Comment se produit réellement la liquidation d'actions ? Apprenez des pertes de 20 milliards de dollars pour comprendre les risques de financement

Une histoire incroyable : le plus rapide à faire faillite à Wall Street

En mars 2021, un gestionnaire de fonds privés nommé Bill Hwang est devenu un exemple à ne pas suivre dans le monde de la finance mondiale. En seulement 48 heures, ses actifs ont chuté de leur sommet, perdant 20 milliards de dollars, secouant tout Wall Street. Son histoire n’est pas un cas isolé, mais une véritable illustration du risque de financement.

Sa méthode d’opération semblait simple : choisir des actions prometteuses, puis utiliser un levier important pour amplifier les rendements. Cette stratégie était effectivement efficace en marché haussier — il a transformé 2,2 millions de dollars de capital en 20 milliards en 10 ans. Mais lorsque la volatilité du marché est arrivée, cette épée à double tranchant s’est retournée contre lui.

Signification de la liquidation forcée : pourquoi passer de gains à pertes ?

Pour comprendre pourquoi Bill Hwang a rapidement tout perdu, il faut d’abord saisir ce qu’est le financement et comment il peut entraîner une liquidation.

Qu’est-ce que le financement ? Utiliser de l’argent emprunté pour augmenter l’investissement

De nombreux investisseurs sont attirés par une action, mais manquent de fonds ou souhaitent investir une proportion plus grande pour maximiser leurs gains. Ils recourent alors au financement. En termes simples, le financement consiste à déposer une partie de l’argent, la société de courtage prête une autre partie, et ensemble ils achètent des actions.

Prenons l’exemple d’Apple : le cours actuel est de 150 dollars, vous n’avez que 50 dollars en cash. La société de courtage accepte de vous prêter 100 dollars, vous permettant d’acheter une action en votre nom. Vous détenez donc cette action, mais la moitié est « empruntée ».

Bonne situation : le prix de l’action monte à 160 dollars, vous vendez, remboursez 100 dollars au courtier plus 0,5 dollar d’intérêt, il vous reste 59,5 dollars. Vous avez gagné 19 %, bien au-delà de la hausse de 6,7 % de l’action elle-même.

Mauvaise situation : le prix ne monte pas, mais baisse à 78 dollars. À ce moment-là, le courtier commence à s’inquiéter, car les 100 dollars qu’il a prêtés sont maintenant garantis par une action valant seulement 78 dollars. Que peut-il se passer ?

Marge de maintenance : le mécanisme de déclenchement de la liquidation

Les courtiers ne sont pas des organismes de charité. Lorsque le prix de l’action chute à un certain niveau, ils exigent que vous « complétiez la marge ».

Prenons l’exemple du marché taïwanais : le financement implique généralement que l’investisseur fournisse 40 % du montant, le courtier 60 %. Quand le prix de l’action est de 100 dollars, le taux de maintien de marge est de 167 % (100 ÷ 60). Tant que ce taux reste au-dessus de 130 %, vous êtes en sécurité. Mais si le prix chute à 78 dollars, le taux de maintien tombe en dessous de 130 %, et le courtier envoie une notification de rappel : « Veuillez compléter la marge dans le délai imparti. »

Si l’investisseur ne peut ou refuse de compléter la marge, la conséquence est claire — le courtier vendra directement vos actions, ce qu’on appelle une « liquidation forcée ». Du point de vue de l’investisseur, c’est la « liquidation de financement » ou « explosion de position ».

Comment la liquidation détruit le prix de l’action : la puissance de la réaction en chaîne

Un investisseur ordinaire face à une liquidation forcée vendra généralement ses actions au prix du marché. Mais Bill Hwang est différent — il détenait une position énorme, et lorsque le courtier a procédé à la liquidation, le marché n’a pas trouvé assez d’acheteurs pour absorber la vente, ce qui a entraîné une chute du prix.

Cela a créé un effet domino terrifiant :

Première étape : certaines de ses actions commencent à chuter fortement
Deuxième étape : pour maintenir le ratio de marge global, le courtier force la liquidation d’autres actions qu’il considérait comme sans problème
Troisième étape : ces « actions sans problème » sont soudainement massivement vendues, provoquant la panique
Quatrième étape : d’autres investisseurs détenant ces actions commencent aussi à faire face à une liquidation forcée
Cinquième étape : davantage de liquidations forcées se produisent, entraînant une chute en spirale du prix

Les actions de Baidu détenues par Bill Hwang ont été l’une des victimes de cette catastrophe — leur prix a chuté violemment en peu de temps, dans un chaos total.

La double blessure de la liquidation sur le prix de l’action

Blessure 1 : Survente
Lorsque la liquidation forcée entraîne une vente massive, les courtiers ne se soucient pas du prix de vente, mais veulent récupérer leur capital rapidement. Ils exécutent souvent la vente au prix du marché le plus bas, ce qui fait plonger le prix bien en dessous de sa « valeur raisonnable ». Cette survente provoque souvent la panique des petits investisseurs, aggravant encore la chute.

Blessure 2 : Confusion des capitaux
Après liquidation, les actions qui étaient détenues par des acteurs stables (par exemple, la direction de l’entreprise, des fonds de pension, des compagnies d’assurance) se retrouvent soudainement entre les mains des petits investisseurs. Ces derniers ont tendance à suivre la tendance, achetant ou vendant fréquemment à la moindre fluctuation. Cela fait perdre tout intérêt aux investisseurs institutionnels, et le prix peut nécessiter une longue période de consolidation pour se rétablir.

Comment utiliser le financement correctement sans se faire piéger ?

Bien que le risque de financement soit énorme, il ne faut pas forcément l’éviter complètement. La clé est de l’utiliser intelligemment.

Stratégie 1 : Construire progressivement sa position, diversifier ses coûts
Si vous croyez en une action mais que vous avez un capital limité, le financement peut vous aider à constituer une position par étapes. Après un premier achat, si le prix monte, vous réalisez un profit. Si le prix baisse, vous avez encore de la marge pour ajouter des positions, en abaissant votre coût moyen.

Stratégie 2 : Ne financer que des actions à grande capitalisation
C’est la leçon la plus profonde de Bill Hwang — la liquidité est cruciale. Les grandes capitalisations ont un volume de transactions suffisant, même en cas de liquidation, pour éviter des fluctuations extrêmes. Évitez de financer des petites actions peu liquides.

Stratégie 3 : Calculer l’équilibre entre coûts de financement et gains potentiels
Le financement implique des intérêts. Certaines actions ont peu de volatilité annuelle, et leur rendement principal provient des dividendes. Si le dividende annuel couvre à peine le coût du financement, l’opération n’a pas beaucoup de sens.

Stratégie 4 : Placer des stops de perte et de profit dans les zones de pression et de support
Les actions ont tendance à osciller dans certains niveaux de prix. Après achat financé, si le prix atteint une zone de résistance sans la dépasser, il est probable qu’il reste longtemps en consolidation, tout en continuant à payer des intérêts. Il vaut mieux vendre pour prendre ses profits. Inversement, si le prix casse un support, il est préférable de couper rapidement la position.

Conclusion : la double face du levier

Le financement est une arme à double tranchant. Bien utilisé, il peut accélérer la croissance de votre richesse. Mal utilisé, il peut aussi détruire votre capital à la même vitesse — comme Bill Hwang, qui est passé du sommet à la chute en 48 heures.

La liquidation forcée signifie que l’investisseur n’a pas pu compléter la marge et a été contraint de vendre ses positions, provoquant souvent une réaction en chaîne sur le marché. Pour utiliser le financement en toute sécurité, il faut faire ses devoirs avant d’investir, connaître ses limites de risque, et ne pas devenir la prochaine grande perdante.

Une opération disciplinée et une gestion rigoureuse des risques sont les véritables clés de la réussite à long terme en bourse.