à Zhongsha(1560)

Dans le secteur des matériaux consommables pour les semi-conducteurs taïwanais, Kopin est souvent comparée à Zhongsha(1560). L’avantage de Zhongsha réside dans ses produits de disques en diamant dans le processus CMP (aplatissement chimique et mécanique), avec une marge brute supérieure à 30 %, mais l’échelle des revenus est relativement limitée.

La différenciation de Kopin réside dans sa « large application des sciences des matériaux métalliques » — couvrant simultanément plusieurs domaines : dispositifs de stockage, écrans, semi-conducteurs et économie circulaire des métaux précieux. Comparée à la combinaison de Zhongsha avec les processus avancés de Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, la logique d’investissement de Kopin est plus « résiliente », car elle bénéficie de multiples dynamiques industrielles : nationalisation des semi-conducteurs, demande de matériel IA, économie circulaire du recyclage des déchets électroniques, l’une quelconque suffirait à soutenir la croissance des résultats.

Les nouveaux sommets du prix de l’or : le catalyseur du sentiment de couverture des risques

Le prix de l’or au comptant international se rapproche aujourd’hui du nouvel record historique de près de 4 500 dollars l’once, ce n’est pas une coïncidence, mais le résultat de la tension géopolitique mondiale et de la vague d’achat d’or des principales banques centrales. En tant que leader taïwanais du recyclage des métaux précieux, le cours de Kopin présentait une corrélation hautement positive avec les prix de l’or.

La hausse du prix de l’or apporte deux avantages directs à Kopin : d’abord, l’appréciation de la valeur des stocks de réserves — les stocks de circulation de métaux précieux maintenus par l’entreprise s’apprécient immédiatement dans la réévaluation du bilan lorsque les prix augmentent fortement ; ensuite, l’élargissement de l’espace bénéficiaire du recyclage — lorsque les prix de l’or sont à des niveaux élevés, l’intention de recyclage des métaux précieux côté privé et entreprises augmente, Kopin, grâce à sa technologie de raffinage et de recyclage exceptionnelle, peut en tirer un écart plus généreux dans les frais de services techniques et les marges de négoce.

Dans un environnement de marché d’humeur de couverture des risques intensifiée, les fonds privilégient les cibles avec un « profil stable + concept d’économie circulaire », Kopin correspond parfaitement à ce portrait.

Perspectives : résonance multifactorielle ou feu de paille ?

La percée musclée de Kopin cette fois-ci est motivée par la résonance de trois niveaux : les marqueurs techniques et la composition des puces ont établi un pattern haussier ; l’optimisation bénéficiaire des activités VAS au niveau fondamental et la visibilité allongée des commandes des semi-conducteurs ; la demande de matériel IA et les dividendes de la nationalisation au niveau industriel.

À moyen et long terme, si le cours peut tenir au-dessus du soutien de 65-66 yuans, la configuration haussière devrait se prolonger. L’élément clé est de savoir si les investisseurs étrangers et les fonds d’investissement en valeurs maintiennent une stance de surachat, et si le prix de l’or international peut maintenir un niveau élevé.

À court terme, en raison du plafond de hausse marqué aujourd’hui, le taux de déviation par rapport à la ligne 5 jours est assez important, les acheteurs renforcés doivent prêter attention au risque de pression de vente par les prises de profits.

Perspective 2026, avec la progression progressive du plan de séparation du groupe d’affaires des semi-conducteurs, Kopin a l’occasion d’accomplir la transformation d’une usine traditionnelle de recyclage de métaux précieux à un fournisseur de matériaux de consommation pour les semi-conducteurs de haute teneur technique et de matériaux de matériel IA. Cette mise à jour d’identité signifie également une mise à jour du système d’évaluation. À ce prix actuel, ce pourrait être seulement le commencement de l’histoire du moyen terme.