Le marché des stablecoins est actuellement principalement dominé par USDT. Bien qu'il prétende être émis par Tether, une société dont chaque token est soutenu par 1 dollar d'actifs, en réalité cette société n'accepte jamais d'audits tiers complets, ce qui fait polémique. Les premiers marchés de liquidité en Asie du Sud-Est et dans le monde entier reposaient sur USDT, et aujourd'hui leur volume est devenu trop important.

Le principal concurrent est l’USDC émis par Circle. Cette fintech américaine subit régulièrement des audits d’actifs par les régulateurs américains, et sa crédibilité en Europe et en Amérique du Nord est en fait supérieure à celle de USDT. Cependant, l’utilisation de l’USDC reste bien inférieure à celle de USDT, principalement en raison d’une dépendance historique.

En fin de compte, le plus gros problème des stablecoins est la centralisation — des émetteurs comme Tether ou Circle peuvent à tout moment geler certains comptes, ce qui contraste fortement avec la philosophie de décentralisation du Bitcoin. Acheter des stablecoins revient à donner de l’argent à ces sociétés ; si la confiance s’effondre ou si un problème d’audit est révélé, la situation pourrait devenir ingérable.

Les gouvernements du monde entier s’intéressent particulièrement à la lutte contre le blanchiment d’argent. L’un des objectifs principaux du projet de loi sur les stablecoins est d’intégrer ce "banque parallèle" dans un cadre réglementaire. La position des États-Unis est très claire : ils ne rejettent pas totalement les stablecoins, mais appliquent une juridiction extraterritoriale stricte à toutes les institutions offrant des services de stablecoins aux citoyens américains. La sanction précédente d’une grande plateforme d’échange en est la preuve. Avec la croissance explosive des stablecoins, la mise en place d’un cadre réglementaire devient de plus en plus urgente.

Historiquement, USDT a déjà connu un dépegging, passant à un moment donné à seulement 0,97 dollar. Cela était dû à une perte de confiance du marché. Si Tether devait réellement faire face à un problème sérieux d’audit, l’USDT pourrait se dépegguer jusqu’à 0,8 ou même moins. À ce moment-là, il ne s’agirait plus simplement de fluctuations de prix, mais d’un risque systémique.