L'évaporation de la richesse de $6 milliards de Wang Ning : Qu'est-ce qui a déclenché la crise du marché de Pop Mart ?

En moins d’un mois, Wang Ning a vu sa fortune diminuer de près de $6 milliards. La valeur nette du fondateur de Pop Mart s’élève désormais à 21,6 milliards de dollars, soit une chute spectaculaire par rapport aux 27,5 milliards qu’il possédait fin août. Cette érosion soudaine de richesse a fait chuter Wang Ning du rang des personnes les plus riches de Chine—qui dépassait autrefois Jack Ma—à la 14e place du classement des milliardaires du pays.

La catastrophe Labubu 4.0 : quand l’offre dépasse la demande

Le responsable du revers financier de Wang Ning est étonnamment simple : la dernière série Labubu 4.0 n’a pas réussi à capter l’enthousiasme du marché. Lancée le 28 août à 79 yuans ($11) par unité, la collection de 28 petits peluches ressemblant à des lapins devait soutenir la trajectoire de croissance explosive du fabricant de jouets. Au lieu de cela, elle a provoqué la panique des investisseurs.

Le marché secondaire raconte une histoire révélatrice. Sur des plateformes de revente comme Dewu, où les collectionneurs aisés revendent généralement des éditions limitées à prix premium, les modèles Labubu les plus récents ont connu une chute de prix de 14,3 %, pour atteindre seulement 150 yuans chacun. Cette baisse indique un changement fondamental : la rareté disparaît, et avec elle, la demande des collectionneurs.

Pop Mart a attribué cette baisse de prix à une augmentation de la production, la présentant comme une démarche positive pour répondre à la demande des consommateurs. Cependant, le marché a interprété cela différemment—comme un signe que l’entreprise avait surestimé la pérennité de Labubu. Cette erreur a mis en lumière un modèle économique fragile, dépendant d’une rareté artificielle et d’une consommation alimentée par le battage médiatique.

Effondrement des actions et exode des investisseurs

Les actions de Pop Mart, cotées à Hong Kong, ont chuté de plus de 20 % depuis la sortie du 28 août, avec certains jours de négociation enregistrant des baisses allant jusqu’à 9 %. Le coup de grâce est arrivé lundi lorsque JPMorgan Chase a dégradé l’action à neutre, citant la baisse de popularité des produits comme principale préoccupation.

Kenny Ng, stratège en valeurs mobilières chez Everbright Securities, a résumé la psychologie du marché ainsi : face à des incertitudes croissantes, les investisseurs ont collectivement choisi de prendre leurs bénéfices. La dégradation a accéléré cet exode, faisant baisser le prix des actions de 6,4 % en une seule séance.

Wang Ning peut-il sauver son empire ?

Malgré la turbulence récente, Pop Mart reste largement en avance sur 2025—en hausse de plus de 180 % depuis le début de l’année. Cependant, les analystes prévoient une faiblesse prolongée. Ke Yan de DZT Research anticipe une pression continue pendant au moins six mois, alors que la prise de bénéfices s’intensifie.

Pour l’avenir, les vents contraires à la croissance sont inévitables. Pop Mart a réalisé une hausse de 400 % de ses bénéfices au premier semestre 2025, portée par la folie mondiale autour de Labubu. Mais maintenir une telle vitesse semble irréaliste. L’analyste Jeff Zhang de Morningstar suggère que 2026 pourrait voir un ralentissement en raison de bases de comparaison élevées.

Wang Ning avait audacieusement prévu 30 milliards de yuans de ventes annuelles cette année. Bien que réalisable, la confiance des investisseurs dans l’atteinte de ces objectifs ambitieux s’est visiblement détériorée. La reprise de richesse du fondateur de Pop Mart dépend désormais de la capacité de son équipe à revitaliser la marque Labubu ou à lancer de nouveaux collectibles attrayants avant que le sentiment du marché ne devienne irréversiblement négatif.