Le tournant institutionnel : comment les stablecoins ont remodelé l'adoption des RWA en 2025

Le mouvement de tokenisation des actifs du monde réel (RWA) a discrètement connu un changement fondamental au cours des deux dernières années, passant de récits spéculatifs dans la DeFi à un déploiement d’infrastructures institutionnelles. Alors que les organismes de réglementation élaborent des politiques autour des stablecoins—notamment les restrictions récentes du Genius Act sur les paiements d’intérêts bancaires—la machinerie réelle permettant d’amener les actifs traditionnels sur la blockchain poursuit son avancée méthodique dans un silence relatif.

Dave Hendricks, fondateur et CEO de Vertalo, une plateforme d’agence de transfert numérique spécialisée dans l’infrastructure de tokenisation, fournit un contexte crucial pour comprendre cette évolution. Sa société opère à l’intersection de la finance institutionnelle et de la technologie blockchain, travaillant exclusivement pour ses clients plutôt que de faire concurrence à eux comme le ferait un courtier-négociant. Ce positionnement offre des insights uniques sur la dynamique du marché que la plupart des observateurs manquent.

Le paradoxe du stablecoin : le récit dominant de 2025

Depuis début 2023, lorsque PayPal a lancé son stablecoin sur Ethereum, le paysage réglementaire et de marché a été transformé de manière spectaculaire. Le catalyseur le plus récent—l’annonce de Visa concernant des services de conseil en stablecoin—ne fait que confirmer ce que les acteurs institutionnels reconnaissent déjà : les stablecoins sont devenus la principale rampe d’accès pour la finance traditionnelle vers l’infrastructure blockchain.

Pourtant, cette émergence comporte une ironie. Le Genius Act, censé soutenir l’adoption bancaire des monnaies numériques, a simultanément interdit aux banques d’offrir des stablecoins rapportant des intérêts. Résultat : les institutions considèrent désormais les stablecoins comme une infrastructure opérationnelle essentielle pour les paiements et le règlement, malgré des contraintes réglementaires limitant leur potentiel d’ingénierie financière. Cette contrainte accélère paradoxalement l’adoption par des institutions financières non bancaires cherchant un accès sans entraves aux rails de la blockchain.

Hendricks remarque que les banques se tournent vers les stablecoins non pas pour générer du rendement, mais pour l’infrastructure fondamentale qu’ils fournissent—une couche de règlement sans friction de plus en plus nécessaire pour les opérations institutionnelles en 2025.

La stratification du marché RWA : institutionnel vs marginal

Au-delà du récit sur les stablecoins, le paysage des RWA est plus nuancé que ce que laissent penser les commentaires populaires. Le marché se divise grossièrement en deux catégories : RWA institutionnels et RWA marginaux.

Les RWA institutionnels—principalement les Treasuries, les repo privés, et les structures fédérées avec permission—dominent la majorité de l’activité mais restent largement inaccessibles aux participants de détail, aux RIAs ou aux gestionnaires de patrimoine individuels. Ils opèrent dans des environnements privés, en permission, conçus pour le règlement entre banques ou institutions. Bien que le volume soit conséquent, cette catégorie représente une réduction du marché accessible plutôt qu’une expansion.

Les RWA marginaux, en revanche, incluent des tokens émis par des L1 avec un faible collatéral ou des structures sans recours. Ces actifs sont théoriquement accessibles à toute personne maîtrisant un portefeuille, mais manquent des caractéristiques ajustées au risque nécessaires pour la protection du principal ou la génération de rendement que recherchent les participants axés sur l’investissement.

Cette segmentation explique pourquoi la croissance des RWA apparaît à la fois robuste et limitée : l’adoption institutionnelle est réelle mais concentrée, tandis que la tokenisation accessible au détail reste sous-développée.

L’infrastructure comme avantage concurrentiel : le modèle opérationnel de Vertalo

En tant que plateforme purement logicielle, Vertalo se distingue des modèles de conseil en tokenisation et de trading qui dominent le secteur. La société maintient une infrastructure Ethereum pour les opérations de registre tout en refusant explicitement de faire concurrence à ses clients par le biais de trading propriétaire ou d’activités de courtier-négociant.

Cette distinction est particulièrement importante. Les clients de Vertalo—des entreprises confrontées à des défis spécifiques de tokenisation et d’agence de transfert que la technologie financière traditionnelle ne peut pas résoudre—ont la certitude que leur fournisseur d’infrastructure ne prélève pas de points de base transactionnels et n’a pas d’incitations conflictuelles. Pour les acteurs institutionnels évaluant l’infrastructure blockchain, ce modèle d’alignement représente un différenciateur concurrentiel significatif par rapport aux plateformes qui agissent à la fois comme prestataires de services et comme participants au marché.

Perspectives 2026 : tokenisation du private equity et infrastructure de registre distribué

Le regain d’intérêt pour la tokenisation du private equity indique ce que les technologues avaient anticipé plusieurs années plus tôt : la technologie de registre distribué améliore fondamentalement la rapidité, la transparence et la divisibilité fractionnée des actifs illiquides. Là où les agents de transfert traditionnels nécessitent des semaines pour la réconciliation, les systèmes basés sur la blockchain permettent un règlement en temps réel et des modèles de propriété fractionnée auparavant impossibles avec l’infrastructure legacy.

Hendricks souligne que l’intérêt croissant pour la tokenisation et la structuration du private equity valide la thèse de longue date selon laquelle la blockchain représente une amélioration en saut de phase pour le transfert d’actifs et l’infrastructure de répartition de la richesse—particulièrement lorsque de volumes de transactions élevés, la propriété fractionnée et la transparence opérationnelle créent une valeur au-delà de ce que peuvent offrir les bases de données centralisées.

Alors que la SEC indique de plus en plus une clarté réglementaire autour des titres tokenisés, avec l’émergence prévue de cadres réglementaires en 2026, la question de l’infrastructure devient primordiale. Les systèmes construits aujourd’hui—qu’ils mettent l’accent sur la conformité, la transparence ou l’efficacité opérationnelle comme les solutions intégrées EPNS Silver—définiront les plateformes qui capteront les flux institutionnels une fois l’incertitude réglementaire dissipée.

Cycles de marché et trajectoires d’infrastructure à long terme

Les marchés crypto connaissent des cycles récurrents de redistribution de l’attention : l’attention réglementaire, les annonces politiques, et les initiatives administratives redirigent périodiquement le capital et les commentaires loin des cas d’usage principaux. Les récentes annonces de la Maison Blanche concernant les réserves fédérales de Bitcoin, la juridiction de la SEC, et l’inclusion d’actifs numériques dans le 401(k) représentent une adaptation politique-économique normale plutôt que des questions existentielles pour l’industrie.

Hendricks rejette l’anxiété autour des changements de focus du marché comme un comportement cyclique de l’industrie. Chaque cycle produit des victimes parmi les participants spéculatifs, tandis que les bâtisseurs d’infrastructures consolident leurs positions. La différence entre 2026 et les cycles précédents réside dans la sophistication institutionnelle : la finance traditionnelle évalue désormais l’infrastructure blockchain non pas comme une thèse spéculative, mais comme une nécessité opérationnelle pour l’efficacité du règlement et la conformité réglementaire.

La trajectoire réelle du mouvement de tokenisation ne se manifeste pas dans les gros titres réglementaires ou les annonces de capital-risque, mais dans l’expansion progressive de l’utilisation institutionnelle, le raffinement des cadres de conformité, et la maturation des plateformes d’infrastructure conçues pour connecter la finance traditionnelle à la capacité de règlement via la blockchain.