Après avoir franchi la barre des 30 dollars taïwanais... le dollar américain va-t-il encore baisser ? Analyse approfondie de la tendance du taux de change en 2025

Le NT$ a récemment connu la plus forte appréciation en 40 ans. Au début mai, en seulement deux jours de négociation, le dollar taïwanais (NT$) s’est apprécié de près de 10 % par rapport au dollar américain, franchissant le seuil psychologique des 30 NT$, atteignant un sommet de 29,59 NT$, enregistrant ainsi un nouveau sommet en 15 mois. Quel est le secret derrière cette volatilité extrême ? Le dollar américain va-t-il continuer à baisser ? Et comment les investisseurs doivent-ils réagir ?

De la panique à la fête : les trois principaux moteurs profonds de l’appréciation du NT$

Le déclencheur d’un retournement massif de l’émotion du marché

Il y a un mois, le marché craignait encore que le NT$ ne déprécie au-delà de 34 ou même 35 NT$. Le tournant est survenu lorsque le président américain Trump a annoncé le report de 90 jours de la mise en œuvre de la politique de tarifs douaniers équivalents. Cette annonce a instantanément alimenté deux anticipations :

Premièrement, les acheteurs mondiaux, pour éviter les tarifs, pourraient se concentrer sur l’approvisionnement à Taïwan, ce qui profiterait aux exportations taïwanaises et soutiendrait fortement le NT$. Deuxièmement, le FMI a inattendu révisé à la hausse ses prévisions de croissance économique de Taïwan, et la performance remarquable du marché boursier taïwanais a attiré massivement les investissements étrangers. Sous l’effet de cet optimisme, le NT$ par rapport au dollar américain a connu une hausse spectaculaire de 5 % en une seule journée le 2 mai, battant le record de la plus forte hausse journalière en 40 ans.

Les contraintes invisibles de la politique de la banque centrale

Il faut aussi prêter attention à la délicate situation de la banque centrale. Lorsque le NT$ a commencé à s’apprécier violemment, la banque centrale a publié un communiqué d’urgence, mais a délibérément évité d’aborder la question cruciale — la présence ou non d’une clause de taux de change dans les négociations entre Taïwan et les États-Unis.

Ce silence cache une réflexion profonde. Le « plan d’équité et de réciprocité » du gouvernement Trump a clairement placé « l’intervention sur le marché des changes » comme un point clé de l’examen. Dans le contexte des négociations sino-américaines, la pratique antérieure de la banque centrale d’intervenir fortement sur le marché des devises pourrait être limitée. Il faut savoir que le excédent commercial de Taïwan au premier trimestre s’élevait à 23,57 milliards de dollars, en hausse de 23 % d’une année sur l’autre, avec un excédent avec les États-Unis qui a explosé de 134 %, atteignant 22,09 milliards de dollars. Sans l’« invisible main » de la banque centrale, la pression à l’appréciation du NT$ est effectivement très forte.

Les « opérations panique » des institutions financières amplifiant la volatilité

Une étude récente de UBS indique que cette volatilité exceptionnelle dépasse ce que peuvent expliquer les indicateurs économiques traditionnels. La véritable cause est une opération massive de couverture de change par les assureurs et les exportateurs taïwanais, ainsi que la clôture concentrée de positions d’arbitrage en financement en NT$.

Il y a un risque clé : l’industrie de l’assurance-vie taïwanaise détient jusqu’à 1,7 trillion de dollars américains en actifs étrangers (principalement des obligations américaines). Par le passé, elle dépendait de l’intervention efficace de la banque centrale pour contenir l’appréciation du NT$, mais elle doit maintenant faire face à une « double pression » — couvrir ses actifs en dollars tout en craignant une intervention de la banque centrale. Si la taille des couvertures de change revenait à une tendance normale, cela pourrait entraîner une pression de vente de dollars d’environ 1000 milliards de dollars, soit 14 % du PIB de Taïwan. L’impact potentiel ne doit pas être sous-estimé.

Le dollar américain va-t-il encore baisser ? Analyse des perspectives futures sous plusieurs angles

Sur la valorisation : le NT$ montre déjà des signes de surévaluation

Selon l’indice de taux de change réel effectif (REER) publié par la Banque des règlements internationaux (BRI) :

Fin mars, l’indice du dollar américain était d’environ 113, indiquant une « forte surévaluation », tandis que l’indice du NT$ tournait autour de 96, ce qui est « raisonnablement sous-évalué ». En comparaison, les principales monnaies des exportateurs asiatiques sont encore plus sous-évaluées — le yen à 73, le won à 89.

Le modèle d’évaluation de UBS montre que le NT$ est passé d’une sous-évaluation modérée à une valeur proche de sa juste valeur, dépassant de 2,7 écarts-types, ce qui suggère que le potentiel d’appréciation est désormais relativement limité.

Sur le plan politique : 28 NT$ est presque impossible

La majorité des experts estiment que la probabilité que le NT$ atteigne 28 NT$ est très faible. UBS prévoit qu’à mesure que l’indice de pondération commerciale du NT$ augmente de 3 % (approchant la limite tolérée par la banque centrale), cette dernière pourrait intensifier ses interventions pour calmer la volatilité du taux de change. En d’autres termes, la ligne de conduite politique commence à apparaître.

Sur le marché : l’appréciation reste fortement anticipée

Le marché des dérivés de change indique la « plus forte anticipation d’appréciation en 5 ans », et l’expérience historique montre que de telles hausses journalières importantes ne se traduisent pas immédiatement par une correction. Cela signifie que, bien que le dollar américain puisse continuer à s’affaiblir à court terme, le potentiel d’appréciation est désormais limité.

Comparaison régionale : tout le monde monte

En regardant la période depuis le début de l’année, on constate que :

• le NT$ a augmenté de 8,74 %
• le yen de 8,47 %
• le won de 7,17 %

L’appréciation du NT$ est synchronisée avec celle des autres monnaies régionales, ce qui montre que ce n’est pas une exception taïwanaise. Cela indique que la région asiatique dans son ensemble fait face à une pression à l’appréciation, et non que le NT$ seul se renforce.

Comment les investisseurs peuvent-ils saisir cette opportunité ?

Pour les traders expérimentés

Ils peuvent opérer directement sur le marché des changes avec des paires comme USD/TWD pour des opérations à court terme, en profitant des fluctuations intrajournalières ou sur quelques jours. Si vous détenez déjà des actifs en dollars, vous pouvez également utiliser des produits dérivés comme des contrats à terme pour couvrir votre position, verrouillant ainsi les gains liés à l’appréciation.

Pour les investisseurs débutants

Il est essentiel de respecter quelques principes : commencer avec de petites sommes, ne pas se précipiter pour augmenter la position, et gérer son état d’esprit plus que ses techniques de trading. Il est conseillé d’utiliser des plateformes avec comptes démo pour s’entraîner et tester ses stratégies. Lors de opérations à court terme, utiliser un levier faible et toujours définir un stop-loss pour se protéger.

Pour les investisseurs à long terme

Le fondement économique de Taïwan est solide, avec une forte demande dans le secteur des semi-conducteurs, et le NT$ pourrait osciller longtemps entre 30 et 30,5 NT$, restant relativement fort. Cependant, il est conseillé de limiter la part des devises étrangères à 5-10 % du total de ses actifs, le reste étant réparti dans des actions ou obligations mondiales pour mieux gérer le risque.

Les indicateurs clés à suivre en permanence

Il faut suivre de près l’évolution des politiques de la banque centrale taïwanaise et les négociations commerciales entre Taïwan et les États-Unis, car ces éléments influenceront directement le taux de change. Ne misez pas tout sur le taux de change seul, il est plus sage de diversifier avec des investissements en actions ou obligations taïwanaises.

Rétrospective sur dix ans : comprendre la logique à long terme du taux de change du NT$

Les oscillations des dix dernières années

De octobre 2014 à octobre 2024, le taux de change NT$/USD a fluctué entre 27 et 34, avec une amplitude de 23 %, une volatilité relativement modérée comparée à d’autres monnaies mondiales. Par exemple, le yen a connu une amplitude de 50 % (de 99 à 161), ce qui montre que le NT$ est plus stable.

Le vrai pouvoir de décision appartient aux États-Unis

Les fluctuations du NT$ dépendent principalement de la politique de la Réserve fédérale américaine, et non de la banque centrale taïwanaise. Entre 2015 et 2018, lors des crises boursières mondiales et de la crise de la dette européenne, la Fed a ralenti son resserrement monétaire, ce qui a renforcé le NT$. Après 2018, la Fed a commencé à relever ses taux et à réduire son bilan, ce qui a pesé sur le NT$.

En 2020, avec la pandémie, la Fed a massivement augmenté ses actifs (de 4,5 à 9 trillions de dollars), abaissé les taux à zéro, et le dollar s’est déprécié, permettant au NT$ d’atteindre un record historique à 27 pour 1 dollar.

Après 2022, face à une inflation galopante aux États-Unis, la Fed a lancé une politique de hausse des taux agressive, ce qui a fait remonter le dollar. Ce n’est qu’en septembre 2024, lorsque la Fed a arrêté sa politique de taux élevés et commencé à baisser, que le taux de change a reculé vers 32.

Le consensus implicite du marché

Malgré la forte volatilité technique, il existe un « consensus » dans le marché — la barrière des 30 NT$ pour 1 dollar. La majorité des investisseurs considèrent qu’un taux inférieur à 30 est une zone d’achat, au-delà de 32, il faut vendre. Pour une stratégie d’investissement à long terme, cette zone peut servir de référence.

En conclusion

L’appréciation du NT$ reflète à la fois des changements fondamentaux économiques (forte croissance des exportations, augmentation de l’excédent commercial) et des fluctuations de sentiment du marché ainsi que des opérations de couverture des institutions financières. La question de savoir si le dollar américain va encore baisser dépend de trois grands facteurs : l’évolution des négociations commerciales sino-américaines, la politique de la Fed, et l’intervention effective de la banque centrale taïwanaise.

À court terme, le NT$ pourrait continuer à s’apprécier, mais il est presque impossible qu’il descende en dessous de 28 NT$. À moyen terme, 30 NT$ sera probablement un niveau de support clé. Sur le long terme, la tendance du taux de change du NT$ finira par suivre le cycle mondial du dollar. Les investisseurs sont invités à ajuster leur stratégie en fonction de leur tolérance au risque et de leur horizon d’investissement, en naviguant dans la zone de 30 à 32 NT$, plutôt que de tenter de prévoir précisément chaque mouvement.