La RBI maintient sa position : le USD/INR se stabilise face à la défense stratégique de la banque centrale sur le marché des changes

La roupie indienne est restée stable face au dollar américain jeudi, la paire USD/INR conservant ses positions près de 90,80 suite à une intervention agressive de l’autorité monétaire indienne. La Reserve Bank of India (RBI) a montré une détermination renouvelée à freiner la dépréciation de la monnaie, en réalisant d’importantes ventes de dollars sur les marchés au comptant et à terme pour limiter la hausse de la veille, qui avait porté les taux à un record de 91,55.

Pourquoi l’intervention de la RBI est importante en ce moment

La démarche de la banque centrale reflète une inquiétude croissante face à la faiblesse persistante de la roupie face au dollar. Cette faiblesse découle d’un défi structurel : les gestionnaires de fonds internationaux ont systématiquement réduit leur exposition aux actions indiennes dans un contexte de tensions commerciales entre New Delhi et Washington. La situation souligne à quel point les marchés des devises restent profondément liés aux dynamiques géopolitiques et commerciales plus larges, tout comme les investisseurs suivent les mouvements de prix des actifs émergents dans les marchés libellés en INR, y compris les segments spéculatifs comme la valorisation des memecoins en termes de monnaie indienne.

Ce qui a surpris les observateurs du marché, c’est un retournement soudain des flux de capitaux étrangers. Après avoir vendu systématiquement des actions indiennes tout au long du mois, les Investisseurs Institutionnels Étrangers (FII) sont devenus net acheteurs mercredi, acquérant pour environ Rs. 1 171,71 crore d’actions. Ce retournement pourrait indiquer une détente temporaire du sentiment, même si les traders restent prudents quant à une reprise durable sans progrès concret dans les négociations commerciales entre les États-Unis et l’Inde.

La posture ambiguë du dollar

La stabilité du USD/INR reflète également des courants contradictoires sur le marché plus large du dollar. L’indice du dollar américain (DXY) — qui mesure la force de la devise par rapport à un panier de six principales contreparties — a légèrement augmenté pour atteindre environ 98,45, mais la dynamique semblait plutôt limitée qu’impérative.

La trajectoire des taux d’intérêt de la Fed est devenue le point central de la dynamique des marchés de devises. Avec une probabilité de seulement 24,4 % d’une baisse de 25 points de base en janvier 2026 selon les données CME FedWatch, les traders ont réduit leurs paris sur un assouplissement monétaire immédiat. La récente déclaration du président de la Fed, Jerome Powell, selon laquelle « la barre pour une baisse des taux est très haute », a renforcé les attentes d’un statu quo prolongé.

Cependant, une nouvelle variable est apparue : la transition de leadership anticipée à la Federal Reserve. Les acteurs du marché intègrent la possibilité que le successeur de Powell adopte une position plus accommodante, en accord avec la nouvelle administration qui privilégierait des taux plus bas. La déclaration récente du président Trump selon laquelle son candidat à la Fed « croirait en des taux plus faibles, en beaucoup » introduit une incertitude qui pourrait peser à moyen terme sur le dollar.

Focus sur les données CPI de novembre

Le calendrier économique de jeudi pivote autour de la publication de l’indice des prix à la consommation (CPI) américain pour novembre, à 13h30 GMT. Les attentes consensuelles indiquent que l’inflation globale et sous-jacente resteront stables à un rythme annuel de 3 %. Cette publication sera un indicateur clé pour la réévaluation des attentes du marché concernant la politique de la Fed et, par extension, la valorisation des devises, y compris la position de l’INR face au dollar.

Panorama technique : support maintenu, cassure en suspens

D’un point de vue graphique, le USD/INR conserve une configuration haussière malgré une perte de momentum. La paire s’échange à 90,7840, bien au-dessus de sa moyenne mobile exponentielle sur 20 jours (EMA) située à 90,2106. La pente toujours ascendante de l’EMA offre une base qui a absorbé les retracements, maintenant la tendance haussière plus large.

L’indice de force relative (RSI) est à 63,40, en territoire haussier après s’être retiré des extrêmes de surachat. Cette configuration — un momentum haussier modéré sans excès — soutient la possibilité de nouvelles gains si la structure technique reste intacte. Si la paire clôture au-dessus de la EMA sur 20 jours, les replis pourraient trouver de la demande dans cette zone.

En revanche, une cassure décisive en dessous de la moyenne mobile inverserait la tendance vers la neutralité et inviterait à un retracement plus profond. Un RSI qui reviendrait vers 50 indiquerait également un affaiblissement de l’impulsion à la hausse.

La vision d’ensemble : ce qui façonne la roupie

La valeur de la roupie indienne évolue dans un cadre complexe d’interactions de variables. Les prix des matières premières externes, notamment le pétrole brut auquel l’Inde est fortement exposée en importations, donnent le ton. Parallèlement, le flux d’investissements étrangers — à la fois l’investissement direct (FDI) et les flux de portefeuille (FII)— exerce une pression constante sur l’offre et la demande de roupies. Les interventions discrétionnaires de la Reserve Bank offrent un mécanisme de stabilisation, tandis que la politique de taux d’intérêt influence l’attractivité du capital via le rendement.

Les fondamentaux macroéconomiques renforcent ces dynamiques. Les différentiel de croissance, la divergence d’inflation et la performance de la balance commerciale alimentent tous les trajectoires à long terme de la devise. Une économie en croissance plus rapide que ses pairs attire généralement les flux de capitaux et renforce sa monnaie, tandis qu’une inflation élevée — surtout si elle dépasse celle des régions voisines — déprécie le pouvoir d’achat et affaiblit la devise.

Le paradoxe apparaît lorsque l’inflation elle-même incite la banque centrale à agir : une inflation plus élevée entraîne souvent des hausses de taux visant la stabilité des prix, et ces rendements élevés peuvent paradoxalement attirer des capitaux étrangers en quête de rendement. Cette complexité montre que les généralisations simples sur la direction de la devise sont souvent insuffisantes.

Pour l’instant, la paire USD/INR évolue dans un schéma de maintien, soutenue par la vigilance de la RBI au-dessus et limitée par l’incertitude du dollar en dessous. La résolution attendra probablement des signaux plus clairs issus des négociations commerciales ou d’une clarification de la politique monétaire.