Matinée de réflexion : pour une même "commande d'achat", un trader ordinaire regarde le prix de transaction, mais un market maker voit plutôt "combien d'intentions j'ai exposées".

Dans la finance traditionnelle, les institutions acceptent généralement la transparence des prix. Pourquoi ? Parce que la transparence apporte liquidité et confiance. Mais qu'ont-elles le plus peur ? La transparence des positions. Une fois la position exposée, ce qui attend n'est pas une concurrence équitable, mais des attaques ciblées, des calculs, et une augmentation des coûts de couverture.

Le marché des cryptomonnaies est différent. La brutalité ici réside dans le fait qu'il lie ces deux éléments de manière brutale. Livre d'ordres public, adresses liées publiques, flux de fonds visibles... La partie la plus sensible des institutions est également diffusée en synchronisation.

Imaginez la routine d’un market maker. Faire le marché ne consiste pas à parier sur la direction, mais à gérer un inventaire — savoir à tout moment quels sont ses positions à quels prix, comment couvrir la prochaine étape, quand passer du spot aux dérivés, quand dénouer les risques par étapes. Ces détails sont des armes secrètes.

Mais si ces "changements d'inventaire" étaient entièrement exposés sur la blockchain ? L’adversaire n’aurait même pas besoin de lire un rapport d’analyse, il lui suffirait de suivre votre rythme de trading. Il pourrait déterminer si vous mangez passivement des ordres ou si vous balayez le marché activement, déduire si vous faites une couverture à court terme ou si vous construisez une position à moyen terme, voire vous tendre une embuscade sur votre trajectoire de couverture. Résultat ? Slippage accru, écart de prix élargi.

Vous pensez que la transparence est synonyme d'efficacité. En réalité, elle peut évoluer en une "tarification précise" — le marché vous taxe en utilisant son avantage informationnel.