Investisseurs, à lire absolument : comment élaborer une stratégie de sélection de titres avec le bénéfice par action (EPS, qu'est-ce que c'est)

La première étape pour comprendre la valeur d’une entreprise à partir de l’EPS

Le bénéfice par action, en anglais Earnings per Share, abrégé en EPS, est l’un des indicateurs les plus couramment utilisés pour évaluer la valeur d’un investissement en actions. En termes simples, il reflète la part du bénéfice net distribuée à chaque action en circulation. Les investisseurs peuvent rapidement juger, grâce à cet indicateur, combien de profit une entreprise génère pour chaque dollar investi.

Un EPS plus élevé indique une meilleure efficacité de profitabilité. C’est aussi la raison pour laquelle de nombreux investisseurs commencent leur analyse d’une société cotée en bourse en examinant son évolution EPS. Les données EPS d’Apple (AAPL.US) de 2019 à 2024 montrent qu’avec le développement de ses activités, le bénéfice par action continue de croître, ce qui constitue un signal de croissance stable apprécié par les investisseurs.

Sélection d’actions en pratique : comment l’EPS vous aide à prendre des décisions

Beaucoup de nouveaux investisseurs commettent l’erreur de se concentrer uniquement sur la valeur absolue de l’EPS. En réalité, la véritable valeur de l’EPS réside dans la comparaison en vertical et en horizontal.

Comparaison verticale — observer la tendance à long terme de l’EPS de l’entreprise

Les données EPS d’un seul trimestre ou d’une seule année ont une signification limitée. Si l’EPS d’une société augmente continuellement sur cinq ans, cela indique une capacité de profit en amélioration constante, ce qui en fait une cible d’investissement à considérer. À l’inverse, si l’EPS diminue chaque année ou fluctue fortement, il faut faire preuve de prudence.

Comparaison horizontale — comparer avec des concurrents du même secteur

Une entreprise avec un EPS plus élevé est généralement plus compétitive dans son secteur. Mais il y a un détail clé : le nombre d’actions en circulation peut changer en raison de rachats ou d’émissions supplémentaires. Pour éviter d’être induit en erreur, les investisseurs doivent combiner cela avec le ratio cours/bénéfice (PER = prix de l’action ÷ EPS) pour une évaluation plus précise.

Prenons l’industrie des semi-conducteurs comme exemple : entre 2018 et 2023, Nvidia (NVDA.US), Qualcomm (QCOM.US) et AMD (AMD.US) ont affiché des performances EPS différentes. Bien que Qualcomm ait eu une performance EPS remarquable après 2020, se baser uniquement sur l’EPS pour choisir des actions pourrait faire oublier que Nvidia a réalisé un rendement boursier de 251 % sur la même période, contre seulement 69 % pour Qualcomm. Cela montre que l’EPS n’est qu’un des facteurs de sélection, pas la vérité absolue.

Le ratio PER — donner plus de sens à l’EPS

Lorsqu’on utilise l’EPS pour sélectionner des actions, il est essentiel d’introduire le ratio PER comme indicateur intermédiaire. Supposons que la société A ait un prix de 30 dollars par action et un EPS de 1 dollar, son PER serait de 30. Si la moyenne du secteur est de 10, cela indique que le marché valorise la société A à un multiple élevé, ce qui pourrait signaler une surévaluation.

Le PER reflète aussi les attentes du marché concernant la croissance future de l’entreprise. Un PER élevé peut indiquer que les investisseurs anticipent une forte croissance, tandis qu’un PER faible peut signifier une vision plus pessimiste de ses perspectives.

Méthode précise pour calculer l’EPS

Formule de base

EPS = (Bénéfice net - Dividendes des actions privilégiées) ÷ Nombre d’actions ordinaires en circulation

Les définitions :

• Bénéfice net : le profit total après déduction de toutes les charges, figurant en bas du compte de résultat
• Dividendes des actions privilégiées : dividendes versés aux actions privilégiées, généralement indiqués en bas du compte de résultat
• Nombre d’actions ordinaires en circulation : actions émises moins les actions en stock, reflété dans les capitaux propres du bilan

Cas pratique : calcul de l’EPS de Bank of America

Prenons l’exemple du rapport annuel 2022 de Bank of America (BAC.US) :

1. Première étape : trouver le bénéfice net de 27,528 milliards de dollars et les dividendes des actions privilégiées de 1,513 milliard de dollars dans le bilan
2. Deuxième étape : vérifier que le nombre moyen pondéré d’actions en circulation est de 8,1137 milliards
3. Troisième étape : appliquer la formule : EPS = (27,528 - 1,513) ÷ 8,1137 ≈ 3,21 dollars

Le rapport annuel indique généralement directement le “résultat net attribuable aux actionnaires ordinaires” divisé par le nombre d’actions, ce qui donne le même résultat. Les investisseurs n’ont généralement pas besoin de faire eux-mêmes ce calcul, car les sociétés cotées publient directement leur EPS.

Sources et méthodes pour consulter l’EPS

( Consultation via les rapports financiers officiels (la méthode la plus précise)

Prenons l’exemple d’Apple (AAPL.US) :

1. Connectez-vous sur le site de la SEC (sec.gov), la commission des valeurs mobilières américaine, et utilisez la fonction “SEARCH EDGAR”
2. Entrez les critères : pour le trimestre, tapez “10-Q”, pour l’année “10-K”, et pour la société “AAPL”
3. Ouvrez le rapport correspondant, puis dans “CONSOLIDATED STATEMENTS OF OPERATIONS” cherchez la ligne “Earnings per share”

) Sites d’informations financières (pratique mais parfois retardée)

SeekingAlpha, Yahoo Finance, etc., offrent des données gratuites, mais il faut faire attention à distinguer différents types d’EPS — EPS de base, EPS dilué, EPS prévisionnel, etc. En général, il est conseillé d’utiliser l’EPS de base (Basic EPS) pour l’analyse.

Pièges derrière l’EPS : ce que vous devez connaître

Impact des rachats d’actions

Une entreprise qui rachète massivement ses propres actions réduit directement le nombre d’actions en circulation. Dans un contexte de bénéfice identique, cela augmente artificiellement l’EPS. Ne pas prendre en compte ce détail peut faire croire à une amélioration de la rentabilité alors que ce n’est qu’un effet comptable.

Effets de certains éléments exceptionnels

Si une société vend un actif, cède une branche ou bénéficie d’un crédit d’impôt, ces revenus exceptionnels gonflent le bénéfice net, faussant l’EPS. Par exemple, une chaîne de restauration qui vend un immobilier et réalise un gain important ne doit pas inclure ce gain dans l’EPS opérationnel pour une évaluation fidèle.

Les investisseurs doivent faire la distinction entre l’EPS opérationnel (ou EPS ajusté) et l’EPS comptable global, ce dernier pouvant être artificiellement gonflé par des éléments non récurrents.

La différence entre EPS dilué et EPS de base

Les rapports financiers indiquent généralement deux chiffres d’EPS :

EPS de base (Basic EPS)

Formule : Basic EPS = (Bénéfice net - Dividendes des actions privilégiées) ÷ Nombre d’actions ordinaires en circulation

EPS dilué (Diluted EPS)

Formule : Diluted EPS = (Bénéfice net - Dividendes des actions privilégiées) ÷ (Actions ordinaires en circulation + Titre convertibles dilutifs)

Les titres convertibles dilutifs incluent options sur actions, actions restrictives, warrants et obligations convertibles. Par exemple, pour Coca-Cola (KO.US) en 2022, avec un bénéfice net de 9,542 milliards de dollars, 4,328 milliards d’actions en circulation, et 22 millions d’actions dilutives, l’EPS dilué serait : $95,42 ÷ (43,28 + 0,022) ≈ 2,19 dollars

Comparaison entre les deux

L’EPS dilué permet d’évaluer l’impact potentiel de la dilution sur la rentabilité par action.

La relation entre EPS, prix de l’action et dividendes

EPS et prix de l’action

En général, une forte croissance de l’EPS entraîne une hausse du prix de l’action — une croissance solide de l’EPS renforce la confiance des investisseurs, ce qui pousse le prix à la hausse. Mais cette relation n’est pas absolue. Si une société ne réalise pas ses prévisions EPS, le marché peut vendre ses actions même si l’EPS a augmenté par rapport à la période précédente ; à l’inverse, un EPS supérieur aux attentes peut faire monter le prix même si l’EPS a diminué par rapport à la période précédente.

EPS et dividende par action (DPS)

Le dividende par action (DPS) est le montant du dividende versé pour chaque action détenue, calculé ainsi : DPS = Dividendes totaux ÷ Nombre d’actions en circulation

L’EPS mesure la rentabilité générée par l’entreprise, tandis que le DPS indique la part de cette rentabilité redistribuée aux actionnaires. Une société avec un rendement en dividendes élevé distribue une grande partie de ses profits, laissant peu pour réinvestir, ce qui peut limiter sa croissance future. À l’inverse, les entreprises en croissance tendent à conserver leurs bénéfices pour financer leur expansion.

Questions fréquentes

Q : Quel EPS est considéré comme bon ?

R : Il n’existe pas de norme absolue. L’essentiel est de suivre la tendance — une croissance continue indique une amélioration de la rentabilité ; comparé à ses pairs, un EPS élevé montre une meilleure compétitivité. Il faut aussi analyser en combinant le PER, le taux de croissance, et d’autres indicateurs, plutôt que de se fier à une seule valeur.

Q : Peut-on prévoir l’EPS ?

R : Oui. Les analystes de Wall Street prévoient l’EPS futur basé sur la perspective de l’entreprise. Les investisseurs peuvent juger si ces prévisions sont raisonnables en comparant avec l’EPS réel.

Q : Comment éviter d’être trompé par l’EPS ?

R : Il faut analyser en profondeur les raisons derrière les chiffres — vérifier si des éléments exceptionnels, des rachats d’actions ou des variations du nombre d’actions en circulation ont influencé l’EPS. Il est aussi conseillé de faire des comparaisons sectorielles et d’utiliser plusieurs indicateurs financiers pour une évaluation globale.