Ondo Finance Prêt à lancer des actions tokenisées et des ETF sur Solana—Une nouvelle étape de la transformation du marché réel

Le pionnier de la tokenisation d’actifs réels (RWA) étend la portée des instruments à revenu fixe vers le trading d’actions 24/7 avec une structure de garde d’actifs révolutionnaire

Ondo Finance a annoncé ses plans ambitieux pour lancer un service d’actions tokenisées et un fonds négocié en bourse (ETF) sur la blockchain Solana début 2026. Cette étape marque une expansion significative de la plateforme de tokenisation d’actifs du monde réel (RWA), dépassant son focus actuel sur les obligations du Trésor et les fonds du marché monétaire, pour ouvrir l’accès au marché des actions avec un modèle basé sur la garde permettant le trading et la compensation 24/7.

Structure innovante basée sur la garde : transformer la façon dont les investisseurs négocient des actions

Cette initiative constitue l’un des efforts les plus audacieux pour relier le marché traditionnel des actions à l’infrastructure blockchain, avec le potentiel de révolutionner l’accessibilité et la flexibilité du trading de titres américains. Le marché boursier conventionnel fonctionne environ 6,5 heures par jour ouvré (9h30 à 16h00 ET), avec des sessions préouverture et après-clôture offrant une liquidité limitée et des spreads plus larges.

À l’inverse, les actions et ETF tokenisés par Ondo permettront un trading continu 24/7 avec une résolution quasi instantanée via l’infrastructure blockchain. Cette structure basée sur la garde distingue l’approche d’Ondo des produits synthétiques ou dérivés — les actifs sous-jacents étant réellement détenus dans un garde qualifié, garantissant que chaque token d’action représente une propriété authentique sur une action réelle ou une unité d’ETF, et non simplement une exposition dérivée.

Le choix de la blockchain Solana exploite un débit élevé de traitement du réseau (capable de gérer des milliers de transactions par seconde) et des coûts de transaction minimes (souvent seulement quelques centimes par transaction), rendant le trading à haute fréquence et le transfert de petites valeurs économiquement viables — un avantage significatif par rapport aux coûts de gaz d’Ethereum, historiquement plus élevés.

Un solide track record dans la tokenisation d’actifs réels

Comprendre l’ambition d’Ondo dans le domaine des actions nécessite de contextualiser la position mature de l’entreprise dans la tokenisation de produits à revenu fixe, démontrant sa capacité à naviguer dans la régulation et à établir des partenariats institutionnels.

USDY (U.S. Dollar Yield) est un produit phare d’Ondo qui offre une exposition tokenisée aux obligations à court terme du Trésor américain et aux dépôts à vue bancaires, ayant collecté plus de $500 millions d’actifs sous gestion depuis son lancement. OUSG (Ondo Short-Term U.S. Government Treasuries) fournit un accès institutionnel tokenisé aux obligations gouvernementales à court terme avec des capacités de transfert et de règlement basées sur la blockchain.

L’entreprise a réussi à naviguer dans les exigences d’enregistrement des titres, à établir des relations avec des institutions financières traditionnelles fournissant la garde et l’administration, et à développer l’infrastructure de conformité nécessaire pour des produits tokenisés réglementés. La présence de USDY déjà sur Solana, en complément d’Ethereum, offre une base technique et des relations réseau soutenant l’expansion vers des produits d’actions.

Pourquoi Solana ? Avantages de l’architecture technique et efficacité des coûts

L’infrastructure blockchain de Solana offre une combinaison unique de vitesse et d’économie que peu d’autres plateformes peuvent égaler. Le réseau peut traiter des milliers de transactions par seconde à des coûts négligeables, créant des conditions idéales pour le trading à haute fréquence et les transactions de faible montant — des caractéristiques très prisées sur le marché de détail cherchant à réduire la fraction d’actions ou à investir en dollars avec une flexibilité accrue.

Les tokens tokenisés peuvent être transférés, vendus ou composés avec d’autres protocoles DeFi sans les obstacles liés aux coûts élevés ou à la lenteur de la résolution. Cela ouvre de nouvelles opportunités d’intégration avec des services financiers décentralisés, offrant une scalabilité sans précédent dans le domaine des actions traditionnelles.

Cadre réglementaire : défis et cadre de référence

Le début de l’année 2026 reflète le processus d’approbation réglementaire approfondi nécessaire pour les titres d’actions tokenisés aux États-Unis, conformément aux réglementations en vigueur.

L’enregistrement des titres auprès de la SEC constitue un obstacle réglementaire majeur — les actions et ETF tokenisés répondent clairement à la définition de titres et nécessitent une déclaration d’enregistrement ou une exemption qualifiée avant une offre publique. Les règles relatives aux agents de transfert régissent la tenue des registres de propriété des titres, obligeant Ondo ou ses partenaires à s’enregistrer en tant qu’agents de transfert agréés ou à utiliser des entités enregistrées pour suivre la propriété des tokens d’actions.

Les exigences pour les courtiers-dealers peuvent s’appliquer selon la manière dont les actions tokenisées sont distribuées et négociées, pouvant nécessiter qu’Ondo s’enregistre en tant que courtier-dealer ou collabore avec une firme enregistrée. Les règles de garde sous les normes de la SEC et les réglementations bancaires exigent que les gardes qualifiés détenant les actifs sous-jacents respectent des critères stricts en matière d’opérations, de finances et d’assurance.

La conformité AML/KYC impose des procédures strictes de “connaissance du client” et de surveillance anti-blanchiment, créant une tension entre la confidentialité pseudo-anonyme de la blockchain et la conformité réglementaire. Les restrictions pour les investisseurs accrédités peuvent limiter l’offre initiale aux acheteurs qualifiés ou investisseurs accrédités selon une exemption de la Régulation D, avant une ouverture plus large au retail.

Modèle économique et scalabilité : vers la rentabilité

Le succès d’Ondo dépendra de la réalisation d’économies d’échelle significatives pour absorber les coûts réglementaires, technologiques et de garde.

Les frais de gestion similaires à ceux des ETF (environ 0,10%-0,50% par an) génèrent un flux de revenus récurrents sur les actifs sous gestion, croissant avec l’adoption du produit. Les frais de création et de rachat peuvent aussi générer des revenus, bien que la pression concurrentielle et la volonté d’adopter le produit puissent limiter ces coûts.

Le spread entre l’offre et la demande pour les actions tokenisées, si Ondo fournit un service de market making, peut créer des revenus de trading. Les frais de garde facturés par le garde sous-jacent réduisent la marge nette, nécessitant une échelle suffisante pour absorber ces coûts tout en maintenant des prix compétitifs.

La licence technologique à d’autres institutions cherchant des capacités de tokenisation similaires peut offrir des flux de revenus additionnels en dehors des produits propriétaires. L’économie est très sensible à la réalisation de volumes de transactions importants et à une base d’utilisateurs en croissance.

Potentiel d’adoption institutionnelle : clé du succès à long terme

Le succès dépendra davantage de l’adoption institutionnelle que de celle du retail, compte tenu des exigences réglementaires et de l’adéquation des cas d’usage.

Les fonds spéculatifs et les sociétés de trading propriétaires peuvent exploiter le trading 24/7 pour la gestion continue des risques et les stratégies algorithmiques. Les gestionnaires d’actifs internationaux peuvent accéder aux actions américaines pendant leurs heures locales, améliorant l’efficacité opérationnelle. Les fonds cryptos et les trésoreries d’entreprises gérant des actifs numériques trouvent une méthode plus simple pour diversifier dans des actions traditionnelles sans conversions fiat complexes.

Les family offices et les individus fortunés peuvent apprécier la programmabilité et l’intégration DeFi pour des stratégies avancées de gestion de patrimoine. Les fonds de pension et les compagnies d’assurance font face à des obstacles réglementaires et opérationnels qui pourraient freiner une adoption à court terme, malgré des bénéfices potentiels en termes d’efficacité de règlement.

Défis du marché et risques opérationnels

Divers risques peuvent freiner le lancement réussi ou limiter l’adoption post-lancement.

Le rejet ou le retard réglementaire constitue un risque majeur — la SEC peut refuser l’approbation, demander des modifications retardant le lancement, ou approuver avec des restrictions réduisant la viabilité du produit. Les risques liés à la garde et aux partenaires existent si les gardes rencontrent des difficultés financières, des défaillances opérationnelles ou des fraudes, malgré les exigences de qualification et d’assurance.

Les vulnérabilités des smart contracts peuvent permettre le vol ou la perte de tokens d’actions tokenisées via des exploits de code, même après audit et bonnes pratiques de sécurité. L’acceptation du marché reste incertaine, car les investisseurs pourraient préférer les courtiers traditionnels familiers plutôt que des alternatives blockchain innovantes, surtout compte tenu de la courbe d’apprentissage.

Les défis de liquidité peuvent entraîner des spreads importants et une mauvaise exécution si la participation du marché est insuffisante pour fournir la liquidité nécessaire aux tokens d’actions. Les risques oracles et de fixation des prix lors des heures de fermeture du marché peuvent créer des manipulations ou des déconnexions entre le prix et la valeur réelle.

Intégration DeFi et cas d’usage variés

Les actions tokenisées offrent des opportunités uniques d’intégration avec l’écosystème financier décentralisé.

Les actifs peuvent servir de garantie dans des protocoles de prêt, fournir de la liquidité dans des market makers automatiques, et être composés avec d’autres primitives DeFi pour créer de nouveaux produits financiers. La réduction de la fraction devient économiquement viable grâce à des coûts de transaction minimes, permettant l’achat en dollars plutôt qu’en actions entières — particulièrement important pour des actions à forte valorisation comme Berkshire Hathaway Classe A ou Amazon.

Le trading programmatique et les stratégies algorithmiques bénéficient d’un accès API à la blockchain et aux marchés 24/7, permettant une exécution automatique continue. Les investisseurs retail traditionnels pourraient manquer de motivation pour adopter ces alternatives tokenisées, sauf si une valeur réelle supplémentaire émerge au-delà de la nouveauté technologique.

Panorama concurrentiel : acteurs établis et nouveaux entrants

Ondo entre dans un espace de plus en plus concurrentiel pour la tokenisation d’actions, avec des acteurs établis et de nouveaux entrants poursuivant des stratégies similaires de tokenisation d’actifs du monde réel.

Plusieurs plateformes proposent des actions tokenisées sur blockchain, incluant des entreprises technologiques majeures et des indices, opérant dans des juridictions avec un environnement réglementaire favorable. Les protocoles financiers décentralisés offrent une exposition synthétique aux actions via des dérivés plutôt que par des tokens basés sur la garde, avec un profil risque-rendement et une régulation différents.

Les initiatives traditionnelles de gestion d’actifs, menées par de grands gestionnaires, se concentrent actuellement sur les fonds du marché monétaire et à revenu fixe plutôt que sur les actions. Les fournisseurs d’infrastructure technologique proposent des plateformes pour la tokenisation de titres et collaborent avec des sociétés pour la tokenisation de marchés privés, avec un potentiel d’évolution vers des actions publiques. Les plateformes de trading de tokens SEC-registrées offrent des titres tokenisés, mais avec une gamme de produits et un volume de trading limités.

Les avantages d’Ondo incluent une plateforme RWA mature, une infrastructure Solana robuste, des relations institutionnelles issues des produits à revenu fixe, et une expérience dans la navigation réglementaire, tandis que la concurrence provient à la fois de fournisseurs crypto natifs et de la finance traditionnelle.

Considérations réglementaires mondiales et fragmentation du marché

Bien que focalisé sur les titres américains, Ondo doit naviguer dans la réglementation internationale, car la blockchain permet un accès global aux actifs tokenisés.

Les réglementations transfrontalières sur les titres limitent l’offre de titres américains aux investisseurs étrangers sans conformité aux lois locales, créant une complexité juridique. Le géofencing et le contrôle d’accès peuvent restreindre l’accès aux actions tokenisées selon la localisation vérifiée, bien que la nature pseudo-anonyme de la blockchain complique l’application.

Les garde et règlements internationaux pour les investisseurs non américains posent des défis opérationnels liés aux échanges de devises, à la fiscalité et à la déclaration réglementaire. Les approches de tokenisation différentes dans des juridictions comme la Suisse, Singapour ou les Émirats arabes unis peuvent créer un marché fragmenté avec une interopérabilité limitée.

Perspectives : facteurs clés de succès

Le lancement d’Ondo pour les actions tokenisées sera déterminé par sa capacité à :

1. Obtenir une approbation réglementaire sans exemptions qui réduiraient substantiellement l’attractivité du produit

2. Développer une liquidité suffisante pour que le marché tokenisé devienne une alternative viable au trading traditionnel

3. Absorber les coûts de garde et de conformité tout en maintenant des prix compétitifs favorisant l’adoption

4. Identifier et exécuter des cas d’usage clairs apportant une valeur réelle au-delà de la nouveauté technologique blockchain

5. Construire une infrastructure technique robuste pour gérer des opérations complexes et la gestion des risques

Le succès dépendra de la croissance d’une liquidité suffisante sur le marché tokenisé pour créer une alternative réellement viable au trading traditionnel, ou si le produit restera une offre spécialisée pour des cas d’usage spécifiques dans un environnement institutionnel. La démarche d’Ondo marque un moment clé dans l’évolution du trading d’actions et apportera une preuve concrète de la viabilité à long terme de la titrisation basée sur la blockchain sur les marchés financiers traditionnels.