L'INR rebondit fortement alors que la RBI soutient activement la monnaie nationale face au dollar américain

La roupie indienne a affiché une force significative mercredi matin alors que la Réserve fédérale indienne orchestrait des mesures de soutien pour stabiliser la paire de devises. L’USD/INR a reculé fortement, chutant de plus de 1 % pour se maintenir près du seuil de 90,00, contre un pic précédent de 91,56. Les observateurs du marché ont noté que les banques publiques fournissaient activement des dollars américains, ce qui est largement considéré comme une intervention stratégique de la RBI sur les marchés au comptant et à terme non livrable (NDF).

Ce mouvement correctif est perçu comme un soulagement, étant donné la performance difficile de la roupie cette année, qui a connu une baisse de près de 6,45 % face au dollar américain, en faisant la devise la plus faible d’Asie. La décision de la banque centrale d’intervenir reflète une inquiétude croissante quant à la vulnérabilité du rupiah face aux sorties de capitaux persistantes et à l’affaiblissement du sentiment macroéconomique.

Comprendre la faiblesse de l’INR : Au-delà du rallye d’aujourd’hui

Plusieurs facteurs structurels ont pesé sur la roupie indienne ces derniers mois. L’absence d’un accord commercial concret entre les États-Unis et l’Inde a maintenu la prudence des investisseurs étrangers, avec les Investisseurs Institutionnels Étrangers (FII) devenant des vendeurs nets tout au long de la majeure partie de l’année — enregistrant des sorties nettes dans sept des onze derniers mois. Décembre seul a vu des rachats FII totalisant Rs. 23 455,75 crore sur les actions indiennes, accentuant la pression vendeuse sur la devise, équivalant à une pression à la baisse d’un milliard de roupies indiennes.

Les tensions commerciales en cours ont simultanément renforcé la demande de dollars américains parmi les importateurs indiens cherchant à couvrir leurs obligations internationales, exerçant une pression supplémentaire sur la roupie. Pour compliquer la situation, le gouverneur de la RBI, Sanjay Malhotra, a récemment indiqué dans une interview au Financial Times que les taux de politique monétaire « resteraient accommodants pendant une période prolongée », soulignant la position de soutien à la croissance de la banque centrale malgré la volatilité de la devise. Malhotra a également reconnu que les surprises récentes du PIB ont incité la RBI à réévaluer ses modèles de prévision, tout en suggérant qu’une normalisation potentielle du commerce US-Inde pourrait contribuer à une hausse de 0,5 % de la croissance globale du PIB.

Le dollar américain se stabilise malgré des indicateurs économiques faibles

Alors que la roupie a trouvé un soutien mercredi, le dollar américain lui-même a maintenu sa trajectoire de reprise après le rebond de mardi. L’indice du dollar (DXY) a progressé de 0,17 %, flirtant avec 98,40, rebondissant après avoir atteint de nouveaux plus bas de huit semaines autour de 98,00 plus tôt dans la semaine.

Cette résilience s’est produite malgré une nouvelle série de données économiques décevantes. La lecture combinée des chiffres de l’emploi non agricole d’octobre-novembre a montré un taux de chômage en hausse à 4,6 % — le plus haut depuis septembre 2021 — avec une perte nette de 105 000 emplois en octobre, compensée par seulement 64 000 créations en novembre. La croissance des ventes au détail a stagné en glissement mensuel, en dessous de l’augmentation anticipée de 0,1 %, tandis que le PMI composite de S&P Global s’est contracté à 53,0 contre 54,2 en novembre.

Cependant, les participants du marché pensent que la Fed maintiendra probablement sa politique actuelle jusqu’en janvier 2026, l’outil CME FedWatch indiquant une probabilité minimale de baisse des taux. Les données faibles ont été partiellement dépréciées en raison des distorsions dues à la fermeture du gouvernement. La publication jeudi des données de l’indice des prix à la consommation de novembre sera cruciale pour déterminer la prochaine orientation de la politique de la Fed et, par extension, la trajectoire plus large du dollar.

Configuration technique : USD/INR consolidant au-dessus d’une moyenne mobile clé

D’un point de vue technique, la paire USD/INR se négocie actuellement à 90,5370, maintenant sa position au-dessus de la moyenne mobile exponentielle (EMA) à 20 jours en hausse, située à 90,1278. La conservation de ce niveau indique une structure haussière intacte malgré la récente modération du momentum.

L’indice de force relative (RSI) est à 59,23, au-dessus de la ligne médiane neutre de 50, confirmant un biais directionnel positif après son recul depuis des extrêmes de surachat dans les 70. La tendance haussière reste intacte tant que la paire USD/INR défend la zone de support du cluster EMA à 20 jours comprise entre 89,9556 et 89,8364. Une cassure soutenue en dessous de cette zone indiquerait une consolidation en cours, tandis que le maintien de ces niveaux maintient la possibilité d’une extension haussière.

Principaux moteurs de la volatilité de l’INR

La sensibilité de la roupie indienne aux chocs externes découle de plusieurs dépendances fondamentales. En tant qu’importateur net de pétrole, la monnaie indienne réagit fortement aux mouvements des prix du pétrole brut. La majorité du commerce international transite par des canaux en dollars américains, rendant la force du dollar intrinsèquement négative pour la roupie. Les niveaux d’investissement étranger, qu’ils soient directs (FDI) ou indirects (FII), influencent fortement les flux de capitaux et la pression sur le taux de change.

L’arsenal de la RBI — combinant intervention sur le marché des devises et ajustements des taux d’intérêt — impacte directement la valorisation de la roupie. Des taux d’intérêt réels plus élevés (taux nominaux moins inflation) attirent généralement le capital international en quête de rendement, renforçant la devise. À l’inverse, une inflation élevée augmente les coûts d’exportation, nécessitant davantage de ventes de roupies pour financer les obligations d’importation. La croissance économique, reflétée par des chiffres solides du PIB, génère une demande de roupies de la part des investisseurs étrangers, tandis que la détérioration des balances commerciales crée des vents contraires structurels nécessitant un soutien politique.

Actuellement, l’interaction entre l’assouplissement de la RBI, la faiblesse des flux FII et la résilience du dollar américain déterminera si le rallye correctif d’aujourd’hui sera durable ou temporaire.