La nouvelle politique MSCI arrive, 10 à 15 milliards de dollars pourraient être contraints de se retirer

L’indiceur MSCI prépare une importante modification de politique, visant à exclure de ses indices les sociétés cotées dont la proportion de cryptomonnaies dans leur bilan dépasse 50 %. Ce changement technique pourrait déclencher un risque systémique, servant de catalyseur à une forte correction du marché des cryptomonnaies.

Mécanismes de risque derrière la politique

Il ne s’agit pas simplement d’un ajustement de règle, mais d’une réallocation forcée des fonds institutionnels. En tant que principal fournisseur d’indices mondial, MSCI est suivi par des milliers de fonds passifs et ETF. Lorsqu’une société est retirée, ces fonds doivent ajuster leurs positions rapidement, indépendamment de leur point de vue.

Une analyse de l’organisation BitcoinForCorporations indique qu’environ 39 sociétés cotées pourraient être affectées, pour une capitalisation totale de 1130 milliards de dollars. La fuite de capitaux estimée se situe entre 10 et 15 milliards de dollars — ces fonds ne quitteront pas le marché en douceur, mais seront contraints de vendre, ce qui entraînera une entrée de liquidités sur le marché.

La stratégie au centre des préoccupations

L’impact le plus direct concerne la société d’investissement en cryptomonnaies Strategy, qui est également le plus grand détenteur de Bitcoin parmi les sociétés cotées. Selon JPMorgan, si Strategy était exclue de l’indice, elle pourrait faire face à une pression de capitaux de 2,8 milliards de dollars.

Cela implique deux niveaux d’impact : d’une part, une pression de vente directe sur les actions de Strategy ; d’autre part, une influence indirecte sur le prix du Bitcoin, car la valorisation de Strategy est étroitement liée au BTC. Lorsque plusieurs sociétés détenant des cryptomonnaies se trouvent dans une situation similaire, un effet domino peut se produire.

Les critiques et leurs doutes

Les opposants expriment leur scepticisme. BitcoinForCorporations souligne que la règle est trop arbitraire : « Un seul indicateur de bilan ne peut pas juger précisément de la nature opérationnelle d’une entreprise. Même si ses revenus, clients et activités restent inchangés, cette règle la disqualifiera directement. »

La société d’investissement Strive estime quant à elle qu’il faudrait « laisser le marché décider » si les investisseurs ont besoin d’exposition au Bitcoin. Strategy considère que cette décision reflète un biais structurel contre les cryptomonnaies en tant que classe d’actifs.

Le problème central est que — MSCI considère les cryptomonnaies comme un biais de risque plutôt que comme un actif stratégique légitime, et souhaite donc les filtrer du cadre.

Pourquoi cela constitue un risque systémique

Ce conflit touche à une problématique plus profonde : la friction entre cryptomonnaies et cadre financier traditionnel. Lorsqu’un conflit de règles survient, il génère une pression de vente — non pas à cause d’un pessimisme du marché, mais en raison de la conception du système. Cela rend le risque bien supérieur à une simple correction, car il s’agit d’un réajustement forcé, et non d’une réaction naturelle du marché.

MSCI annoncera sa décision finale avant le 15 janvier. D’ici là, l’incertitude continuera de peser sur le sentiment du marché, et les investisseurs doivent suivre de près l’évolution de cette politique.