Interprétation de la tendance du taux de change du dollar américain en 2025｜Flux de capitaux mondiaux et opportunités d'investissement à l'ère de la baisse des taux

2024年, la Réserve fédérale amorce un cycle de baisse des taux, une décision qui aura des impacts profonds sur les marchés financiers mondiaux. En termes simples, une baisse des taux signifie un coût d’emprunt réduit, ce qui peut entraîner un flux de capitaux des produits à revenu fixe traditionnels vers des actifs à risque plus élevé, tout en affaiblissant l’attractivité relative du dollar américain. Cela représente à la fois une opportunité et un défi pour les investisseurs.

Le dollar ne concerne pas uniquement les États-Unis. En tant que principale monnaie de règlement mondiale, toute modification du taux d’intérêt du dollar influence le règlement du commerce international, la gestion des réserves de change des banques centrales, et par conséquent, la répartition des capitaux à l’échelle mondiale. Selon le dernier guide du dot plot de la Fed, l’objectif politique est de ramener le taux de référence du dollar à environ 3 % d’ici 2026.

Alors, quelle est la véritable force motrice derrière la tendance du taux de change du dollar ? Dans le cycle de baisse des taux à venir, le dollar continuera-t-il à se déprécier ? Comment les investisseurs peuvent-ils saisir cette opportunité de marché ? Cet article analysera ces questions point par point.

Qu’est-ce que le taux de change du dollar ? Commencez par les concepts de base

Le taux de change du dollar est essentiellement le prix de conversion du dollar américain par rapport à d’autres monnaies. Prenons l’exemple du taux EUR/USD : ce chiffre indique combien de dollars sont nécessaires pour échanger 1 euro. Lorsque EUR/USD passe de 1,04 à 1,09, cela signifie que l’euro s’apprécie et que le dollar se déprécie ; inversement, lorsqu’il chute à 0,88, l’euro s’affaiblit par rapport au dollar, qui lui s’apprécie.

Contrairement à une paire de devises unique, l’indice du dollar est un indicateur composite de la force globale du dollar, calculé à partir du taux de change pondéré du dollar avec un panier de principales monnaies (euro, yen, livre sterling, etc.). Il est important de noter que la volatilité de l’indice du dollar n’est pas uniquement influencée par la politique monétaire américaine, mais aussi par celle des banques centrales des pays émetteurs de ces monnaies et par les fondamentaux économiques. Par conséquent, une simple baisse des taux ne provoquera pas directement une chute de l’indice du dollar, il faut aussi observer la politique des autres pays et la dynamique de la concurrence.

Quatre facteurs clés pour comprendre la tendance du taux de change du dollar

1. Politique de taux d’intérêt — La force motrice la plus directe

Les taux d’intérêt sont le facteur le plus immédiat influençant le taux de change du dollar. Lorsque les taux augmentent, l’attractivité du dollar s’accroît, attirant des capitaux pour obtenir de meilleurs rendements ; lorsque les taux baissent, les capitaux se tournent vers d’autres marchés plus rémunérateurs, exerçant une pression à la baisse sur le dollar.

Cependant, les investisseurs expérimentés ne doivent pas se limiter à l’observation des hausses ou baisses de taux à court terme, mais doivent anticiper les attentes du marché concernant les taux futurs. En raison de l’efficacité élevée du marché des changes, le dollar ne commencera pas à monter uniquement lorsque la hausse des taux sera confirmée, ni à baisser après la confirmation de la baisse. Le guide du dot plot précède souvent la réaction du marché par rapport aux changements de politique.

2. Masse monétaire (QE et QT)

Les politiques de Quantitative Easing (QE) et de Quantitative Tightening (QT) influencent directement la liquidité et l’offre de dollars. Lorsqu’une banque centrale met en œuvre le QE, elle injecte une grande quantité de liquidités, augmentant ainsi la masse monétaire en dollars, ce qui peut diluer la valeur du dollar ; le QT, à l’inverse, réduit l’offre de dollars en diminuant la taille du bilan de la banque centrale, pouvant faire apprécier le dollar.

L’impact de ces politiques n’est pas immédiat. Les investisseurs doivent suivre de près les subtilités des changements de la politique de la Fed.

3. Commerce international et déséquilibres commerciaux

Les États-Unis maintiennent depuis longtemps un déficit commercial — leurs importations dépassent leurs exportations. Lorsque les importations augmentent, cela nécessite plus de dollars pour payer, ce qui soutient la valeur du dollar ; à l’inverse, une augmentation des exportations réduit la demande en dollars, pouvant entraîner une dépréciation. Cependant, ces effets sont généralement à long terme et leur impact à court terme est limité.

4. Confiance mondiale et géopolitique

Le dollar est la monnaie de règlement mondiale en raison de la confiance mondiale dans la puissance économique et la stabilité politique des États-Unis. Actuellement, les principaux challengers du dollar sont l’euro et le yuan, dont l’usage international est également étendu. Tant que les États-Unis maintiennent leur position dominante dans la sphère politique, économique et militaire, le dollar aura du mal à se déprécier fortement, voire pourrait continuer à s’apprécier grâce à l’innovation technologique.

Cependant, cette supériorité est en train d’être érodée. Depuis que les États-Unis ont abandonné l’étalon-or, la régulation non contraignante des taux d’intérêt a affecté la répartition de la richesse mondiale, alimentant la vague de désdollarisation. La création de l’euro, le lancement des contrats à terme sur le pétrole en yuan, l’essor des cryptomonnaies remettent en question la domination du dollar. Depuis 2022, la tendance à la désdollarisation s’est accélérée, de nombreux pays remettent en question la valeur du dollar et augmentent leurs réserves d’or. Si les États-Unis ne parviennent pas à restaurer la confiance mondiale dans le dollar, la liquidité future du dollar pourrait faire face à une pression à la baisse, ce qui explique aussi pourquoi la Fed devient plus prudente dans ses décisions de taux et de politique quantitative.

Rétrospective de 50 ans de tendance du taux de change du dollar

D’après les données des 50 dernières années, le taux de change du dollar est fortement lié aux grands événements économiques. Depuis la fin du système de Bretton Woods dans les années 1970, l’indice du dollar a connu huit phases majeures.

Quelques événements marquants :

• Crise financière de 2008 : panique du marché, flux massif de capitaux vers le dollar en tant que valeur refuge, l’indice du dollar s’envole
• Impact de la pandémie de 2020 : relance massive par la Fed, liquidités injectées, le dollar s’affaiblit à court terme, puis rebond fort avec la reprise économique
• Cycle de hausse des taux en 2022-2023 : la Fed augmente fortement ses taux pour lutter contre l’inflation, le dollar se renforce face à la majorité des monnaies, atteignant un sommet de plus de 114
• Baisse des taux en 2024-2025 : avec la baisse de l’inflation, la Fed commence à réduire ses taux, le dollar perd de son attrait, les capitaux se tournent vers l’or, les cryptomonnaies et autres actifs alternatifs

Sur le long terme, l’évolution de la désdollarisation et la santé économique des États-Unis détermineront la direction de l’indice du dollar.

Prévisions de la tendance du taux de change du dollar — 2025 et au-delà

En se basant sur ces quatre facteurs et le contexte actuel, voici les principales observations concernant la tendance du dollar :

Facteurs baissiers pour le dollar :

• Cycle de baisse des taux déjà lancé, réduction de l’écart de taux
• Politique commerciale américaine plus agressive, risque de guerre commerciale avec la Chine, ce qui pourrait réduire les échanges internationaux avec les États-Unis, nuisant au dollar
• La désdollarisation continue de s’accélérer, la hausse continue du prix de l’or en témoigne
• Risques géopolitiques fréquents, augmentant l’incertitude économique mondiale

Facteurs soutenant le dollar :

• Le dollar reste la monnaie refuge ultime, en cas de conflit géopolitique ou de crise financière, les capitaux se replient vers le dollar
• La compétitivité relative des autres monnaies du panier (euro, yen) dépend de la rapidité et de l’ampleur de leur baisse de taux

Jugement central : Au début du cycle de baisse, l’indice du dollar est plus susceptible d’évoluer en « oscillations à haute altitude puis d’amorcer une faiblesse progressive » plutôt qu’une chute brutale. En effet, même si le dollar commence à baisser, les autres monnaies du panier connaissent aussi des ajustements de politique monétaire, rendant la dynamique de force relative plus complexe à suivre.

Impact de la tendance du dollar sur différents types d’actifs

Marché de l’or

Lorsque le dollar s’affaiblit, l’or profite généralement de cette faiblesse. L’or étant libellé en dollars, une dépréciation du dollar réduit le coût d’achat de l’or en dollars, augmentant la demande. De plus, dans un environnement de baisse des taux, l’or, actif sans rendement, devient plus attractif par rapport aux actifs à revenu fixe.

Marché boursier

Une baisse des taux stimule souvent l’afflux de capitaux vers les actions, notamment dans la technologie et la croissance. Cependant, si le dollar se déprécie excessivement, les investisseurs étrangers pourraient se détourner des marchés américains au profit de l’Europe, du Japon ou des marchés émergents, ce qui pourrait affaiblir l’attractivité des actions américaines.

Marché des cryptomonnaies

Une dépréciation du dollar entraîne une baisse du pouvoir d’achat en dollars, ce qui peut stimuler la demande pour les actifs cryptographiques. Les investisseurs cherchant à se protéger contre l’inflation se tournent vers le Bitcoin, considéré comme de l’« or numérique », surtout en période d’instabilité économique mondiale et de dépréciation du dollar.

Prévisions pour les principales paires de devises

USD/JPY (dollar contre yen) : Le Japon vient de mettre fin à sa politique de taux ultra-bas, ce qui pourrait entraîner un flux de capitaux vers le yen, le yen pourrait s’apprécier et le dollar se déprécier face au yen.

TWD/USD (dollar taïwanais contre dollar américain) : La politique monétaire taïwanaise suit généralement celle des États-Unis, mais la demande de régulation du marché immobilier limite la baisse des taux. En tant qu’économie exportatrice, un taux de change faible est favorable aux exportations. On s’attend à une légère appréciation du dollar taïwanais, mais avec une amplitude limitée.

EUR/USD (euro contre dollar) : L’euro montre une tendance technique à la force face au dollar, mais l’économie européenne reste faible, avec une inflation élevée et une croissance faible. Si la BCE réduit ses taux progressivement, le dollar pourrait s’affaiblir légèrement, sans pour autant se déprécier fortement.

Comment saisir les opportunités d’investissement dans la volatilité du dollar

La force ou faiblesse du dollar n’est pas qu’un sujet de news, elle influence directement la rentabilité des investissements, la répartition des actifs, et même la planification de la retraite. Le cycle de baisse des taux annonce une redistribution des flux de capitaux et une nouvelle vague d’opportunités de trading.

Plutôt que de subir passivement la volatilité du taux de change, les investisseurs doivent agir de manière proactive, en anticipant les tendances.

À court terme, chaque publication de données économiques peut déclencher des mouvements importants du dollar. Par exemple, la publication mensuelle de l’IPC peut entraîner une volatilité notable du dollar index, offrant des opportunités de trading à court terme pour acheter ou vendre.

À moyen terme, il faut suivre de près les orientations des banques centrales, l’évolution du commerce international, et la progression de la désdollarisation, qui détermineront la tendance générale du dollar.

Principe fondamental : tant qu’il existe de l’incertitude sur le marché, il y aura des opportunités de trading. La clé est de savoir détecter les signaux, réagir rapidement, et gérer raisonnablement les risques.