Ce soir à 21h30, les États-Unis publieront le rapport sur l'emploi non agricole de décembre 2025. Quel sera l'impact de ces données sur le marché ? En regardant le début de l'année 2026, il s'agit sans aucun doute de l'indicateur économique le plus attendu.

Le rapport révélera trois données clés : la variation du nombre d'emplois non agricoles, la tendance du taux de chômage, et la croissance des salaires. Ces chiffres, bien que froids en apparence, déterminent directement la politique future de la Réserve fédérale et influencent la perception des investisseurs quant à la possibilité d'un atterrissage en douceur de l'économie américaine.

Le marché du travail américain montre déjà des signes évidents de refroidissement. Les données récentes sur l'emploi dans le secteur privé publiées par l'ADP ont été décevantes, et la dernière série de réajustements dans le secteur public n'arrange pas la situation globale de l'emploi.

Les performances des mois précédents sont révélatrices. En novembre, 64 000 emplois non agricoles ont été créés, ce qui semble correct, mais en octobre, une chute de 105 000 emplois a été enregistrée. Le taux de chômage est passé de 4,4 % en septembre à 4,6 % en novembre, atteignant son niveau le plus élevé depuis 2021. La baisse du nombre d'emplois en octobre a été la plus forte depuis la fin de 2020, principalement en raison d'une réduction de 162 000 postes dans la fonction publique fédérale. Quant au taux de chômage d'octobre ? Le Bureau américain du recensement du travail n'a tout simplement pas publié ces données, car leur collecte a été affectée.

Quelle est la prévision générale du marché actuellement ? Pour décembre, une augmentation de 60 000 emplois non agricoles est attendue, avec un taux de chômage qui pourrait revenir à 4,5 % ou moins. Cette amélioration modérée repose principalement sur des facteurs techniques, comme le retour des employés fédéraux.

Si les données de décembre montrent effectivement un ralentissement du marché du travail sans qu'il ne s'effondre, la Réserve fédérale restera probablement sur sa position lors de la réunion de janvier. Après une baisse de taux en décembre, le seuil pour une nouvelle réduction a été relevé. Les probabilités de maintien des taux inchangés en janvier ont atteint 88,4 %.

Ce qui mérite le plus d'attention cette fois, ce n'est pas tant le nombre d'emplois, mais le taux de chômage. Powell a déclaré lors de la réunion FOMC de décembre que la donnée officielle pourrait surévaluer d'environ 60 000 emplois par mois, ce qui limite la signification de ce chiffre.

L'essentiel est le suivant : si le taux de chômage de décembre reste à 4,6 % ou plus, sans descendre en dessous de 4,5 %, cela déclenchera la règle de Sam — considéré par le marché comme un signal d'alerte de récession. À ce moment-là, la bourse sera volatile, et les actifs risqués seront sous pression. Inversement, si le taux de chômage baisse comme prévu en dessous de 4,5 %, cela pourra dissiper cette inquiétude et renforcer la confiance du marché.