Le dollar américain piégé dans un cercle vicieux de récession, l'euro atteint un sommet de près de quatre ans, avec encore 2 % de baisse possible en décembre ?

Récemment, le marché des changes est resté calme en apparence, mais des courants sous-jacents bouillonnent. L’indice dollar a chuté pendant neuf jours consécutifs, atteignant 99,24, tandis que l’euro face au dollar continue de monter jusqu’à 1,1637. Derrière ces fluctuations, se cache une collision de multiples logiques de marché.

Les attentes de baisse de taux de la Fed continuent de s’intensifier, le dollar subit une pression accrue

Les données de l’outil FedWatch du CME montrent que la probabilité d’une baisse de 25 points de base par la Réserve fédérale en décembre est désormais de 89,2 %, avec deux autres baisses prévues en 2026. Cet écart d’attentes continue de faire baisser le dollar. La majorité des investisseurs pensent que le cycle de baisse des taux signifie une diminution de l’attractivité du dollar, renforçant la motivation à déplacer le capital vers d’autres monnaies à haut rendement.

Par ailleurs, la probabilité d’une hausse de taux par la Banque du Japon a grimpé à 80 %, créant un contraste marqué entre “Yen fort, dollar faible”. Cette divergence de politique monétaire devient le moteur principal de la hausse de l’euro et de la baisse du dollar.

La loi historique suggère que décembre est le “mois de la récession” du dollar

Les chiffres ne mentent pas. Au cours des dix dernières années, 80 % des années où l’indice dollar a baissé en décembre, avec une baisse moyenne d’environ 0,91 %, ce mois a été le plus faible de l’année. Cette règle historique se répétera-t-elle cette année ?

Tim Baker, stratégiste macro chez Deutsche Bank, donne la réponse : l’indice dollar pourrait revenir tester le creux du troisième trimestre, laissant une marge de baisse de 2 %. En d’autres termes, dans le reste de décembre, cette probabilité de baisse reste en gestation.

Une triple pression imminente, le dollar ne pourra pas y échapper

Steven Barrow, chef stratégiste G10 chez Standard Bank, indique que le dollar va bientôt faire face à trois niveaux de pression : la possible orientation dovish du président de la Fed, la confirmation d’une hausse par la Banque du Japon, et une décision défavorable sur la politique tarifaire. La combinaison de ces trois facteurs exercera une forte pression à la dépréciation du dollar.

Actuellement, le président américain Donald Trump a laissé entendre qu’il pourrait nommer le conseiller économique en chef, Haskett, à la tête de la Fed. Van Luu, responsable des devises chez Russell Investments, pense qu’avec Haskett à la tête, la Fed penchera davantage vers une politique accommodante, ce qui affaiblira encore plus le dollar. L’euro face au dollar pourrait dépasser le sommet de 1,19 atteint cette année, établissant un nouveau record en quatre ans.

Un autre regard : l’euro face au dollar taïwanais est aussi en hausse

L’effet de contagion de cette hausse de l’euro se propage également à d’autres paires de devises. La force relative de l’euro signifie que le coût de conversion en dollar taïwanais augmente aussi. Les investisseurs détenant des actifs en euros ou prévoyant de les échanger doivent surveiller cette tendance — le taux de change euro/dollar taïwanais reflète en réalité la mutation des flux de capitaux derrière la divergence des politiques des banques centrales mondiales.

Conclusion : le dollar pourrait encore baisser, mais le timing reste incertain

Steven Barrow de Standard Bank affirme que ces trois pressions “se produiront même si ce n’est pas dans les quelques semaines restantes de cette année, elles se produiront certainement au début de 2026”. Cela signifie que la tendance baissière du dollar pourrait se prolonger jusqu’à l’année prochaine, décembre n’étant que le prélude à ce cycle. Les investisseurs doivent suivre de près la nomination du président de la Fed, le calendrier des hausses de taux de la Banque du Japon, et l’évolution de la politique tarifaire du gouvernement Trump — ces trois variables détermineront directement la trajectoire future du dollar.