Les trois transferts de pouvoir du marché de la cryptographie en 2025 : la reconstruction des KOL, de la liquidité et de la réglementation

Résumé

En 2025, le marché des cryptomonnaies a connu trois transferts de pouvoir fondamentaux. Les KOL sont passés de simples diffuseurs d’informations à des “nœuds de jugement” du marché, leur influence dépassant même celle des médias financiers traditionnels ; la liquidité du marché s’est structurée de manière inédite sous la pression combinée de fonds institutionnels en boucle fermée, de vagues de déblocages de VC et de la polarisation des petits investisseurs ; la régulation mondiale (notamment la législation américaine) ne limite pas, mais intègre systématiquement les actifs cryptographiques dans le système financier traditionnel, réécrivant ainsi la logique de tarification. En regardant vers 2026, le marché entrera dans une nouvelle ère où “marché haussier structurel” et “réévaluation profonde de la valeur” coexisteront, et les participants ordinaires devront passer d’une “stratégie de recherche de tendance large” à une “recherche précise et approfondie”, afin de construire des stratégies de survie capables de traverser la volatilité.

Partie 1 : La mutation du pouvoir dans l’écosystème KOL

phénomène : preuves multidimensionnelles d’un pouvoir dépassant celui des médias traditionnels

En 2025, l’influence des top KOL dans le domaine crypto dépasse celle des médias financiers traditionnels dans des scénarios clés. Cette supériorité s’appuie sur trois dimensions essentielles.

Dimension vitesse : de la simple information à la prévision de prix

Les médias traditionnels ont des processus longs et lourds (événement → vérification par le journaliste → validation éditoriale → publication), tandis que les KOL spécialisés sur Twitter peuvent publier leurs opinions en minutes, voire secondes, influençant directement l’humeur du marché. En particulier pour le trading et la recherche, la rapidité d’accès et d’expression de l’information est devenue un facteur clé de tarification. Lors de nouvelles de dernière minute ou de mouvements anormaux sur la chaîne, cet avantage de vitesse est particulièrement évident.

Dimension confiance : de la recommandation institutionnelle à la validation par résultats

Les utilisateurs crypto se soucient de moins en moins de “qui vous êtes” et davantage de “avez-vous déjà gagné de l’argent, vos jugements sont-ils précis”. Les tweets historiques, positions publiques, résultats de gains ou pertes d’un KOL sont visibles dans la communauté, ce qui constitue un actif de crédibilité traçable et quantifiable, plus convaincant que les titres traditionnels.

Dimension action : de la lecture à la prise de décision collective

Les contenus des médias traditionnels visent à transmettre de l’information et à encourager la réflexion indépendante. Les contenus des KOL crypto, eux, mènent souvent directement à l’action. Un tweet percutant peut entraîner une explosion du volume d’échange d’un token — une capacité de mobilisation difficile à égaler pour les médias classiques.

essence : la valeur rare dans l’ère de la surcharge informationnelle

L’essor des KOL est une conséquence inévitable de l’ère de l’information. Face à l’abondance d’informations, de données complexes et de projets difficiles à discerner vrai ou faux, les investisseurs ordinaires font face à une charge cognitive énorme. La valeur centrale des KOL réside dans leur rôle de “nœud de jugement”, filtrant l’information, organisant la logique et alertant sur les risques.

Il ne s’agit pas simplement de diffuser l’information brute, mais de produire des “opinions” et des “conclusions” traitées. Le marché ne semble pas attendre la confirmation des faits, mais préfère que ceux qui détiennent la parole prennent d’abord la décision. Ce besoin de “jugement délégué” découle de la recherche extrême de rapidité et de l’anxiété face à la complexité.

Par ailleurs, la crédibilité des narrations officielles des projets diminue avec le marketing. Les KOL indépendants, crédibles et soutenus par la communauté, deviennent des “narrateurs secondaires” plus reconnus. Le prix n’est plus uniquement déterminé par les fondamentaux, mais par celui qui raconte d’abord l’histoire.

segmentation : tri interne dans l’écosystème KOL

Tous les KOL ne bénéficient pas de cette redistribution du pouvoir. Le marché opère une sélection impitoyable et efficace.

Trois modes de survie principaux

• KOL recherche et analyse : spécialisés dans l’analyse approfondie de projets et la recherche sectorielle, monétisation via rapports payants, conseils, formations payantes

• KOL trading : focalisés sur le trading secondaire, partageant stratégies et comptes réels, monétisation via communautés de suivi et formations

• KOL à flux généraliste : attirent par leur persona, contenu divertissant ou captation de tendances, monétisation principalement par publicité et promotion de projets

Test de durabilité

Les influenceurs “signal” ou “flux” dépendent presque entièrement du marché. En marché haussier, ils attirent beaucoup par l’émotion ; en marché baissier ou en consolidation, leur contenu perd rapidement de sa valeur, la confiance s’effrite lorsque les pertes s’accumulent. Leur cycle de vie est très court.

Les KOL “personas” ont une forte fidélité, avec des “fans de fer”, et leur potentiel de croissance est élevé en marché haussier. Leur limite dépend de leur capacité à fournir un cadre de jugement dépassant leur simple charisme.

Les KOL “recherche” ont souvent un désavantage au début d’un marché haussier, mais leur vérifiabilité devient un atout en marché baissier. Leur méthodologie et leur logique, éprouvées par le temps, en font des références à long terme.

Mécanisme ultime de sélection : du “faites-moi gagner” au “pourquoi me faire confiance”

Les premiers utilisateurs demandent “tu peux encore me faire gagner une fois ?”, mais une fois le marché mature, la question devient “pourquoi devrais-je te croire ?”. Le marché a une mémoire : il se souvient des jugements ayant causé de lourdes pertes, et valorise la méthode du KOL, capable de résister à l’épreuve du temps.

À long terme, ceux qui ont une trace, une méthode, une expérience, et qui assument leur responsabilité dans leurs propos, verront leur influence croître en mode composé.

monétisation de la valeur du contenu

À l’avenir, ce ne sera plus “l’attention” qui sera valorisée, mais “le jugement”. La récompense ne sera pas la longueur du contenu, mais sa capacité à changer la perception d’un événement par autrui.

Cela définit deux types de créateurs : ceux dépendant de l’émotion et des recommandations de plateforme, et ceux reposant sur une logique vérifiable. Les premiers croissent vite mais plafonnent tôt, les seconds croissent lentement mais bénéficient d’un effet composé.

L’engagement sincère et la vision unique sont la base de la création de contenu. Les participants approfondis ne gagnent pas forcément par le volume, mais par l’échange, la discussion et le partage avec la communauté, saisissant les opportunités de leur époque.

Partie 2 : Paradoxe de la liquidité et segmentation du marché

Apparence abondante, réalité fragmentée

En 2025, le marché crypto présente un paradoxe : d’un côté, le flux massif de fonds institutionnels via les ETF Bitcoin donne une impression de liquidité abondante ; de l’autre, à l’exception du Bitcoin, de l’Ethereum et de quelques Meme coins, la majorité des altcoins est en pénurie de liquidité.

Quatre moteurs de la segmentation

Premier moteur : “bouclage” et “biais” des fonds institutionnels

Les fonds via ETF sont en boucle fermée : cet argent ne va pas vers les altcoins sur les exchanges. Les investisseurs institutionnels réglementés exigent conformité, liquidité et capitalisation, ce qui exclut la plupart des altcoins. La nouvelle liquidité est strictement concentrée sur les principaux actifs, créant des barrières de fonds entre segments.

Deuxième moteur : crise de l’offre — déblocages VC et piège de la FDV élevée

Les levées de fonds en 2021 ont créé de nombreux projets à forte valorisation. En 2025, ces tokens entrent en déblocage. Les équipes et investisseurs précoces continuent à vendre en secondaire, générant une pression vendeuse continue. Beaucoup de projets sous-performent, incapables d’attirer suffisamment d’acheteurs, et les petits investisseurs achètent souvent le coût de déblocage d’autrui plutôt que la croissance future.

Troisième moteur : polarisation des comportements des petits investisseurs

Après une précédente phase de bear market ou de chute continue des VC, les petits investisseurs adoptent deux extrêmes : soit ils accumulent “les plus sûrs” comme Bitcoin et Ethereum, soit ils se lancent dans la spéculation sur des Meme coins très volatils. Les altcoins “fondamentaux” au centre sont abandonnés par les deux camps.

C’est la logique impitoyable du marché : plutôt que de relancer les anciens altcoins, on crée de nouveaux.

Quatrième moteur : compétition pour les flux globaux

Le marché crypto n’est plus la seule destination de capitaux. La liquidité mondiale étant limitée, les fonds se réallouent entre actifs risqués. Lorsqu’il y a des opportunités dans les marchés traditionnels (actions, matières premières), une partie des flux se détourne du crypto. La corrélation entre Bitcoin et Nasdaq s’intensifie, et la compétition pour la liquidité s’étend à d’autres actifs risqués.

réévaluation des phénomènes

Changement de narration générationnel

Chaque cycle a sa narration dominante. En 2021, c’était DeFi, GameFi, NFT ; en 2025, ce sont Meme et l’écosystème Bitcoin. Tenter de naviguer avec la carte de l’ancien cycle mène à l’égarement. Les Meme coins sont la star de cette “saison des altcoins”, et les anciennes histoires n’ont pas d’obligation de se répéter.

Modèle mathématique du “les plus forts restent plus forts”

Un actif de 10 millions d’unités, face à 100 petits coins de 10 000 unités, voit le premier absorber la totalité des autres via siphonage de liquidité, ne croissant que de 10%. Mais ces 10% représentent la liquidation complète des 100 petits coins.

À chaque cycle, la capitalisation des actifs principaux semble peu augmenter, mais cela correspond souvent à l’évaporation de la valeur de nombreux petits coins. De nouveaux “travailleurs” entrent dans le jeu, tandis que la position des “propriétaires” se renforce.

Vides narratifs dus au manque d’innovation récente

Les deux ou trois dernières années ont manqué d’innovations suffisantes. La vague d’innovation de 2021 (DeFi, NFT, L2) a été largement exploitée, et il est difficile de voir émerger de nouvelles histoires de même ampleur. AI+Crypto et RWA sont évoqués, mais n’ont pas encore déclenché une explosion de masse. Sans nouvelles narrations fortes pour attirer des flux additionnels, le marché s’engage dans une compétition interne.

nouveau cadre d’évaluation de la valeur

Lorsque la narration échoue et que la liquidité se segmente, il faut revenir à l’essence pour évaluer un projet.

Fundamentaux : focus sur revenus réels et utilité

Un critère clé n’est pas le FDV, mais si le projet génère des revenus réels et durables. Friend.tech, pump.fun et les marchés de prédiction ont en commun d’être “très rentables”. Il faut aussi vérifier si le projet a une utilité concrète, répondant à un besoin réel.

Mécanismes : analyser la capture de valeur et l’économie du token

Les projets de qualité doivent passer trois tests :

1. Qualité et rétention des revenus — proviennent-ils de besoins réels ou de manipulations ? Sont-ils récurrents ou immédiats ?

2. Effet d’échelle — plus d’utilisateurs, le système devient-il plus stable et efficace ou plus lent et difficile à utiliser ?

3. Clarté du chemin de retour de valeur — les revenus se traduisent-ils en valorisation du token, avec des mécanismes de rachat ou de consommation ?

Beaucoup de protocoles gagnent de l’argent, mais leur token ne bouge pas. Ces projets ont une valorisation élevée à court terme, mais leurs détenteurs ont du mal à battre le temps ou le marché.

Tendances : rechercher “assez nouveau” et opportunités “bottom-up”

Les opportunités doivent être suffisamment innovantes (concepts totalement nouveaux, non encore en consensus) et “bottom-up” (de la base vers le sommet, plutôt que de l’institution vers le marché). Les opportunités bottom-up ont souvent un meilleur effet de richesse pour les petits investisseurs.

Avertissement sur les risques systémiques

De nombreux actifs sont fortement surévalués. Il est essentiel d’examiner le modèle économique du marché, et de rester vigilant face à un endettement excessif en DeFi qui pourrait provoquer un risque systémique.

Partie 3 : La régulation et la financiarisation

La véritable signification de la régulation

En 2025, avec la loi “Innovation financière et technologique du 21e siècle”, la régulation des stablecoins, et la reconnaissance du Bitcoin comme réserve stratégique, le cadre législatif mondial pour la crypto entre dans une nouvelle phase de législation et de structuration. Ce n’est pas simplement une “cage”, mais une intégration systémique des actifs cryptographiques dans le système financier moderne. La régulation ne vise pas seulement à limiter, mais à définir et à fusionner.

Intentions stratégiques des États-Unis

Les États-Unis ne régulent pas la crypto pour la limiter, mais pour l’intégrer dans leur système financier national. Cela inclut :

“Nationalisation” du Bitcoin

Reconnaissance du Bitcoin comme réserve stratégique, lui conférant le statut d’“or numérique”, facilitant son allocation massive par les fonds souverains, retraites et assurances. Cela modifie directement la logique de tarification du Bitcoin — passant de cycles de halving et d’émotions communautaires à une relation profonde avec la liquidité globale, la géopolitique et la macroéconomie.

“Armement” des stablecoins

Réglementation complète des stablecoins (notamment en dollars), avec des exigences strictes en matière de réserves, d’audits et d’autorisation d’émission, pour qu’ils deviennent des outils légitimes de paiement et de règlement mondiaux. Les stablecoins évolueront d’un simple “moyen de tarification” à une “monnaie numérique” concurrente du système SWIFT.

Destinée des actifs : stratification réglementaire

La régulation ne sera pas uniforme, mais classifiée selon la nature des actifs.

• Bitcoin / Ethereum : considérés comme “marchandises” ou “réserves stratégiques”, bénéficiant du plus haut niveau de conformité, attirant les plus grands fonds institutionnels. Chemin : “nationalisation / commoditisation”.

• Stablecoins : considérés comme “outils de paiement”, soumis à des audits stricts et à des licences d’émission. Chemin : “infrastructure / monétisation”.

• Autres tokens : souvent considérés comme “valeurs mobilières”, soumis à une réglementation rigoureuse (type IPO, obligations de disclosure, enregistrement en bourse). Chemin : “titres / actifs à haut risque”.

Cela accentue la segmentation du marché entre actions réglementées et actifs spéculatifs à haut risque.

Impact profond des ETF

Le premier ETF Bitcoin spot est une étape majeure de la financiarisation réglementaire, avec un impact bien supérieur à “offrir un canal d’investissement supplémentaire”.

Migration fondamentale de la tarification

Le pouvoir de tarification du Bitcoin passe des mineurs, des premiers détenteurs et de la communauté crypto à des traders de Wall Street et des fonds macro. La corrélation avec le Nasdaq, le dollar et les rendements obligataires s’intensifie, réduisant l’indépendance. Le Bitcoin devient de plus en plus une “actif américain”.

Risques liés au “papier Bitcoin”

Malgré la promesse de réserves 100%, la chaîne de custody peut comporter des zones d’opacité. En cas de crise de liquidité extrême, l’ETF pourrait devenir un actif vendu pour obtenir de la liquidité, aggravant la chute du prix. De plus, les investisseurs détiennent des parts, pas le vrai Bitcoin, perdant ainsi le contrôle direct sur l’actif sous-jacent.

Modèle DAT et arbitrage avec le capital traditionnel

Des entreprises cotées comme MicroStrategy achètent du Bitcoin via des emprunts à faible taux, réalisant un spread et une valorisation d’actifs. Ce modèle devient une “impression monétaire super” lorsque le coût de la dette fiat est inférieur à la croissance du Bitcoin.

Il sert de pont pour des capitaux traditionnels à risque, favorisant des formes plus complexes d’opérations de capital.

Croissance invisible des RWA

La tokenisation d’actifs réels (RWA) dépasse déjà la DeFi, avec des obligations d’État, des crédits privés, de l’immobilier tokenisé. La majorité des RWA sert des investisseurs institutionnels et des ultra-riches, leur croissance étant “silencieuse” mais rapide.

L’émergence des RWA modifie la composition du marché crypto. À l’avenir, de plus en plus d’actifs seront américains ou liés à des intérêts américains, avec une segmentation de la liquidité et de l’attention.

Partie 4 : Perspectives pour 2026

Contexte macro : un marché haussier structurel atypique

Malgré une politique monétaire accommodante, cela ne se traduit pas automatiquement par une ruée vers tous les actifs crypto. En 2026, on s’attend à un “marché haussier structurel” — tous les tokens ne monteront pas ensemble, mais la liquidité se concentrera sélectivement sur des actifs solides.

Les flux seront principalement dirigés vers le Bitcoin via ETF, puis vers l’Ethereum. Après avoir atteint une valorisation élevée, le surplus de liquidité pourra s’étendre à d’autres actifs, mais de façon très sélective, ciblant ceux avec une valorisation compréhensible, des flux de trésorerie positifs, des produits et une base utilisateur réels.

Nouveau paradigme d’évaluation

De “storytelling” à “cash flow / PE”

En 2026, le facteur clé de valorisation ne sera plus la narration, mais la capacité à générer un flux de trésorerie stable. Revenus, marges et croissance seront fondamentaux. Les projets qui ne produisent que des visions grandioses sans revenus auront du mal à obtenir une valorisation élevée.

Caractéristiques communes des actifs de qualité

• Génèrent un vrai cash flow (prêts DeFi, marchés de prédiction, frais de gas, royalties NFT)

• Ont une utilité concrète et une forte fidélité utilisateur (résolvent un besoin réel, coûts de migration élevés)

• Modèle économique du token sain (fort lien avec la valeur du protocole, mécanismes clairs de valorisation)

• Sont conformes ou ont un potentiel de conformité

• Opèrent dans des secteurs à potentiel de croissance à long terme (IA+blockchain, DePIN, calcul confidentiel, stablecoins innovants, etc.)

Infrastructures : le wallet devient un “système d’exploitation d’actions sur la chaîne”

Les wallets évolueront d’un simple conteneur d’actifs vers un “système d’exploitation d’actions sur la chaîne”. Les axes futurs incluent :

• La récupération sociale, les transactions sans gas, la compression de transactions pour améliorer l’expérience utilisateur

• L’intégration d’assistants IA pour analyser des contrats complexes, détecter des risques, gérer des portefeuilles

• La cross-chain sans friction et l’agrégation, pour que l’utilisateur n’ait pas à se soucier de la chaîne

• L’intégration profonde avec des applications de qualité, pour offrir une entrée sûre et pratique

Stratégies de survie pour les participants ordinaires

Ajustement stratégique : passer de “parier sur la tendance” à “une configuration précise”

• La majorité (80%) du portefeuille en Bitcoin et Ethereum, en reconnaissance de leur statut privilégié auprès des institutions

• Rechercher des actifs à cash flow stable, comme le staking de stablecoins DeFi, pour des revenus certains

• Utiliser une petite part (20%) pour des opportunités à haut alpha, tout en contrôlant le risque global

Amélioration cognitive : construire un “écart de connaissance”

La différence d’information se réduit, mais la barrière de la structure est élevée. La plus grande alpha vient de la compréhension approfondie d’un secteur, d’un protocole ou d’un nouveau modèle économique, en voyant plus tôt leur valeur. Cela demande apprentissage continu, recherche approfondie et pensée indépendante.

Discipline de gestion des risques : la survie avant tout

• Réduire la fréquence des trades, privilégier la qualité à la quantité, éviter les erreurs majeures

• Gestion stricte des positions et des stops : prendre ses gains, couper ses pertes, être ferme dans le stop, ne pas rêver, l’argent liquide est roi

• Construire une stratégie de survie : allouer la majorité du capital à des investissements à faible risque et long terme (ex. DCA en BTC), réserver une petite part pour des risques élevés. Toujours rester en jeu pour saisir la prochaine grande opportunité.

Changement d’état d’esprit

• Se détacher des habitudes de logique de marché passées

• Apprendre à accepter le “lent” — les projets vraiment valables prennent du temps à mûrir

• Mettre en place une barrière à l’information, filtrer le bruit et les appels émotionnels

Conclusion du rapport

Ce qui s’est passé en 2025 n’est pas seulement une volatilité de prix, mais une reconstruction profonde des logiques, des structures de pouvoir et des règles du jeu.

Conclusions clés :

1. Transfert de paradigme d’influence : les KOL passent du marginal au cœur, mais leur sélection repose sur la “capacité de jugement”. La valeur du contenu évolue de l’attraction à la livraison de jugements vérifiables.

2. Fragmentation structurelle du marché : causée par la boucle fermée des fonds institutionnels, la pression de déblocages VC, et la polarisation des petits investisseurs. Bitcoin et Meme deviennent deux pôles, avec une zone médiane en déclin. La découverte de valeur revient aux fondamentaux.

3. Fusion systémique de la régulation : la régulation mondiale intègre systématiquement la crypto dans le système financier, entraînant une stratification des actifs. Cela modifie la logique de tarification et introduit de nouveaux risques systémiques.

4. Évolution du paradigme d’investissement : le rêve d’un marché haussier général s’effondre, un marché haussier structurel devient la nouvelle norme. Il faut passer d’un “parier sur la narration” à “regarder les fondamentaux”, et d’un “levier élevé” à une “gestion du risque”.

En 2026, le secteur crypto s’accélérera dans sa segmentation et sa maturité. Le Bitcoin et les secteurs conformes s’intégreront davantage dans la finance mainstream, avec une volatilité réduite ; l’innovation crypto native dans des domaines plus verticaux et technologiques continuera à exploser, exigeant des compétences plus pointues des participants.

Les expériences passées peuvent devenir un fardeau, la capacité d’apprentissage et d’évolution continue sera la compétence de survie la plus importante. L’âge d’or de l’industrie n’est pas terminé, mais il se déploie sous des formes plus complexes et plus rationnelles. Les grands gagnants seront ceux qui allient vision, patience et discipline — des “long-termistes”.