Les attentes de baisse des taux de la Réserve fédérale restent aussi solides qu'une roche : les données non agricoles doivent connaître un événement inattendu et spectaculaire pour changer le rythme

【币界】眼下市场对美联储今年的降息路径已经有了相当确定的预期——两次25个基点的降息，首次预计在4月下旬展开。这个定价有多稳固呢？即便本周五公布的美国12月非农就业报告出现小意外，也很难撼动这一预期。

Selon les dernières analyses, Goldman Sachs prévoit que cette publication montrera une augmentation d’environ 70 000 emplois, un chiffre qui correspond globalement aux attentes générales du marché. Bien que des prévisions informelles en privé suggèrent un léger risque de hausse, même si les données s’approchent des prévisions, cela renforcerait plutôt qu’affaiblirait la narration macroéconomique actuelle — ce qui témoigne de la confiance du marché dans le cycle de baisse des taux.

Pour réellement changer le moment de la baisse des taux, il faudrait qu’une « surprise » « assez dramatique » apparaisse dans les données. Concrètement, d’un point de vue du marché, une fourchette de 70 000 à 100 000 emplois serait l’idéal, reflétant une croissance économique continue sans raviver les inquiétudes inflationnistes ni menacer le début du cycle de baisse — ce qui soutient la vision d’une économie américaine en ralentissement progressif plutôt qu’un atterrissage brutal.

Mais si les chiffres sont inférieurs à 50 000 ? Cela serait interprété comme un ralentissement de la croissance en dessous du niveau nécessaire pour maintenir la stabilité économique, ce qui pourrait inquiéter les investisseurs quant à un ralentissement brutal. À l’autre extrême, si les chiffres dépassent 125 000, cela pourrait amener le marché à réévaluer le moment de la première baisse de la Fed, en repoussant la date attendue à juin.

En résumé, le consensus actuel du marché sur la trajectoire de la politique de la Fed est assez solide, sauf si les données d’emploi dévient franchement, ce qui rend peu probable une grande révision de cette prévision à court terme.